Европлан недовыполнил план!

​🚚IPO Европлан

Совсем скоро состоится IPO Европлана — лидер лизинга авто в России. Он покупает автомобили на 5-15% ниже рыночной стоимости (т.к является крупным покупателем) и потом после получения аванса в 10-20% от лизингополучателя выдаёт в лизинг авто. При этом права собственности на автомобиль остаются у Европлана до выплаты всей суммы + 2%-го выкупного платежа.

Основные точки роста: 1) Низкий уровень проникновения лизинга (9,8%) 2) Быстрая продажа автомобилей за счёт большого и ликвидного рынка поддержанных автомобилей (продажи ~5,5 млн автомобилей в год) 3) Низкая стоимость риска (0,89%).

На 2023 год: капитал=44,7 млрд руб., лизинговый портфель=229,7 млрд руб. (с 2015-2023 CAGR = 31%), доход=30,4 млрд руб. (с 2015-2023 CAGR = 24%), чистая прибыль=14,8 млрд руб., ROE=33,1%.

Холдинг ЭсЭфАй, который владеет 100% Европлана, продаст часть своего пакета. Компания оценивается в среднем в 135 млрд руб.

Мы не рекомендуем участвовать в данном IPO т.к: 1) Стоимость предметов лизинга сильно выросла, поэтому договоры будут заключаться на более долгий период 2) Продажи автомобилей в 2023 году ~ в 2 раза меньше чем в 2021 3) Европлан имеет плечо 5,13, а при высокой ставке ЦБ это негативно сказывается на бизнесе 4) Бизнес выходит очень дорого P/E=9,12 (если будет более низкая оценка, то он станет немного интереснее).

Не является инвестиционной рекомендацией