Северсталь акции

ЧЕРНАЯ МЕТАЛЛУРГИЯ

Объемы выпуска черной металлургии продолжили снижаться второй год подряд. Эта тенденция обусловлена охлаждением внутреннего спроса со стороны ключевых потребителей. В ответ на это металлургические компании адаптировали свои стратегии: временно снижали загрузку мощностей и проводили капитальные ремонты, смещали фокус на выпуск импортозамещающей продукции с более высокой добавленной стоимостью. Кроме того, рост поставок на внешние рынки частично компенсировал снижение внутреннего спроса.

◾ ПРОИЗВОДСТВО

Выпуск стали снижался второй год подряд. Главная причина – охлаждение спроса со стороны основных потребителей на внутреннем рынке, прежде всего строительного сектора и машиностроения. Тем не менее, текущий уровень производства оставался значительно выше исторических минимумов 2008–2009 годов. В апреле – мае 2026 г. наблюдался рост производства стали и чугуна после снижения в начале года. Представители отрасли связывают это с реализацией отложенного спроса со стороны предприятий строительного сектора, которые были вынуждены ограничить строительную активность из-за погодных условий в январе – феврале 2026 года.

С того моментаона и так сложилась вдвое. Видимо и отсюда еще раз делить пополам. Пропорцию 1.618% [iii] выполнила, но!

Недостаточная реакция покупок и отсутствие импульсного отскока говорит о продолжении снижения. Есть альтернативный вариант разметки, но цели снижения практически те же самые.Вообщем нет света тут в конце тоннеля.

https://t.me/+F6Ka767DDgFhZGQy

Стоимость российского горячекатаного рулона в портах Черного моря в начале июля выросла на 22,5% г/г, до $551 за т. Это максимум с августа 2024 года, следует из оценки Kept. За июнь цены прибавили 2,8%.

Рост котировок связан с удорожанием доставки стали из Азии и сокращением экспорта металла из Ирана на фоне военных действий. Производство стали на Ближнем Востоке в январе–мае 2026 года снизилось на 14,6%, до 19,9 млн т, а в мае — на 19,4%, до 3,9 млн т.

При этом аналитики допускают риск коррекции цен. Давление на рынок может оказать удешевление китайских поставок и восстановление предложения.

Северсталь планирует выйти на положительный свободный денежный поток (FCF) к 2027 году, сообщил Никита Климантов на вебинаре СберИнвестиций. Ключевыми мерами станут оптимизация расходов, сокращение инвестиций и реализация стратегии дифференциации (развитие собственной дистрибуции, продуктовые инновации и т.д.).

Выплата дивидендов в рамках инвестиционного горизонта не ожидается; модель предусматривает возобновление выплат не ранее 2028 года. Прогноз чистой прибыли на 2026 год составляет 16,1 млрд руб., при этом FCF останется отрицательным, а отношение чистого долга к EBITDA вырастет из-за финансирования капвложений.

К потенциальным драйверам роста Вершинин относит снижение ключевой ставки (эффект на спрос ожидается с середины 2027 года), ввод крупнейшего в мире комплекса по производству окатышей во втором полугодии 2026 года, а также восстановление цен на сталь на фоне экспортных ограничений Китая.

В числе основных рисков стратег выделяет удорожание коксующегося угля, высокую цикличность сектора с падением маржи с 51% в 2021 году до 12% в первом квартале 2026 года, а также ужесточение условий льготной ипотеки, что давит на строительный спрос. Текущая оценка, по мнению аналитика, уже учла большинство негативных факторов.

Источник

В секторе я собираю фундаментальные данные по компаниям:

1️⃣ NLMK — НЛМК
2️⃣ CHMF — Северсталь
3️⃣ MAGN — ММК

Данные отранжировал по значениям и свел в таблицу

🏞 На скриншоте изображена карточка сектора

👇 Полный файл PDF карточки сектора можно скачать в моем канале

🔗 [ТГ] 🔗 [MAX]

В секторе на текущий момент наблюдаются проблемы
Проблемы усиливаются высокой ключевой ставкой и курсом рубля (негативно для экспорта)
Также негативно влияют текущие цены на прокатную сталь (на минимумах за последние пару лет)

Основные драйверы роста сектора черной металлургии:

📌 Рост спроса в строительстве
📌 Снижение процентных ставок
📌 Повышение цен на сталь
📌 Снижение издержек на экспорт

Сектор проходит дно экономического цикла

Лучше всего из сектора выглядит НЛМК
У меня есть небольшая доля НЛМК (~2 %) в портфеле
Присматриваюсь к Северстали

В целом по сектору планирую в горизонте 1.5 — 2 года набирать долю в портфеле
Хорошая возможность купить фундаментально сильные компании по низким ценам

👉 Подписывайтесь, если не подписаны

• Потребление стали в РФ:
  – 2025 год (факт): 38 млн тонн.
  – 2026 год (прогноз): 34–35 млн тонн.
  – 2027 год (прогноз): 36 млн тонн.
  – Пиковое значение (2023 год): 46 млн тонн.

• Мировой спрос на сталь:
  – 2026 год: 1,7 млрд тонн.
  – 2027 год: 1,8 млрд тонн (основной потребитель – Китай).

• Производство «Северстали»:
  – 2025 год: 10,83 млн тонн (+4%).
  – 2026 год (прогноз): около 11,3 млн тонн.

• Контекст (заявление главы «Северстали» Александра Шевелева): спрос на сталь в России существенно снизился в 2025 году вслед за охлаждением экономики, что привело к снижению цен на металлопродукцию.

Ретроспективный детерминизм, новые витки эскалации начинаются когда мы ничего не делаем. Пора бы это уже понять.

Жан Ли, и да, а будет ли стоить вообще что-то акции? Заводы выносятся за пределы 404, мы по ним пока не ракетим. Когда начнём уничтожать это...

Ретроспективный детерминизм, примерно также думаЛось, когда шёл 2 год Ковида — маски теперь навсегда… но вдруг всё и закончиЛось…

Жан Ли, и да, а будет ли стоить вообще что-то акции? Заводы выносятся за пределы 404, мы по ним пока не ракетим. Когда начнём уничтожать это...

Похоже, у миноров нет денег на покупки…
Другое дело, когда будет опять стоить 1000+, то будет куда интересней покупать, а так очень скучно ...

Похоже, у миноров нет денег на покупки…
Другое дело, когда будет опять стоить 1000+, то будет куда интересней покупать, а так очень скучно ...

Чёрная металлургия объединяет добычу угля и железной руды с выплавкой стали. Сектор цикличен, сильно зависит от сырья и цен на него, а российские компании здесь — одни из самых маржинальных в мире.

🪨 Сырьевая база: уголь и железная руда — два разных рынка

Уголь делят на энергетический и коксующийся. 
Первый идёт на генерацию тепла и электричества, его потребление сокращается из-за декарбонизации.
Второй — редкий, всего около 20% каменного угля способно спекаться в кокс, без которого невозможно выплавлять сталь классическим способом. Именно коксующийся уголь стоит дороже и формирует экономику металлургических компаний.

Качество угля оценивают по калорийности, зольности, влажности и содержанию серы. Чем меньше примесей и выше теплоотдача, тем ценнее марка.
Например, антрациты содержат до 94% углерода и дают свыше 8000 ккал/кг, а молодой бурый уголь — всего 4000–5000 ккал/кг.

Железная руда после добычи дробится, обогащается магнитной сепарацией и превращается в окатыши, агломерат или горячебрикетированное железо (ГБЖ). Это сырьё для доменных печей.

Индекс цен на сталь в июне практически достиг отметки в 70 000. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. 

Сложно сказать, продолжится ли тенденция. Потому что в объеме продаж стали пока просвета не видно (погрузка стали на ж/д на многолетних минимумах).



❓70 000 — много это или мало? 

С одной стороны, максимум за 1,5 года, с другой стороны такой уровень цен был средним в 2022-2023 годах, но уже прошло 4 года и за это время накопленная инфляция затрат существенная (себестоимость, административные, транспортные расходы сильно выросли).

Поэтому ждать, что сейчас при значении индекса цен на сталь в 70 000, Северсталь повторит результаты 2023 года с 177 млрд руб. чистой прибыли не стоит.

Мой расчет на 2027 год дает следующие сценарии: 

В модели считаю, что капекс 2027 года составит 120 млрд руб., объем продаж = 11,3 млн тонн стали. 

🔴 Индекс 70 000: прибыль Северстали = 52,5 млрд руб.; FCF = -34 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. 

🔴Индекс 75 000: прибыль Северстали = 71,4 млрд руб.; FCF = -5 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. (БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ).

Капекс Северстали на 2027 год может составить около 85 млрд руб — Интерфакс.

В 2025 году капзатраты составили 173 млрд руб, план на 2026 году по капексу — 112 млрд руб

www.interfax.ru/business/