Развивающиеся рынки беспокоят инвесторов. Где рынки «сломаются» в следующий раз?

С сентября, когда неумелый бюджет в Британии взбудоражил рынки настолько, что стал угрожать гигантским пенсионным фондам, инвесторы искали другие уязвимые места, которые могли бы привести к краху рынков. 

Развивающиеся экономики являются главным кандидатом. 

Исторически сложилось так, что высокие американские процентные ставки и стремительно растущий доллар вызывали финансовую нестабильность в развивающихся странах. 

Несколько невезучих стран, в том числе Аргентина и Шри-Ланка, на этот раз столкнулись с кризисом, но правительства многих стран с формирующимся рынком имеют более глубокие валютные резервы и меньше долларового долга, чем раньше, и поэтому выглядят намного крепче, чем даже десять лет назад. .

Крупные фирмы в этих странах — отдельная история. 

Долг, выпущенный крупными компаниями, неуклонно рос с начала нового тысячелетия — с чуть более 60% ВВП развивающихся стран в 2000 году до более 90% накануне пандемии COVID-19 — поскольку компании воспользовались низкими процентными ставками. 

Затем заимствование подскочило еще на десять процентных пунктов только в 2020 году. 

Хотя правительства стран с развивающейся экономикой начали брать кредиты в своей собственной валюте после кризисов 1990-х годов, корпоративный долг по-прежнему в основном номинирован в иностранной валюте, а это означает, что обесценение местной валюты приводит к ухудшению балансов компаний.

Уровень дефолтов для эмитентов высокодоходных корпоративных долговых обязательств из развивающихся стран в этом году подскочил до 11,4%, что намного выше 1,7%, зафиксированных в 2019 году, и долгосрочного среднего значения в 3,7%. 

Более высокие ставки и дорогой доллар виноваты лишь отчасти. 

Неприятности были сосредоточены в Китае, где из-за проблем на рынке недвижимости уровень дефолтов в этом секторе удерживался на двузначном уровне два года подряд, а также в России и Украине. 

Ожидается, что в 2023 году российские фирмы объявят дефолт по долгу на сумму 28 миллиардов долларов, что эквивалентно двум третям оставшейся суммы долга. Тем не менее, по мнению JPMorgan, рынки по большей части уже оценили убытки, поэтому дефолты вряд ли спровоцируют более широкий кризис.

Проблемы в другом месте выглядят более тревожными. 

Рост ставок и замедление роста сказались на рынках недвижимости по всему миру, и теперь это создает трудности как для фирм за пределами Китая, так и внутри него. Дефолт в конце сентября по краткосрочным долговым обязательствам, выпущенным разработчиком Legoland Korea, вызвал суматоху на долговых рынках Южной Кореи. 

Доходность по краткосрочным долгам достигла самого высокого уровня со времен мирового финансового кризиса 2007-2009 годов. 

В конце октября правительство заявило, что купит корпоративных облигаций на сумму около 35 миллиардов долларов, чтобы стабилизировать рынки.

В последние недели проблемы с недвижимостью возникли и в других странах Азии с развивающейся экономикой. 

Ликвидность испарилась с вьетнамских рынков корпоративных облигаций после того, как официальные лица попытались обуздать коррупцию на рынке недвижимости страны. 

Поскольку цены на акции и облигации девелоперов падают, центральный банк взвешивает интервенции, чтобы поддерживать функционирование рынка. Индонезийские разработчики сталкиваются с аналогичными трудностями. Цены на облигации нескольких крупных фирм упали до проблемного уровня на фоне снижения кредитных рейтингов и опасений роста рисков дефолта.

Это распространяющееся финансовое беспокойство может показаться напоминанием о прошлых паниках, в том числе о разрушительном кризисе, охватившем азиатские экономики в 1997 и 1998 годах. 

Однако есть веские причины надеяться, что проблемы удастся сдержать. Рост ставок нанес ущерб рынкам недвижимости, но большинство крупных компаний выплачивают фиксированные купоны по своим облигациям и не выпускали новых долговых обязательств за последний год. У правительств по всей Азии есть бюджетные возможности для поддержки своей экономики и огромные груды валютных резервов.

Тем не менее, как бюджетное фиаско Великобритании, так и внезапный крах ftx, платформы для торговли криптовалютой, демонстрируют, как быстро финансовые уязвимости могут кристаллизоваться в проблемы. 

P.S. Поддержать канал: https://boosty.to/kolesnikov

Telegram https://t.me/kudaidem2

VK https://vk.com/id170715284

Zen https://zen.yandex.ru/id/6228a9bdb2ff024222e4cab2

Youtube https://www.youtube.com/channel/UCrTyPO-n1ccPnf2mjMsUaJA

Подпишитесь — будем на связи и в курсе происходящего.