Блог компании КИТ Финанс Брокер | Газпром: переориентация на Восток и внутренний рынок.

Компания опубликовала отчетность за 1 квартал 2025 года:

• Выручка: 2,8 трлн рублей (+2,5% г/г за счет роста экспортных цен).
• Чистая прибыль: 694 млрд рублей (+2,5% г/г). Укрепление рубля сыграло на руку, благодаря положительным курсовым разницам.
• Капитальные вложения: 690 млрд рублей (+33% г/г).
• Свободный денежный поток (скорректированный): 273 млрд рублей (+32% г/г).
• Чистый долг: 5,2 трлн рублей (-10% с начала года). Отношение чистого долга к EBITDA снизилось.

Турецкий хаб – на паузе? По данным Bloomberg, планы по созданию газового хаба в Турции заморожены. Обсуждение проекта прекращено как внутри компании, так и на встречах с чиновниками. Причины не называются. Такое решение – потенциальный удар по экспортным планам Газпрома.

🗣 Мнение управляющих активами КИТ Финанс: в условиях значительного сокращения экспорта, вызванного геополитической ситуацией, ключевой задачей для Газпрома становится поиск и выстраивание новых логистических цепочек.

Проект турецкого газового хаба, который активно обсуждался с 2022 года, столкнулся с рядом препятствий. Ограниченная пропускная способность турецкой трубопроводной системы не позволяла существенно нарастить объемы поставок. Кроме того, стороны не смогли согласовать модель управления хабом: Турция стремилась самостоятельно контролировать продажи, что ограничивало бы влияние Газпрома.

По всей видимости, совокупность этих факторов привела к переоценке целесообразности турецкого проекта. В настоящее время приоритетным направлением для компании становится «Сила Сибири 2» — газопровод в Китай, который, по нашему мнению, представляется более перспективным.

Несмотря на значительные капитальные затраты на новые проекты, в долгосрочной перспективе это должно позитивно сказаться на компании. Однако, на текущий момент это отодвигает перспективу выплаты дивидендов.

Считаем, что Газпром обладает потенциалом для преодоления текущих трудностей. Помимо наращивания экспорта, компания может использовать внутренние возможности, например, за счет газопровода Волхов — Мурманск, который увеличит внутреннее предложение с учетом индексации тарифов.

Тем не менее, не стоит игнорировать риски. Высокий уровень долга и необходимость значительных инвестиций в новые проекты создают определенное давление на финансовое состояние компании. Полный отказ Европы от российского газа также может оказать негативное влияние.

Поэтому, на данный момент, мы выбираем менее рискованные идеи и продолжаем следить за успехами компании.