Экономика Казахстана

24 января 2023, 22:19
|
Сергей Блинов

Краткий макрообзор.

ВВП

По итогам 2022 года ВВП Казахстана (по предварительным оценкам) мог вырасти на 3,1%.

График 1.

Причём минимальные темпы ВВП наблюдались во 2 квартале (менее 2%), а к 4 кварталу экономика ускорилась до 4% годовых.

Напомним, что коронавирусный провал Казахстан преодолел к концу третьего квартала 2021 года.

График 2.

Сейчас ВВП ставит новые исторические рекорды.

Инфляция и цены производителей

Одной из заметных проблем в последнее время стала инфляция, выросшая по итогам года до 20% годовых.

График 3.

При этом цены производителей растут медленнее потребительских цен (9% по итогам года). Это значит, что в реальном выражении цены производителей падают.

График 4.

Реальное падение цен производителей — плохой сигнал для экономики. Он означает, что производители не имеют возможности индексировать свои цены хотя бы на уровень потребительской инфляции. Как правило, происходит это чаще всего либо из-за низкого спроса, либо из-за давления импорта. (См. также «Когда рост цен говорит об улучшении в экономике»).

Денежная масса и ставка

Медленнее цен растёт и денежная масса (+18% за год).

График 5.

Это значит, что денежная масса в реальном выражении (РДМ) в Казахстане за год сократилась на 1,9%.

График 6.

Среднегодовые темпы роста РДМ (синяя линия на графике 6) пока в символическом плюсе. Но падение РДМ продолжается уже 9 месяцев (с апреля 2022). Если оно продолжится, то и среднегодовые темпы упадут ниже нулевой отметки.

Одна из причин роста инфляции — низкие ставки ЦБ, которые сейчас ниже инфляции (см. график 5).

Курс тенге

Казахстанская валюта, довольно резко ослабевшая в марте, затем вновь укрепилась к маю.

График 7.

Но затем тренд на ослабление тенге продолжился.

Ослабление тенге может быть причиной сжатия денежной массы в Казахстане, если ЦБ прибегает к (гуубительным) валютным интервенциям в поддержку национальной валюты вместо (правильного) повышения ставки.

Золотовалютные резервы

Международные резервы Казахстана (в просторечии ЗВР) снижались с августа 2021 года по сентябрь 2022.

График 8.

Общее снижение составило порядка 10 млрд. долларов (с 94 до 84 млрд.).

Косвенно это снижение резервов говорит в пользу гипотезы об использовании ЗВР для валютных интервенций. Но снижение резервов может происходить и по другим причинам (например, из-за валютной переоценки).

Резюме

В целом дела в экономике Казахстана выглядят неплохо. Но рост ВВП в 2022 году ниже, чем в удачные для страны периоды 2017-2019, 2010-2014, не говоря уже о 2000-2007 годах.