Макрообзор № 20 (2023)

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Продажи премиум-автомобилей в мире растут, что обычно говорит о нормальной ситуации в мировой экономике.

● В Японии реальная денежная масса сокращается. ВВП по итогам 1 квартала при этом растёт.

Экономика России

● ВВП в 1 квартале 2023 года сократился на 1,9%. Это лучше прогнозов МЭР (-2,2%) и ЦБ РФ (-2,3%).

● Широкая денежная база выросла в апреле на 22% годовых в реальном выражении.

● Инфляция по итогам мая может составить 2,4% годовых.

● Узкая денежная база превысила 17,5 трлн рублей – это новый исторический рекорд.

МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА

Продажи премиум-автомобилей в мире растут

Продажи премиум-автомобилей во время кризиса 2008 года начали падать ещё в 1 квартале, задолго до краха банка «Леман Бразерс». Другими словами, показатель может косвенно говорить о состоянии мировой экономики.

В 1 квартале глобальные продажи премиум-автомобилей* выросли на 9%.

Рост продолжается третий квартал подряд.

Всего в 1 квартале было продано 1,87 млн. премиум-автомобилей четырёх марок.

Это лучший первый квартал в истории.

Продажи за последние 4 квартала (скользящий год) выросли до 7,3 млн. единиц.

Показатель приближается к историческому рекорду (7,5 млн.), установленному по итогам 2 квартала 2021 года.

Резюме

Продажи премиум-автомобилей не сигнализируют о каких-либо проблемах в мировой экономике.

*- автомобили четырёх брендов: Ауди, БМВ, Мерседес и Тесла

Япония: реальная денежная масса сжимается, ВВП растёт

В Японии денежная масса растёт медленнее цен = сжимается в реальном выражении.

Сокращение реальной денежной массы (РДМ) продолжается 7 месяц подряд.

Важно: в отрицательную зону опустились и среднегодовые темпы роста РДМ.

На темпах роста ВВП это пока не сказывается: в 1 квартале ВВП вырост на 1,3% по отношению к первому кварталу прошлого года. В Японии в последние 30 лет экономика растёт низкими темпами, порядка 0,9% в среднем в год. Поэтому такая динамика 1 квартала может считаться неплохой.

Несмотря на рост, доковидных максимумов 3 кв. 2019 года ВВП Японии до сих пор не достиг.

Мы по-прежнему ожидаем замедления и последующего снижения ВВП Японии, основываясь на динамике реальной денежной массы.

Другое дело, что инфляция в Японии много десятилетий находится на низком уровне (см. первый график). Это значит, что относительно небольшие колебания цен могут не приводить к изменению поведения людей и предприятий. Другими словами, номинальные деньги могут восприниматься как реальные (денежная иллюзия).

МВФ, в отличие от нас, прогнозирует небольшое ускорение роста ВВП Японии в 2023 году до 1,3%.

Такой рост, если он случится, позволит экономике Японии наконец-то выйти на доковидный уровень.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ВВП в 1 квартале 2023 года сократился на 1,9%, это лучше прогнозов ЦБ и Минэка

В 1 квартале ВВП России сократился на 1,9% к 1 кварталу прошлого года, сообщил Росстат.

Важно отметить, что этот результат выше ожиданий правительства (-2,2%) и ЦБ (-2,3%).

Прогноз

Во 2 квартале 2023 года ВВП начал расти. О темпах этого роста можно будет предварительно судить по результатам апреля, которые станут известны 31 мая. В этот день Росстат опубликует данные по базовым видам деятельности за апрель, а Минэк выдаст свою оценку роста ВВП в апреле.

Напомним, что ЦБ ожидает роста ВВП во 2 квартале на 4,2%. Наши ожидания более высокие: рост может составить 8-9%.

Широкая денежная база выросла на 22% в реальном выражении

Широкая денежная база (или просто ДБ) на 1 мая составила 22,8 трлн рублей.

В реальном выражении это не рекорд даже среди итогов апреля: по итогам апреля 2021 года было больше.

Но по сравнению с апрелем прошлого года рост очень заметный.

Всё пока вписывается в картину длинной 16-летней стагнации.

Позитив: текущие темпы роста (+21,7%; зелёный столбец в конце графика) сейчас выше, чем в 2021 году, когда рост ВВП, напомню, был 5,6%.

Среднегодовые темпы (-2,1%; синяя линия) ещё в минусе.

Напомню, что динамика реальной денежной базы может существенно отклоняться от динамики реальной денежной массы (РДМ).

Так, например, в 2011 году ДБ сжималась в реальном выражении, а РДМ продолжала расти, хотя и с замедлением.

В 2018 году РДБ росла высокими темпами, а РДМ всего лишь избежала падения.

Сейчас динамика РДБ и РДМ постепенно выравниваются.

Оценка

Рост денежной базы благоприятен, так как снижает риски банковской системы за счёт снижения денежного мультипликатора.

Инфляция по итогам мая может составит 2,4% годовых

С 11 по 15 мая среднесуточный рост цен составил 0,006%.

Если такой среднесуточный рост цен сохранится до конца месяца, то по итогам мая инфляция составит 2,38% годовых.

Как мы и ожидали, инфляция в апреле становится минимальной, а уже в мае отмечается пусть и небольшой, но рост. В июле годовая инфляция может превысит целевой уровень ЦБ в 4%.

Узкая денежная база ставит новые рекорды

УДБ ставит новые рекорды. На 12 мая она впервые в истории превысила планку в 17,5 трлн рублей.

Рост УДБ намного опережает рост цен.

Это означает, что в реальном выражении УДБ растёт быстрыми (порядка 20%) темпами.

ЗВР на 12 мая: 599,5 млрд долларов

На 12 мая международные резервы (ЗВР) составили 599,5 млрд долларов.

Существенного влияния на денежную массу динамика ЗВР сейчас не оказывает.

В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ

● Денежная масса в США за апрель.

● Цены производителей в России.

● Другая информация.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии