✅Ленэнерго: мнение

Последние отчеты компании – за 9 месяцев 2023 года по РСБУ и 6 месяцев 2023 по МСФО. В марте 2024 разумнее оценить более свежие данные – поэтому смотрим РСБУ.

📈 Отчет получился довольно сильным:

Выручка составила 77,78 млрд рублей, прибавив 14,6% к уровню аналогичного периода 2022 года. EBITDA, увеличившись на 14,7%, достигла 37,96 млрд рублей.
Чистая прибыль показала еще более впечатляющий рост – на 29,7%, увеличившись  до 19,06 млрд рублей.

Но самое сильное – это резкое снижение долговой нагрузки: размер чистого долга снизился до 2,4 млрд рублей (-77% к уровню 2022), а коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,05x.

Так как в Уставе компании прописано, что:

💬 «7.3. Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10 (Десяти) процентов чистой прибыли Общества по итогам последнего отчетного года, определенной пропорционально числу реализованных привилегированных акций типа А.»

в Ленэнерго через призму дивидендов рассматриваю традиционно привилегированные акции – по ним компания, банально, выплачивает гораздо более щедрые дивиденды (особенно ярко видна разница в двух последних выплатах).

Так вот, по данным за 9 месяцев (сейчас, в марте 2024, ситуация, понятно, чуть другая) размер дивиденда на одну “префку” составлял 20,4 рубля.
Что на момент выхода отчетности 3 ноября давало дивдоходность относительно цены закрытия в этот день в 9,87%.

Повторюсь, отчетности на конец 2023 года еще нет. По отчетам РСБУ за предыдущие периоды видим, что чистая прибыль (а значит и дивиденд) растет равномерно, поэтому предположение, что по итогам 2023 года дивиденд составит, грубо, около 25 руб\прив. акцию, будет близко к достоверности. А это относительно текущей цены в 201,80 руб\акцию дает дивдоходность в 12,38%.

Далеко не самый плохой дивиденд! 👍

Дата отсечки у Ленэнерго почти традиционно – в 20х числах июня. И привлекательная дивдоходность может разогреть цены $LSNGP к этой дате. Думаю, что на этом драйвере котировкам вполне под силу показать около +15-20% роста.

Однако на нечто большее рассчитывать трудно (по крайней мере, с той информацией, которая есть сейчас – до лета еще много воды утечь может).

🤷‍♀️ По текущим ценам компания торгуется по форвардному P/E = около 9. Что позволяет сказать об отсутствии на текущий момент в $LSNGP какого-то значимого апсайда. Наоборот, это даже выше средних показателей по сектору (у той же $UPRO P/E = около 6,3).

☝️ Однако, рост выручки и прибыли показывает, как ни банально звучит, что компания умеет зарабатывать. Поэтому положительных финансовых результатов можно ожидать и в первом квартале 2024 года. Что свою лепту в разогрев акций внесет. Но именно тот факт, что компания не выглядит недооцененной, сведет этот эффект к незначительному. Главным драйвером, повторюсь, будут дивиденды за 2023 год.

🤔 Совсем не исключаю и такой сценарий: коррекция куда-нибудь в районе 175-180, а потом рост с этих уровней под выход отчетности за 1кв2024 и под дивиденды в июне.

С ТЕБЯ 👍

Mistika911|PRO Инвестиции ПРОСТО