X5 Retail Group: Операционные результаты (4К23)

Группа X5 представила свои операционные результаты за 4К 2023 г., которые оказались лучше наших оценок. Чистая розничная выручка ритейлера увеличилась на 24,5% г/г, что стало лучшим результатом за весь прошлый год. Поспособствовало этому ускорение продовольственной инфляции и существенный рост торговой площади, в том числе на фоне M&A. Квартал стал лучшим в 2023 г. и с точки зрения роста сопоставимых продаж. Всего за прошлый год ритейлер показал рост продаж в 20,5% г/г, что стало наиболее сильным результатом с 2017 г., даже не смотря на высокую базу сравнения. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас «Покупать» с целевой ценой 3 030 руб. за бумагу.      

Чистая розничная выручка X5 по итогам 4К 2023 г. увеличилась на 24,5% г/г против 22,6% г/г по итогам предшествующего квартала. Ускорение темпов роста во многом связано с динамикой продовольственной инфляции, которая выросла на 7,1% против 3,6% в 3К. Сопоставимые продажи компании увеличились на 13,2% при росте на 10,2% кварталом ранее. Рост сопоставимого среднего чека значительно ускорился и составил 9,9%, в то время как темпы увеличения трафика снизились до 3%. Торговая площадь увеличилась на 12,1% г/г, что немного меньше показателя за 3К в 12,6% г/г. Консолидация сетей Слата и Красный Яр, по сути, перестала оказывать влияние на результаты компании, но X5 завершила еще ряд сделок, которые способствовали ускорению роста. В прошедшем периоде группа получила права аренды на 171 торговую точку сетей Амба и Гроздь на Дальнем Востоке и в Саратовской области. Эти магазины теперь учитываются в формате «у дома». Впервые за год компания открыла значительное количество новых супермаркетов Перекресток и при этом не закрывала магазины формата в рамках оптимизации. Число торговых точек в формате дискаунтеров достигло 1,5 тыс. в конце прошлого года. Мы отмечаем заметное ускорение темпов роста плотности продаж как на магазин, так и на кв. м. торговой площади относительно предыдущего отчетного периода. По мере замедления продовольственной инфляции темпы роста продаж могут скорректироваться в этом году, но будут поддержаны эффектами от консолидации новых активов и экспансии. Мы предполагаем, что рентабельность EBITDA в 4К находилась под давлением затратной части, хотя могла быть выше показателя годовалой давности.



Аналитик: Артем Михайлин

© ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал». Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. Адрес: 123610, Россия, Москва, Краснопресненская набережная, дом 12, подъезд 7, этаж 18. Телефон: +7 (495) 258-19-88. veles@veles-capital.ru Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Больше инвестиционных идей, прогнозов и аналитики фондового рынка читайте в телеграм-канале: t.me/+MuV2g_PQpdBlMWUy (velescapital)