Взгляд на рынки США, России и Китая

США

Некоторое время назад — было это 21 октября — на WSJ вышла статья, в которой автор, который считается якобы транслятором политики ФРС, намекнул, что на предстоящем заседании Пауэлл объявит о скором замедлении повышения процентных ставок. На этом рынок в тот день вырос почти на 3%. Вчера было заседание ФРС. Я смотрел пресс-конференцию, и признаться, не увидел ничего подобного. Несколько журналистов задали Пауэллу вопрос на эту тему, но тот ответил: «Пока слишком рано думать о какой-либо паузе.» Потом он сказал что-то вроде: «Нам нужно подходить к этому с точки зрения риск-менеджмента, а риски слишком агрессивного повышения ставок перевешивают риски слишком малого повышения ставок», иначе инфляция станет, что называется, «entrenched (укоренившаяся). С этого момента рынок начал падать и снизился на 2%. Взглянем на данные: имелись ли основания для замедления темпа? 14.10.2022: инфляция выходит 8.2% против 8.1% ожидавшихся. Предыдущее значение — 8.3%. 07.10.2022: NFP 263K против 250K. Безработица падает с 3.7% до 3.5%. С точки зрения ключевых данных повода не было. Что если ФРС действует максимально просто, ориентируясь лишь на эти данные? Взглянем еще на рынок акций как индикатор финансовых условий: с момента прошлого заседания он остался практически на том же уровне, хоть и падал между. Здесь тоже ничего.

У ФРС был один повод объявить о замедлении темпа — это временной лаг, с которым проявляют себя монетарные решения. Но и тут Пауэлл обозначил свою позицию. Он сказал: „традиционно считалось, что лаг весьма значителен. Сначала монетарные решения воздействуют на финансовые условия, потом финансовые условия воздействуют на реальную экономику. А потом это замедляет инфляцию. Но сегодня ситуация изменилась. Финансовые условия предвосхищают монетарные решения (т.е. рынок как бы живёт ожиданиями и меняется заранее)...“ Видимо, он считает, что лаг сегодня короток, а раз при коротком лаге нет никакого влияния на инфляцию (раз она упорно не снижается), то значит надо топить (повышать ставку) агрессивно и дальше.

Всё это не понравилось рынку. Это то, как увидел ситуацию я. Теперь надо почитать аналитику и посмотреть, что увидели в выступлении другие. На мой взгляд, вначале всегда нужно смотреть на ситуацию своими незамыленными глазами, а потом уже сопоставлять это с аналитикой: и соглашаться, либо не соглашаться. Итак, ФРС была hawkish. Microsoft, Amazon, Google, Meta — упали на новые минимумы. Взгляд на лонг несколько пошатнулся, хотя некоторые факторы всё еще продолжают указывать на длинную позицию.

Россия

Пока нет новых мыслей. Ну да, будут периодически коррекции, но в целом „держи лонг и забудь“.

Китай

Возможно, чисто со спекулятивной точки зрения сейчас лучше подержать лонг по какому-нибудь Hong Kong 50, чем по тому же S&P или NASDAQ, т.к. Hong Kong кажется в deep deep value.

Наши телеграм-каналы:

t.me/headlines_for_traders
t.me/renat_vv
t.me/headlines_fed
t.me/headlines_quants