Облигации Легенда

📄 Отчетности компании, которые я смотрел: МФСО 2024г и МФСО 1п2025г

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (девелопер)
🟢 Выручка за 1п2025г в сравнении с 1п2024г +48%, операционная прибыль +60%, финансовые расходы х2,2 (проценты по кредитам и займам 0,9→1,0 млрд). Чистая прибыль -19% (1,1→0,9 млрд)
🟢 Эксроу +10% (28,8 млрд), кэш упал в 3 раза (0,6 млрд / 12,7 млрд не в счет, ввиду покупки земли), запасы +84% (98 млрд: 25 млрд — незавершенное строительство, 72 млрд — земельные участки). РА: сильная оценка ликвидности
🟢 1п2025г:
Долг — 90 млрд (71 млрд — проектное финансирование, чистый долг 4,9 млрд)
РА на конец 2024г: средняя долговая и низкая процентная нагрузка.

❗️ Итоговое решение. У меня в портфеле 3 бумаги ЛЕГЕНДА2P4. Доля — 1,09%. Компания резко нарастила земельный банк, огромен долг под проектное финансирование, но похоже все идет по плану. Продам из-за низкой доходности для меня.

Разборы текущей недели: Эфферон, Эффективные технологии, ТЛК, ГЛАВСНАБ, ДАРС-девелопмент

Застройщики предлагают относительно высокую доходность для своей рейтинговой группы, посмотрим по отечности какие застройщики подходят, а какие набрали признаков будущего дефолта и лучше отказаться.
Для начала что есть самое интересное в обращении  - средний срок, фиксированная ставка, высокая доходность.

 
Сразу итог для тех кому лень читать/смотреть таблички: доходность Легенды выше, но там риски во все поля и непонятная ситуация с увеличением земельного банка на плохом рынке.
Сэтл значительно лучше Джи Групп при сопоставимой доходности.

Сравниваю результаты по отчетности за 6м25 Сэтл, Легенда и Джи Групп.

Анализ проведен по итогам финансовой отчетности (РСБУ) предприятия за 6мес. 2025 г.

Финансовые результаты:
— Совокупный доход: 1492 млн. руб.
— Чистая прибыль (убыток): 199 млн. руб.

Резюме:
(*) — динамика указана за отчетный период.

Собственный капитал уменьшился на 2% (-), долгосрочные обязательства сократились на 15% (+), краткосрочные прибавили 21% (-).

Предприятие сильно закредитованное, заемный капитал превышает собственный в 21,09 раза. Долговая нагрузка уменьшилась на 2% (+).

По финансовым результатам (год-к-году): совокупный доход вырос на 5%, чистая прибыль сократилась на -61%.

Jericho Mefisto, На момент публикации купон не поступил, но эмитент запросил список владельцев бумаг. Событие не критически опасное, однако ...

Народ, что с Легендой?

Народ, что с Легендой?

На днях дискутировали с одним автором на Smart-Lab о ценности РСБУ отчетности для строителей. Оппонент проводил оценку компании оболочки за полугодие и на основе анализа (динамика выручки, других показателей) делал вывод о финансовой устойчивости. Я с этим подходом в корне не согласен. В посте разберем особенности РСБУ, структуру строительных компаний, и ценность инвестиционных решений по «оболочке»

👉 Подписывайтесь на Кот.Финанс. Мы разбираем инвест.идеи и разрушаем мифы

РСБУ – инструмент статистического и налогового учета. Уже позднее с появлением стандарта ФСБУ отчетность становилась более репрезентативная и подходящая для сравнения

МСФО изначально ориентирована на инвесторов и кредиторов, и ставила задачу возможности сравнения с другими компаниями и оценки фин.устойчивости для принятия финансовых решений

Есть много отраслевых различий, в особенности в аренде (в МСФО арендные обязательства отражаются в балансе как долг), особенности учета выручки и процентных расходов (аренда дисконтируется), но основное отличие в консолидации.

Отчётность эмитента

Контора  Легенда опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

🔶 ООО «Легенда»
▫️ Облигации: Легенда-002Р-04   [Легенда-002Р-05]
▫️ ISIN: RU000A10C6Z5   [RU000A10C6Y8]
▫️ Объем эмиссии: 2 млрд.₽   [1,5 млрд.₽]
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный   [плавающий]
▫️ Размер купона: 20,25%   [КС ЦБ + 4%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 28.07.2025
▫️ Дата погашения: 18.07.2027
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

прим:
— в [...] — параметры для 002Р-05, отличные от 002Р-04
— 002Р-05 — для квалифицированных инвесторов

Об эмитенте: ООО «Легенда» — консолидирующая компания активов ГК Легенда, осуществляющей строительство жилой недвижимости в Санкт-Петербурге.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Легенда опять возвращается! Точнее, даже так: Легенда опять размещается! На долговой рынок снова выходит застройщик, и снова питерский.

LEGENDA больше года не радовала нас размещениями (разбор на предыдущий выпуск я делал в июне 2024). И вот сегодня, 23 июля, девелопер соберёт книгу заявок сразу на ДВА выпуска. Давайте посмотрим, что нам могут предложить свежие ЛЕГЕНДАрные облигации.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — двинули смотреть на новые выпуски Легенды!

🏗️Эмитент: ООО «Легенда»

На размещении появились новые облигации от компании Легенда. Стоит ли участвовать в этом размещении или нет? Давайте разбираться на цифрах.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там я пишу много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы, а кроме того делаю разборы компаний и подборки актуальных инвестиционных инструментов.

Компания LEGENDA Intelligent Development — застройщик. Основана в 2010 году.

Параметры выпуска:
• Наименование: Легенда-002P-04
• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Позитивный»)
• Купон: 21.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Совкомбанк
• Выпуск для всех

Финансовые показатели за 2024 год:
✔️ Выручка: 23,4 млрд ₽ (+55,1% г/г);
✔️ Прибыль до налогообложения 1,36 млрд. ₽ (+35,6% г/г);
✔️ Чистая прибыль 0,87 млрд. ₽ (+8,8% г/г).

ООО «ЛЕГЕНДА» — девелопер жилой недвижимости. Компания занимается реализацией проектов по строительству жилья преимущественно верхнего ценового сегмента на рынке Санкт-Петербурга и Москвы.

Сбор заявок 23 июля

11:00-15:00

размещение 28 июля

Выпуск 1

• Наименование: Легенда-002P-04
• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Позитивный»)
• Купон: 21.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Совкомбанк
• Выпуск для всех

Выпуск 2

• Наименование: Легенда-002P-05
• Рейтинг: ВВВ (АКРА, прогноз «Позитивный»)
• Купон: КС+450 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Совкомбанк
• Только для квалифицированных инвесторов
• Общий объем: 3 млрд.₽
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Что-то купон не пришел?

🟢АО им. Т. Г. Шевченко
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+.ru

АО им. Т. Г. Шевченко — сельскохозяйственное предприятие, занимающееся выращиванием и производством сельскохозяйственной продукции в Краснодарском крае с 2004 года. Входит в группу компаний «Центр». Компания преимущественно выращивает озимую пшеницу, сахарную свёклу, кукурузу, подсолнечник и прочие культуры. 

Оценку финансового профиля АО им. Т. Г. Шевченко поддерживают низкая долговая нагрузка и высокий уровень обслуживания долга: отношение совокупного долга к OIBDA снизилось с 1,2 в 2023 году до 0,9 в 2024 году, а отношение OIBDA к процентным расходам увеличилось с 4,8 до 9,4. По мнению НКР, обе тенденции сохранятся и в 2025 году. 

Компания располагает устойчивой структурой фондирования: доля собственного капитала в валюте баланса по итогам 2023 и 2024 годов составляла 65% и 75% соответственно.

Невысокая оценка уровня ликвидности обусловлена небольшим размером денежных средств на расчётных счетах в сравнении с краткосрочными обязательствами компании, что может быть вызвано свободным перетоком денежных средств между АО им. Т. Г. Шевченко и её материнской компанией. При этом отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам остаётся высоким, хотя и снижается: 178% в 2023 году и 122% в 2024 году.

Vinnerman, Только прочитал Ваш ответ и пришла СМС с информацией о зачислении купонов четверга… посмотрел на счёт — действительно зачислились...

Lanalex, да, аналогично! по всей видимости у сбера действительно сбой. Некоторые бумаги вместо наименования написано «Кириллица» :)))

Vinnerman, Нет, ничего нет. Уже звонил в Сбер — уходят в отказуху — 7 дней на выплату… Вообще нет платежей, явно сбой какой-то у них. А т.к....

Lanalex, так и не пришли купоны?

Vinnerman, Да у меня поэтому и возник вопрос: стандартно купоны приходят точно в день выплаты — днём с 12 до 19. У меня вчера первые пришли ...

Lanalex, вчера не пришли купоны по Азбуке и Легенде (Сбер). Возможно сегодня капнет. Вообще это редкость, обычно сбер сразу перечисляет день...