Блог им. activeinvestor

Что такое ВОЛМАГЕДДОН 2.0: готовьтесь к худшему.

Приближается 9 апреля, годовщина «кошки с ушками» и краха любителей продавать волатильность. И МБ там была совсем ни при чем, такое было и в Америке. Вот об этом статья

https://optionstradingiq.com/volmageddon/?

Слово «Волмагеддон» отсутствует в словаре.

Это термин, придуманный индустрией деривативов, который относится к экстремальному рыночному событию, произошедшему 5 февраля 2018 года.

На момент написания этой статьи в начале 2023 года следующего «волмагеддона» еще не было.

Люди предполагают, что дело не в том, «если», а в том, «когда» это произойдет.

«Волмагеддон 2.0» — это следующее событие волатильности, которое будет похоже (если не больше) на событие 5 февраля 2018 года.

Я не знаю, кто конкретно придумал это слово, но я бы признал, что это броское название.

Слово «Армагеддон» есть в словаре.

Это происходит как библейская ссылка на место, где будет происходить последняя битва между добром и злом.

Ключевое слово здесь «последний», как и в «последней битве».

Подразумевается, что эта битва уничтожит мир, и, следовательно, после нее не будет следующей битвы.

Армагеддон в настоящее время стал широко использоваться для обозначения любого драматического и катастрофического события, которое может уничтожить мир или человеческую расу.

Volmageddon — это игра этого слова, где префикс «vol» относится к волатильности.

Инвесторы опционов, которые используют стратегии «короткой волатильности», хорошо это знают, потому что вместо этого они для краткости говорят «короткая волатильность».

Что произошло во время Волмагеддона?
5 февраля 2018 года промышленный индекс Доу-Джонса потерял более 1500 пунктов в ходе внутридневной торговли.

источник: TradingView.comЭто самое большое внутридневное падение в истории на тот момент.

Это не означает, что в будущем он не сможет совершать более крупные внутридневные колебания.

В итоге индекс Доу-Джонса снизился на 1175 пунктов за день.

Естественно, когда рыночные индексы падают, VIX будет расти. VIX — это индекс волатильности CBOE, который часто называют «индексом страха» и используют для измерения волатильности рынка.

Этот день сопровождался экстремальным всплеском волатильности, когда VIX вырос с 17,16 до 37,32 (близко к закрытию), скачком на 117% — самым большим скачком VIX на тот момент.

Что случилось с короткими стратегиями волатильности?
Когда VIX растет на такую большую сумму, это наносит финансовый ущерб некоторым биржевым продуктам (ETP).

В частности, больше всего страдают продукты с «обратной волатильностью».

Продукты обратной волатильности — это фонды, которые извлекают выгоду из падающей волатильности.

Они предназначены для получения прибыли при падении волатильности и наоборот.

Когда волатильность повышается (как при скачке VIX), они теряют ценность.

До события растущая популярность этих продуктов с обратной волатильностью привела к переполнению «коротких объемов».

Среди таких продуктов, как SVXY, UVXY и т. д., одним очень популярным продуктом обратной волатильности был XIV — очевидная игра на обратном написании VIX.

Я использовал слово «был», потому что XIV больше не существует.

Он был закрыт, когда потерял 96% своей стоимости во время Волмагеддона.

Где-то в юридическом языке должен был быть пункт, в котором упоминалось, что прекращение действия продукта возможно, если продукт потеряет 80% своей стоимости, и если такое событие произойдет, инвесторы, вероятно, потеряют все свои инвестиции.

Многие инвесторы не читают такой юридический язык и не верят, что такое может произойти. К сожалению, это произошло.

Самый большой всплеск волатильности в истории
Что было необычно, так это то, почему волатильность так сильно возросла, когда S&P 500 упал в тот день всего на 4%.

Я не говорю, что 4% — это незначительное падение.

Но можно было бы подумать, что такое значительное увеличение волатильности произойдет только в случае гораздо более крупного рыночного краха.

Многие инвесторы также не понимали, как эти обратные продукты волатильности получили свою ценность.

Он основан не на спросе и предложении, а скорее на ребалансировке фьючерсных контрактов VIX первого и второго месяцев в конце дня.

Те ETP, которые не были закрыты, потеряли значительную часть стоимости.

Поскольку я больше не могу просматривать график XIV после того, как он был исключен из листинга, вот график SVXY:

Основные СМИ о Волмагеддоне 2.0
Может ли подобное событие повториться? Конечно, может.

Средства массовой информации называют это Волмагеддоном 2.0.

Буквально вчера (17 февраля 2023 г.) CNBC озаглавил свой материал для СМИ «Волмагеддон 2.0: как опционы влияют на рынки», где говорится, что опционы с нулевым DTE теперь составляют около 50% дневного объема индекса S&P500. параметры.

The Wall Street Journal задает вопрос в своей статье «Создают ли опционы 0DTE следующий Волмагеддон».

В статье, опубликованной на сайте investing.com, главный стратег J.P. Morgan по глобальным рынкам Марко Коланович сказал, что рост торговли краткосрочными опционами на акции США может спровоцировать следующий.

Чем Волмагеддон отличается от Flash Crash?
Мгновенный крах относится к 6 мая 2010 года, когда индекс Доу-Джонса упал почти на тысячу пунктов (или около 9%) в течение дня, только чтобы восстановить большую часть этой потери в течение нескольких минут.

В данном случае вина была возложена (правильно или неправомерно) на алгоритмы высокочастотного трейдинга, вызвавшие каскад продаж.

Volmageddon — более продолжительное рыночное событие, которое длилось несколько дней.

Как защититься от Волмагеддона 2.0?
Всегда используйте спреды с определенным риском или их комбинации.

Худшее, что вы можете сделать, это открыть короткую позицию по VIX, продав голый колл-опцион.

За это вы получаете небольшую премию.

Но если VIX взлетит до небес, короткий колл будет глубоко в деньгах, и вы будете обязаны выкупить короткий колл по истечении срока действия по очень высокой цене.

Если в это время VIX безумно высок, ваш чистый убыток теоретически неограничен, особенно если срок экспирации короткий и VIX не успевает успокоиться до истечения срока действия опциона.

22 комментария
Спасиб за просвящение.
avatar
Ушки кошку не спасли )
А из проданного кола скорее дядя Коля высаживает, потому что всплески волатильности обычно длятся не долго и если денег достаточно их можно пересидеть, вероятность что рост волы придётся точно на день экспирации маловероятна. Кстати странно что они экспирацию расчётного опциона выкупом обозвали.
avatar
Eridanoy, 
Кстати странно что они экспирацию расчётного опциона выкупом обозвали.
так по сути экспирация и есть выкуп… для вас брокер выкупает колл у контрагента
Активный Инвестор, ничего не выкупается, опцион гасится и перестаёт существовать, а не меняет владельца.
avatar
Eridanoy, 
ничего не выкупается
на МБ проводятся две встречные операции…
перестаёт существовать, а не меняет владельца.
 а при досрочной или при поставке как он может просто так взять и перстать существовать, если перед этим нет обмена актива. Если опцион расчетный то после взаимного гашения он перестает существовать, а если поставочный то он в другом виде существует. Но операция гашения всегда брокерами и биржами проводится, это же показано в любом отчете.
Активный Инвестор, чего там встречного? Опцион на индекс VIX расчётный, отказываться от исполнения нет смысла, вы за опцион уже заплатили, в худшем случае ничего не получите, а в лучшем вам деньги на депозит зачислят в экспирацию. При поставочных опционах контракт (чем по сути и является опцион) исполняется, а сам опцион гасится. При досрочном отказе от исполнения покупателем по идее тоже должен гасится, но думаю тут как раз брокер возьмёт опцион себе и сам продаст, раз его клиент лохом оказался )
avatar
Eridanoy, 
При досрочном отказе от исполнения покупателем по идее тоже должен гасится, но думаю тут как раз брокер возьмёт опцион себе и сам продаст, раз его клиент лохом оказался )
есть регламент… именно подбирается контрагент по правилу ФИФО… подбирает клиринг или Центральный Контрагент. На всех биржах так.
Активный Инвестор, не так, если есть отказ от исполнения, то оставшиеся обязательства равномерно распределяются между всеми продавцами, а уже остаток распределяется по методу LIFO fs.moex.com/files/14812
Но ведь отказ подаётся брокеру и кто ему помешает скрыть факт такого отказа и просто продать опцион?
avatar
Eridanoy, 
Но ведь отказ подаётся брокеру и кто ему помешает скрыть факт такого отказа и просто продать опцион?
 а как он такую операцию и замену контрагента предъявит на клиринг?
Активный Инвестор, продаст якобы по заявке покупателя. Проверять некому — покупатель получил своё, а продавец не знает что покупатель отказался от исполнения.
avatar
Eridanoy, 
Проверять некому — покупатель получил своё, а продавец не знает что покупатель отказался от исполнения.
одной стороной ТРЕХСТОРОННЕЙ сделки всегда является ЦК, а он все знает. Нас учили что второй стороной сделки клиента почти всегда является дилер/маркетмейкер
Активный Инвестор, и как этот дилер узнает об отказе от исполнения если этот отказ передаётся через брокера?
avatar
Eridanoy, 
 как этот дилер узнает об отказе от исполнения если этот отказ передаётся через брокера?
так обе сделки должны пройти через ЦК, а тот не допустит чтобы кто-то украл профит у маркетоса.
Активный Инвестор, ну пройдёт нормальная сделка продажи, заявки то клиент подаёт брокеру, а не ЦК и как ЦК узнает была заявка на продажу или нет?
avatar
Eridanoy, 
как ЦК узнает была заявка на продажу или нет?
 никаких заявок мимо клиринга пройти не может. Это только форекс-кухни или даркпулы в США имеют внутренний клиринг, на МБ это невозможно. Только внебиржевой или адресной сделкой… Но клиент тогда увидит что его заявку кто то выкупил.
Активный Инвестор, заявку же на отказ получает брокер, а потом отправляет её на биржу, и если с покупкой и продажей понятно что в случае задержки выставления заявки клиент может потребовать объяснений, то в данном случае проверять нечего и смыла нет, клиент не хотел поставки, так он её и не получит.
avatar
Eridanoy, 
заявку же на отказ получает брокер, а потом отправляет её на биржу
не потом, а одновременно
клиент может потребовать объяснений
 в первую очередь объяснений потребует НКЦ, который ведет учет контрактов, в том числе на клиентсокм разделе. 
Активный Инвестор, ладно, не буду спорить может и так, но всё таки заявка идёт не напрямую на биржу или нкц, а значит теоретически возможность у брокера есть.
avatar

теги блога Активный Инвестор

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн