Блог компании Mozgovik | ОГК-2. Новая дивидендная политика есть - а дивидендов по ней НЕТ!

26.05.2023г. Совет директоров ОГК-2 объявил: "Рекомендовать Общему собранию акционеров Общества принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям Общества по результатам 2022 года в размере 0,0580758473514 рубля на одну обыкновенную акцию Общества".
На момент объявления дивидендов, цена акции была=0,7830 руб. и к текущей цене, потенциальная дивидендная доходность составила бы 7,42%.
Акции отреагировали падением на 6,6%!

Данная рекомендация дивидендов означает, что на див.выплату направят 53% от чистой прибыли РСБУ за 2022г. — примерно на уровне последних 4-х лет!
Что же не понравилось инвесторам?




Чистая прибыль в 2022г. снизилась на 43,3% и дивиденды упали на 39,9% — все вроде бы логично, за исключением маленькой детали — 08.09.2022г. утверждено новое положение от дивидендной политике компании ОГК-2 и дивиденды рассчитываются из СКОРРЕКТИРОВАННОЙ чистой прибыли!

Прибыль корректируется на многие статьи, которые мы должны увидеть в финансовых отчетах, но их больше года нет, но размер одной статьи нам известен — в результате теста на обесценение балансовой стоимости активов по итогам 2022 года был признан убыток в размере 9,5 млрд. рублей.

Но почему-то Совет директоров эту статью не заметил, или не захотел замечать, и дивиденды рассчитал просто от чистой прибыли, чем и разочаровал инвесторов.

Почему так решил Совет директоров?
Конечно истинной причины я не знаю, могу только предполагать, возможно из-за снижения операционного денежного потока (писал об этом здесь)и роста капитальных затрат, у компании не хватает свободного денежного потока для покрытия всех расходов, ведь за 2022г. ОГК-2 сократил выданные займы Газпрому на 12,6 млрд.руб. и их на 31.12.2022г. осталось всего 6,2 млрд., а в 2023г. кап.затраты могут вырасти еще больше — поэтому, возможно, и решили, чтобы не набирать кредитов — лучше сократить дивиденды, а если цены на электроэнергию в 2023году будут благоприятными, то уже заплатить по див.политике, кстати, прогнозная чистая прибыль у компании в 2023г. будет на уровне 2022г.

Вывод: чистая прибыль по РСБУ в 2022г. снизилась на 43,3%, но если рассчитывать размер дивиденда по новой дивидендной политике и скорректировать ее на обесценение (9,5 млрд.), то получим 21,59 млрд.руб. — 50% от этой прибыли означает размер дивиденда - 0,09774 рублей на акцию, а по факту мы имеем 0,0580758 рублей на одну акции и как итог — снижение цены 26 мая, но сегодня акции уже прибавляют 0,5% — вообще не понимаю почему, но и не особо хочу понимать (индекс Московской биржи хорошо растет сегодня).

Конечно такие решения директоров вообще не вселяют оптимизм у инвесторов и что они решат по дивидендам за 2023г. — сложно прогнозировать, а с учетом роста чистого долга и капитальных затрат покупать акции сейчас не собираюсь.