Блог компании КИТ Финанс Брокер | 👍🏻 Модельный портфель: ребалансировка

После продолжительной паузы проводим ребалансировку инвестиционного портфеля.

Распределили структуру между тремя ключевыми блоками: рублевые облигации, валютные облигации и акции.

🟪 Рублевые облигации — 22% портфеля

Ралли на долговом рынке, вероятно, приближается к завершению. Основные драйверы: замедление инфляции, смена риторики ЦБ и ожидания дальнейшего снижения ставки — уже учтены в ценах. Корпоративные облигации с высокими кредитными рейтингами и фиксированной ставкой застыли в диапазоне доходности 15–16%. Тем самым рынок уже «запрайсил» ключевую ставку в районе 14 -15%. При этом часть рисков, прежде всего, инфляционных и кредитных остаются недооценёнными. Любой скачёк инфляции или более жёсткая риторика ЦБ может быстро нейтрализовать накопленный позитив. В этой части рынка мы ожидаем либо боковое движение, либо повышенную волатильность.

🗣Комментарий: в портфеле сохраняем бумаги качественных эмитентов с устойчивым кредитным профилем и умеренной дюрацией.

🟪 Валютные облигации — 28% портфеля

С начала года рубль укрепился к доллару более чем на 28%, что оказало заметное давление на валютные облигации. Инвесторы, по всей видимости, устали ждать девальвации и валютные облигации были под давлением. Однако по мере снижения ключевой ставки и снижения привлекательности рублёвых инструментов, спрос на валюту может начать восстанавливаться, особенно с учётом структурного дефицита бюджета и оживления спроса со стороны импортёров.

🗣Комментарий: считаем оправданным умеренно наращивать доли валютных облигаций, делая ставку на крупных и надёжных эмитентов, способных выдержать волатильную среду.

🟪Акции — 50% портфеля

С начала года индекс Мосбиржи снизился на 5,6%, тогда как индекс ОФЗ RGBI прибавил 11,3%. Это указывает на явный дисбаланс: долговой рынок отыгрывает разворот ДКП за счёт институциональных инвесторов, в то время, как в акциях доминирует розница, склонная к эмоциональным решениям. Относительная недооценка акций по отношению к облигациям достигла высоких уровней, и мы полагаем, что в ближайшие месяцы этот спред будет сокращаться. Вероятно, за счёт роста акций при стабилизации долгового сегмента.

🗣Комментарий: на фоне разнонаправленной динамики ключевых сегментов рынка решили увеличить долю акций.

Текущий состав в акциях (в скобках указаны доли)

🔹Европлан (4%). Потенциал 40%. Таргет 900
🔹Сбербанк (10%). Потенциал 24%. Таргет 380
🔹Т-Технологии (10%). Потенциал 51,4%. Таргет 4800
🔹Яндекс (8%). Потенциал 44%. Таргет 6000
🔹Транснефть АП (12%). Потенциал 30%. Таргет 1700
🔹Совкомбанк (6%). Потенциал 22,5%. Таргет 20,5

Текущий состав в облигациях (в скобках указаны доли)

🔸Атомэнергопром АО 001Р-06 (10%)
🔸Новатэк 001Р-04 (10%)
🔸Газпром капитал ООО ЗО28-1-Е (8%)
🔸ОФЗ-ПД 26248 (10%)
🔸Атомэнергопром АО 001Р-07 (6%)
🔸АО Авто Финанс Банк БО-001Р-15 (6%)
________________________________

Информация носит аналитический характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией