Блог им. Bondik

Сургутпреф SNGSP прогноз по дивидендам

    • 20 сентября 2023, 15:13
    • |
    • Bondik
  • Еще
Всех приветствую! Очень давно не писал на смартлабе. Да и наверное, опыта было недостаточно, чтобы что-то писать) Неизвестно, достаточно ли его сейчас, но попробую

Из всех историй на российском фондовом рынке наиболее уверенной историей в среднесрок мне видится SNGSP

Здесь тот самый случай, когда фундаментал совпадает с ТА

Фундаментальное обоснование:
У компании на балансе, если исходить из годовой бухгалтерской отчетности за 2022 — 4,2 трлн руб. кэша и 0 долга. Менеджмент не раскрывает структуру депозитов — и потому однозначно сложно сказать, в какой валюте хранится этот кэш сейчас — но, исходя из статистики прошлых лет (более 10), валютой хранений был USD — это мы знаем уже из валютной переоценки вложений, которая отражается на балансе для отчетности по стандартам РСБУ (учет только в рублях). По этой причине и причине отсутствия иных данных будем считать, что кубышка с кэшем осталась нетронутой и менеджмент доллары не продал. Курс доллара на конец 2022 года был = 69 руб. 4,2 трлн / 69 = $60 млрд — столько денег было на конец 2022 года у компании. Учитывая текущий курс USD/RUB и даже если заложить потенциальное снижение к уровню 90 под конец года — получаем переоценку валютных активов в размере: (90-69)*60 млрд =~1,2 трнл руб. При этом не забываем, что у компании помимо этого есть еще и операционная деятельность — которая в среднем, в прошлые годы приносила по 0,3-0,5 трлн чистой прибыли. Итого получаем ~1,5 трлн руб. чистой прибыли по итогам 2023 года. В уставе Сургутнефтегаза есть пункт, по которому компания обязуется выплачивать владельцам привилегированных акций не менее 10% чистой прибыли и не менее, чем по обыкновенным акциям. Исходя из расчетов по выплатам прошлых лет получаем, что на каждые 100 млрд руб прибыли компания платила в среднем от 0,8 до 1 руб. на одну привилегированную акцию

Таким образом, получаем, что потенциальный дивиденд (если финансовая кубышка в 2022-2023 гг. не была продана) будет = 1,5 трлн / 100 млрд * 0,8 =~12 руб. при курсе доллара на конец 2023 года 90 руб. (Прогноз по курсу доллара могу выложить отдельно, но учитывая текущие реалии — врядли курс опустится сильно ниже этого значения). Как правило, когда дивиденд достаточно очевиден и до даты отсечки остается меньше полугода ценник акции начинает подтягиваться к соотношению дивиденд/цена ~15% (всегда по-разному, много влияющих факторов, но в среднем при адекватном размере дивиденда — так, выбрал исходя из истории за последние 10 лет). На выходе получаем, что при дивиденде 12 руб. — цена 1 префки должна быть 12 / 0,15 = ~80 руб.

Техническое обоснование:
На месячном фрейме пробито долгосрочное горизонтальное сопротивление в районе 47 и месяц уверенно закрылся выше этого уровня. Соответственно, после тестирования этого уровня уже в качестве поддержки стоит ожидать восхождения цены к новым максимумам в районе 1,5х от предыдущего ATH — то есть, 50 * 1,5 = 75 руб.

SNGSP, таймфрейм 1 месяц

Если кубышка не конвертирована в рубли и при отсутствии каких-либо внешних серьезно негативных факторов — все это должно реализоваться в течение максимум первого полугодия 2024 г. Что дает апсайд по цене с текущих уровней (48 руб.) размером в 1,5х с целями 75-80 руб. за акцию


Для удобства сделал график корреляционной зависимости размера предполагаемого дивиденда (и цены акции) от цены закрытия доллара в последний день торгов 2023 г. c учетом предполагаемой прибыли от основной деятельности в 300 млрд. руб. (среднее значение за последние 5 лет). Поскольку рынок умен и все понимают, что если курс будет очень высоким — то «акция» с супер-дивидендами будет разовая, да и к тому же, на следующий год в результате вероятной коррекции доллара (если он вдруг закроет год на отметках выше 100 руб.) компания словит нехилый убыток — то зависимость цены акции от дивидендов явно линейной не будет. С учетом этого заложил нормирование по соотношению дивиденд/цена, где при курсе 80 — оно равно 0,15 (акция будет стоить в ~6,67 (1 / 0,15) раз больше дивиденда) и при курсе 110 — 0,25 (акция будет стоить в 4 (1 / 0,25) раза больше дивиденда). Черным обозначены прогнозные значения исходя из курса USD/RUB на сегодняшний день

Корреляция курс USDRUB и SNGSP

Проверим, насколько рабочая методикэ в 2024 г. Остается только надеяться, что менеджмент не продал кубышку в рубли)

★5
21 комментарий
допущена серьезная методическая ошибка. Чтобы цена акции выросла, надо чтобы рынок было уверен в таких дивах достаточно продолжительное время, а это не так.
avatar
Григорий, такие дивиденды — однозначно разовый подарок и ни о каком продолжительном времени подобных выплат предположений нет. Мой анализ исходит из статистики прошлых выплат и зависимости цены акции от них.

Если Вы не согласны, прошу парировать конкретнее и дать свой прогноз, какова будет, например, цена акции при дивиденде 15 рублей? Так понимаю, исходя из контекста реплики, Вы считаете, что рынок позволит остаться ей на текущих и дивиденд будет в районе 30%?
avatar
Bondik, думаю, надо смотреть на прогноз дивидента при курсе доллара равном уровню конца 23 года. И исходя из этого, смотреть что получится. А так да, это будет подарок. Все не вчера родились и понимают механизм формирования дивов Сурика.
avatar
Григорий, задача — сыграть на опережение. В конце года, даже дней за 15 «до», думаю, уже смарт-мани все обыграют в значительной степени. Единственная для них неясная переменная — это текущая валюта кубышки, из-за которой, собственно, переоценки акции пока и не происходит
avatar
Bondik, кто-то писал, что переоценка в соостветствии с курсом ± или часть только конвертировали.
avatar
Григорий, если честно, не вижу ни информативности, ни конкретики в сообщениях. Есть вразумительные контраргументы или факты для подтверждения спорных доводов?
avatar
Bondik, есть 2 момента: прогнозы-здесь невозможно что-то доказывать и свойство рынка-отыгрывать не факт, а будущие сценарии -это в общем-то неоспоримо. Но опять же, какие искажения прогнозов рынка будут тоже непонятно.
avatar
Григорий, ты бот? Постишь бессмысленную воду, просто набор слов. Не пиши в моем блоге пжл
avatar
Bondik, думал, ты аналитик, а  оказался верующий. Конечно, не буду.
avatar
Григорий, как же вы зарабатываете если не строите прогнозы? Заработок на бирже это поиск закономерностей и выстраивание моделей. По другому никак. Можно конечно ни во что не верить и действовать когда все очевидно, но тогда уже поздно что-то делать. Самые большие деньги я зарабатывал когда рисковал и действовал когда вообще ничего не очевидно.
avatar
Иванов М., модели бывают разные по качеству, здесь автор применил примитивные предположения. Поймите, никто не будет покупать по 80 руб сурик, если будет думать, что ему на след год достанется 1 руб дивидендов. Надо расширить прогноз не на год, а на несколько лет и понять средний ожидаемый дивиденд. А по модели получается, что 12 руб.,  долгосрочный див что сомнительно. Я сам в Сурике на 4% от портфеля, и понимаю, что он будет только долгосрочно интересен, а  в долгосроке и других идей полно, который по дивам не  хуже. 
avatar
Григорий, откуда вы вообще цифру взяли 1 рубль? Там как раз таки светит за 2024 год 7-8 рублей (операц. прибыль и %% по депозитам). И это если курс доллара расти не будет. Впрочем каждый в свои предположения верит. Спорить смысла нет.
avatar
Иванов М., а если курс упадет сильно по сравнению с 31.12.2023? Такое же периодически бывает с Суриком, если посмотреть историю выплат дивов. Именно поэтому он не так активно растет, как мог бы.
avatar
Григорий, покажи мне за всю историю торгов на РФ-биржах хоть 1 акцию, которая не стоила перед отсечкой как минимум в 5 раз дороже предполагаемого дивиденда. Ты ее не найдешь.
avatar
Григорий, на чём баксу падать?
В том году поиграли, в газ за рубли и прочий потцреатический идиотизм, теперь Шапкозадовне ещё больше разгребать. 
avatar
Григорий, не в нынешние, безумные дни. Сейчас выходит новость, что компания вроде СОБИРАЕТСЯ выплатить 10%(с которых ещё 13-15% НДФЛ) и бумага улетает на +25%.
avatar
Доброго вечера, спасибо за ваш труд. Со многим согласен, сам набрал Сур. Преф. уже на 45% от всего портфеля. За кубышку можно не переживать, вроде всё норм, осталась в валюте. Вот хороший разбор кампании. RAZB0RKA отчета СУРГУТНЕФТЕГАЗ по РСБУ 2022. Пазл сложился! — Teletype 
avatar
Andrey__Ka, ну это Вы погорячились, конечно.
avatar
Andrey__Ka, спасибо. У меня сурп вообще единственная поза на все 100% портфеля с августа 2021)
avatar
15 рублей див разовый, а следующие (по мере конвертации валюты в рубли) будут всего лишь 7-8 руб и будут ежегодно расти. Большинство не может пользоваться ни excel ни калькулятором. Именно большинство будет потом брать SNGSP по 70-80 потому что это будет наверняка и всё будет понятнее )))
минимальная цель до весны 2024 — 70 рублей, максимум — 100 рублей.
avatar
 Сурок — это неплохая бумага. Вижу в ней 3 риска: действия государства(но от этих ни кто не застрахован); возраст Богданова и структура собственников, но пока вроде адекватно работают. 

15%моего сурка — это обычка. Когда нибудь они начнут вкладывать кубышку и будет ракета. 🚀🚀🚀
avatar

теги блога Bondik

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн