Блог им. Razb0rka

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

    • 27 сентября 2022, 09:14
    • |
    • Razb0rka
  • Еще

Вчера акции СУРГУТНЕФТЕГАЗ были в лидерах падения

На пике паники, привилигерованные акции падали ниже 19 руб, дневное падение превышало 20%

Закрытие вечерней сессии прошло по 20.8 руб за преф

Последний раз по такой цене, акцию можно было купить 10 лет назад в мае 2012 года

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Но почему именно СУРГУТНЕФТЕГАЗ продавали активнее чем другие бумаги?

Возможно, коллективный разум рынка закладывает в цену полную или частичную потерю знаменитой кубышки?

Давайте посчитаем, сколько может стоить компания в самом негативном сценарии — при полной блокировке валютных счетов

К сожалению, отчеты компания перестала публиковать, по этому будем использовать данные за 2021 год с некоторыми допущениями и предположениями

Не буду долго обьяснять, почему может быть потеряна кубышка

Подсанкционные банки всеми силами пытаются избавиться от токсичных валют

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Вот что, говорил Герман Греф в интервью РБК в Июне 2022 года

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

А уже в Сентябре этого года, РБК ссылаясь на источник в СБЕРе написал

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

В каких банка хранит свои сокровища, СУРГУТ раскрывал последний раз в 2012 году

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Учитывая гигантские суммы депозитов, думаю что депозиты так и оставались в СБЕРе, Газпромбанке и ВТБ

Если это допущение верно, если верить информации от СБЕРа, уже какая-то часть кубышки была спасена

Но предлагаю продолжить оценивать самый негативный сценарий полной потери депозитов

На конец 2021 года, сумма депозитов и кэша на счетах составила более 4 трлн. рублей

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Сложный процент, рост курса доллара и постоянное пополнение кубышки дали чудесный результат

Какую отдачу дает этот накопленный капитал?

За 2021 год компания получила процентный доход 130 млрд. рублей

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Фантастические цифры!

Средняя доходность депозитов СУРГУТа в 2021 году оставалась на уровне 3%

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Представьте какой доход получала бы компания, если бы вместо $ депозитов вложила бы в ОФЗ под 8-9-10%

350-400 млрд. рублей купонного дохода в год!

Если кубышка спасена, то может так и будет в будущем?

Что такое вообще 4 триллиона рублей?

Давайте посмотрим цифры баланса в расчете на акцию

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Депозиты и кэш около 100 руб/акция и вес их в балансе значителен

Но если мы даже вычтем их ПОЛНОСТЬЮ, то у компании остается 29 руб/акция cобственного капитала, и 39 руб/акция активов

Не забываем, что у компании есть огромные добывающие мощности и крупнейший НПЗ

Давайте посмотрим, какой дивидендный поток на преф может генерировать основной бизнес

Операционная прибыль после налогов на преф согласно див.политике

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Вклад нефтяного бизнеса в дивиденд на преф за последние 15 лет был около 1.5-1.7 руб

Ранее на канале делал разбор добычи нефти ТОП 4 нефтяников РФ

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

https://t.me/razb0rka/244

Согласно моим расчетам, выручка от добытой нефти находится на рекордных уровнях

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Предполагаю, что вклад операционной прибыли в дивиденд на преф по итогам 2022 года должен быть значительно выше 2 руб/акция

Вклад процентного дохода в дивиденд префа в 2021 году составил около 1.2 руб

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Для негативного сценария возьмем, что доход по депозитам полностью утерян

Третий компонент дивидендов на преф — валютная переоценка

Вот как выглядел коктейль из этих трех ингридиентов ранее

RAZB0RKA сколько стоит СУРГУТНЕФТЕГАЗ без кубышки?

Если нет валютной кубышки, то нет и валютной переоценки

В итоге, что мы получаем в негативном сценарии

  • Активы 39 руб/акция
  • Капитал 29 руб/акция
  • Прибыль на преф по див.политике 2-4 руб/акция

Компания превратится в традиционную нефтянную компанию с предсказуемыми результатами и дивидендами

Отмечу так же, что СУРГУТНЕФТЕГАЗ, под руководством бессменного Богданова, по операционным показателям добычи является самой эффективной нефтяной компанией России

Уверен, что компания избежит такого негативного сценария и она сохранит с таким трудом накопленный капитал

Что же закладывал рынок в вчерашнее падение котировок?

Напишите в комментариях что вы думаете

Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
#razb0rka#сургутнефтегаз#дивиденд
★5
33 комментария
высадка на панике
avatar
monko, маржин колл у кого-то?
avatar
Значительная часть кубышки пошла на нужды СВО
avatar
Sme99, каким образом?
avatar
Razb0rka, Например благотворительная помощь бюджету РФ
avatar
Sme99, а зачем благотворительная, если можно ОФЗ купить в помощь бюджету ?)
avatar

Sme99, через покупку ОФЗ разве что...

 

Других механизмов то нет...

Сергей Хорошавин, я не против если так будет...

300-400 млрд руб купонного дохода не помешает

avatar
Razb0rka, кстати, это более чем логично, опять же валютой государство сумеет куда эффективнее распорядиться, у него куда больше каналов…
кто мешает вкладывать это бабло в офз? В настоящий момент держать в баксах это преступление по факту! Если реально в офз переложились (хотя не верю! ©) то тогда это уже позитив. 
avatar
Паники еще не было. На 4 рубля бумага идет. Ждем-с
avatar
IliaM, можете поделиться тех.анализом который вас привел к такому результату?

А Сбер и Газпром где видите?
avatar
Razb0rka, Сбер по 15-20, Газпром 50-80. Но очень недолго такие цены будут, хотя и 2-3 раза возможно
avatar
Я рассматриваю сценарий, что див по префу будет наравне с предыдущим дивом обычки (не больше 1 руб.)
avatar
Рынок сказал своё «фи» бенефициару  конторы. Хотелось бы так думать. Но скорее всего толпу потащили на маржины. Согласованно, при активном участии мосбиржи, которая  активно задирала ставки риска по бумажке.А может и сам бенефициар заказал.
avatar
Потеря кубышки невозможна.
Она возможна, только если обанкротятся госбанки, в которых у Сургута деньги на депозитах.
Банки все равно остаются должны Сургуту
Тимофей Мартынов, наконец то, а то раньше писал как все )
avatar
Забудьте про кубышку. «Эта нога у того у кого надо нога.»Никто с вами её делиться не станет.Никакие активы покупать — тоже.Главный актив в стране это власть — вот для этого актива кубышка и предназначена.
avatar
Я докупила вчера префы по 19,95. Даже если дивов не будет за 2022 год из-за громадной отрицательной переоценки (убыток нагенерят из-за продажи $ по низкому курсу, или создадут резервы под 100% замороженной кубышки), то эффект на баланс и PL будет ограничен одним годом, а я вкладываю на долгосрок. Вот если начнут менять устав и дивполитику… это будет тревожный звоночек, но пока ничто не предвещает.
avatar

Ирина Чернецова, если начнут менять устав и дивполитику это будет НУ ОЧЕНЬ ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ НОВОСТЬ… Давно тут народ этого ждет...

 

Такие бабки лежат и не работают!

Ещё есть сценарий — заморозка вкладов + конские налоги по НДПИ = нет чистой прибыли, вот этот сценарий вчера и отьигрывали
avatar
А может эту самую кубышку после февраля в рубли перевели и благодаря этому сливу курс такой, а не 150, допустим?
avatar
 у системы, мечела, пика тоже вчера кубышку отобрали?
avatar
Разбор отличный. Сурик скинул из портфеля летом в обмен на Газпром и не пожалел.
Удивительно, что после такого пролива никакого комментария от официальных лиц (финдира, например) не последовало. Но как только он появится (я надеюсь) будет выстрел вверх. 
avatar
Антон Шаронов, комментарии фин.дира это точно не про СУРГУТ
avatar
А еврооблигации той же РФ купить чем хужедепозита?
avatar
Desired_Login, на самом деле, я думаю они и куплены банками на деньги СУРГУТА

Какие еще долларовые активы могут давать процентную доходность в 2021 году 3%?
avatar
Razb0rka, тогда нет никакого резона эти еврооблигации сливать и доллары во что-то конвертировать — в периметре НРД держатели будут продолжать получать купоны по курсу ЦБ, прецеденты уже есть, гашение тоже будет по графику. Риски дефолта РФ по суверенным евробондам есть, конечно, но куда ниже риска заморозки других валютных активов из-за санкций на НКЦ/НРД.

Но тут только один вопрос: для инвестиций в евробонды РФ зачем Сургуту банки? Можно ж напрямую купить и держать…
avatar
А вариант, что деньги конвертированы и потрачены на приобретение какого-нибудь Лукойла никто не рассматривает? Как раз свободные 4 трил. 🙂
avatar
Павел, писал про эту версию 21-го августа

t.me/razb0rka/117
avatar
Павел, лично я такого не рассматриваю, никаких признаков этого нет. Если кто и будет покупать Лукойл, то вряд ли Сургут, их принципы управления кубышкой не меняются десятилетиями (низкодоходное и высококонсервативное размещение кэша), с чего вдруг сейчас, менеджмент ведь тот же.
Но у меня префы занимают 10% портфеля акций, так что буду рада, если мои ожидания не оправдаются, и Сургут купит Лукойл )))
avatar
Хороший анализ. Спасибо.
avatar

теги блога Razb0rka

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн