πΏ Π‘Π΅Π²Π΅ΡΡΡΠ°Π»Ρ β ΠΎΠ΄Π½Π° ΠΈΠ· ΠΊΡΡΠΏΠ½Π΅ΠΉΡΠΈΡ Π² ΠΌΠΈΡΠ΅ Π²Π΅ΡΡΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ΅Π³ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ ΡΡΠ°Π»Π΅Π»ΠΈΡΠ΅ΠΉΠ½ΡΡ ΠΈ Π³ΠΎΡΠ½ΠΎΠ΄ΠΎΠ±ΡΠ²Π°ΡΡΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.
Β
π’ ΠΡΠ°ΠΉΠ²Π΅ΡΡ ΡΠΎΡΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ:
β ΠΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ Π·Π°ΠΏΠ°Ρ ΠΊΡΡΠ°: Π‘Π΅Π²Π΅ΡΡΡΠ°Π»Ρ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠΈΠ»Π° Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ 300 ΠΌΠ»ΡΠ΄ ΡΡΠ±. Π½Π° ΡΡΠ΅ΡΠ°Ρ , ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈ ΠΎΡΡΠΈΡΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠΈΡΡΠΎΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³Π΅ (-153 ΠΌΠ»ΡΠ΄ ΡΡΠ±.) ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π΅Ρ ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΏΠΎΠ΄ΡΡΠΊΡ.
β ΠΠΈΠ·ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ: CAPEX Π½Π° ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΡΠΌΠ΅ Π·Π° ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄Π½ΠΈΠ΅ 10 Π»Π΅Ρ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ Π½Π°Π»ΠΈΡΠΈΠ΅ ΠΈΠ·Π±ΡΡΠΎΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ².
β ΠΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΈ ΡΠΈΡΡΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ: ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½Π°Ρ ΡΠ΅Π½Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ P/BV Π·Π°Π½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π° ΠΏΠΎΡΡΠΈ Π²Π΄Π²ΠΎΠ΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΡΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΎΡΠ»ΡΡ Π»Π΅Ρ.
β ΠΠΆΠΈΠ΄Π°Π½ΠΈΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ²: ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ Π΄Π²ΡΡ Π»Π΅ΡΠ½Π΅Π³ΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΡΡΠ²Π° Π² Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄Π΅Π½Π΄ΠΎΠ², ΡΡΠ½ΠΎΠΊ ΠΎΠΆΠΈΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΈΡ Π²ΠΎΠ·ΠΎΠ±Π½ΠΎΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ. ΠΡΠΈ ΡΡΠΎΠΌ Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Π²ΠΎ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ΅: Π½Π΅ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ 100% ΠΎΡ FCF.
π΄ ΠΠ»ΡΡΠ΅Π²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ:
β ΠΠ°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΡ ΠΎΡ Π²Π½ΡΡΡΠ΅Π½Π½Π΅Π³ΠΎ ΡΡΠ½ΠΊΠ°
β Π¦Π΅Π½Ρ Π½Π° ΡΡΠ°Π»Ρ Π²Π½ΡΡΡΠΈ Π ΠΎΡΡΠΈΠΈ ΠΎΡΡΡΠ°ΡΡ ΠΎΡ ΠΌΠΈΡΠΎΠ²ΡΡ
β ΠΠ°ΠΌΠ΅Π΄Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅Π³ΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΈΠ·-Π·Π° Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΉ ΠΊΠ»ΡΡΠ΅Π²ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ
Β
π‘Β ΠΡΠΌΠ°Π³ΠΈ Π½Π°Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠ»ΠΈΡΡ Π² Π½ΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΡΡΠ΅Π½Π΄Π΅ Ρ ΠΎΠΊΡΡΠ±ΡΡ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅ ΠΎΡΡΠ΅ΡΠ°. Π‘Π΅ΠΉΡΠ°Ρ ΠΎΡΡΠΎΠ»ΠΊΠ½ΡΠ»ΠΈΡΡ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ 1228-1236 ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ ΠΈ Π½Π°ΡΠ°Π»ΠΈ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ΅ΠΌ. ΠΡΠΊΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΡΠΎΠ²Π½ΠΈ Π΄Π»Ρ Π²Ρ ΠΎΠ΄Π° Ρ ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ 1355-1400, 1450 ΡΡΠ±Π»Π΅ΠΉ Π·Π° Π°ΠΊΡΠΈΡ.Β
Β
π― Π Π°Π½Π΅Π΅ ΠΌΡ ΡΠΆΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄ΠΎΠ²Π°Π»ΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠΈ Π‘Π΅Π²Π΅ΡΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΈ Ρ ΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎΡ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·Π°Π»ΠΈ ΡΠΎΡΡ Π½Π° 10%. Π‘ΠΎΡ ΡΠ°Π½ΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ Π²Π·Π³Π»ΡΠ΄.
Β
β Π ΡΡΠΎ Π΄ΡΠΌΠ°Π΅ΡΠ΅ Π²Ρ?
Β
ΠΠ΅ΡΠΆΡ β πΏ
ΠΡΠΏΠ»Ρ β π³
ΠΡΠΌΠ°Ρ β π€