rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Открытие Брокер | «Лента»: рост в ожидании продажи контроля (комментарий аналитиков)

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

Сегодня FMCG-ритейлер «Лента» объявил о том, что между ЕБРР и «Севергрупп» бизнесмена Мордашова ведутся переговоры в отношении возможной продажи доли 7,4%. Аналогичные переговоры шли и с TPG Group о продаже доли 34,13%. В последнем случае менеджмент «Ленты» сообщал, что продажа может быть совершена исключительно при условии обязательного предложения о выкупе всем акционерам и держателям расписок. При этом на данном этапе все ещё отсутствует какая-либо определённость по поводу того, состоится ли сделка или нет.

Считаем, что при одобрении сделки будет развиваться примерно по следующему сценарию: с TPG из капитала выйдет ЕБРР, а структуры Мордашова получат 41,55%. Если сделка состоится, то имеет смысл рассматривать два сценария выкупа у миноритариев – базовый и оптимистичный. В базовом сценарии стоит ориентироваться на самую консервативную оценку – средневзвешенную рыночную цену расписок за последние полгода, которая составляет около 220 руб. за бумагу. У этих значений котировки оказались сразу после появления новости. В оптимистичном – премия к рынку составит до 30%.

Покупка «Ленты» со значительной премией к рынку может быть интересна «Севергрупп» по двум причинам. Во-первых, в таком случае «Севергрупп» можно рассчитывать на получение контроля и последующее объединение «Ленты» с лидирующим в РФ продавцом продуктов в интернете «Утконос», который ранее в сентябре 2018 года был переведен на «Севергрупп». Выручка «Утконоса» в последнем отчётном 2017 году составила 8,2 млрд руб. против выручки «Ленты» 413 млрд руб. в 2018 году. Получение доступа к логистике и закупкам «Ленты» позволит «Утконосу» быстро масштабировать свой бизнес в федеральном масштабе, став ключевым драйвером роста стоимости объединённой компании. Вторая причина – недооценка «Ленты» относительно рынка. На фоне продолжающегося пятый год падения реальных доходов населения продовольственный ритейл в России неуклонно терял свою маржинальность и вынужденно тормозил темпы роста, что негативно отразилось на стоимости акций. «Лента» последние годы стабильно оставалась лидером отрасли по марже EBITDA (8,6% во 2 полугодии 2018 года против 7% у «Магнита», 6,6% – у Х5 и, предположительно, 6,2% у «Окей»). По этой причине снижение котировок с опережением к сектору выглядит не таким обоснованным, как у основных конкурентов.
«Лента»: рост в ожидании продажи контроля (комментарий аналитиков)
Мы негативно относимся к акциям публичных компаний продуктового ритейла РФ из-за продолжающегося падения реальных доходов.Однако в преддверии объявления сделки с акциями «Ленты» покупка бумаг вблизи 220 руб. спекулятивно интересна. Если соглашение не будет достигнуто, котировки продолжит поддерживать обратный выкуп и недооценка рынком. Риск убытков относительно невысок. В случае заключения сделки риски снижения котировок ещё более низки, а потенциал роста на 30% (при позитивном развитии событий) привлекателен.

Пока они договорятся там, ещё полгода может пройти и хз где средневывешенная цена будет…
С моей потребительской для Ленты оценки-контора жуткая, с античеловеческим маркетингом..
В общем-тьфу на них, и точка. Есть дофига более приличных ритейлеров-конкурентов, пусть бОльшая удача будет у них. А идиотские мегастроения «для избранных и абсолютно лояльных»-эт не по нашей части
Дмитрий Ш, это «тьфу» сейчас является основным гипермаркетом в большинстве городов страны. Ни ОК, ни перекресток, ни магнит, ни кто другой конкуренции не выдерживают, либо вообще не открываются.
Иван Иванов, Я в курсе. Более того, своими же глазами это вижу. И здесь предполагаю в перспективе развитие недолгое… На «плечах» пока сидят, затрат «отпердеть» не могут… Достанутся-то кредиторам их мегаломанские сарайчики размером с пару стадионов Что с ними потом делать-проблема банков

Дмитрий Ш, Эммм, лента самая рентабельная сеть.  Поспорить с ней может только Магнит разве что и то если закрыть глаза на то что у них в 7 раз больше сотрудников и точек соответственно тоже. Так что в статье правильно говорится — бумага жутко недооценена, P/E самый низкий на рынке ритейлеров. 
Иван Иванов, В тырнете говорят, что в Москве кур доят..
Я ж не настаиваю на истинности выводов. Но моё мнение-вылетят они
Выкупать они начали со 180 рублей, да как-то неохотно. Доходы населения восстанавливатся не собираются. Цена ещё несколько лет может падать. Я уже на этой бумажке потерял достаточно, заходил по 250р. Теперь тока шорт бы взял, но бкс не дает. Они и Русал шортить не давали, когда он после снятия санкций падал на 15%. Сами шортили наверно. По моему мнению брать Ленту сейчас стремно(коментарий паралитика)
Если куй к носу прикинуть, то можно придти к выводу, что есть высокая вероятность негативных новостей в стиле «потанина» или кадровых перестановок в стиле «тинги». Потенциальные риски несут также природные стихии. В отсутствии дивидентов и при наличии большого долга компании данные факторы могут серьезно снизить её стоимость.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW