Российские акции. По чесноку.

Давайте скажем сами себе честно: мы не знаем будущего.

А те, кто говорят, что знают – или инсайдеры (что бывает, но редко) или (что более вероятно) сказочники. Которые угадывают раз-два в жизни и становятся знаменитыми на какое-то время.

По крайней мере спросите себя:

• Сколько ваших знакомых стали миллионерами, “шортя” российский рынок акций с осени 21-го по март 22-го?
• А сколько, “лонгуя” рубль с марта по июнь?

И тем не менее, консервативные инвесторы, собравшие диверсифицированный портфель активов несколько лет назад и изредка ребалансирующие его, не понесли существенных убытков. 

Именно не жадная, а консервативная и постоянная позиция в рынке позволяет переносить капитал из настоящего в будущее, даже немного увеличивая его.

С начала года:

1. Российские акции с дивидендами (MCFTR) минус 35%
2. ОФЗ c купонами (RGBITR) плюс 5%
3. Недвижимость (MREDC) плюс 4%

Равно-взвешенный портфель российского инвестора (включая купонные и дивидендные выплаты) упал на 6% YTD. Согласитесь, совсем небольшая просадка.

Что дальше?

В сущности, есть два основных варианта:

1. Совсем плохой. Ситуация будет развиваться от плохого к худшему с конечной точкой коллапса.
2. Отличный. Каким-то образом всё разрешиться благополучно и рост вернется вместе с позитивом во всех проявлениях жизни и экономики.

А также множество вариантов, находящихся между этими двумя крайностями.

Мы не можем предсказать будущего. Но можем запрограммировать себя (свои действия) сейчас на случай реализации того или иного крайнего сценария.

Давайте попробуем сделать это, как инвесторы, для обоих крайних сценариев.

1. Совсем плохой.

• В фаворе будут ликвидные физические деньги (hard money). Наличные валюта и золото. А также, вероятно, устойчивая криптовалюта на холодных кошельках.
• В проигрыше – биржевые активы. ОФЗ и акции. А также деривативы и депозиты (биржа и банки закроются).
• Рубль в таком сценарии подвергнется очередной волне девальвации, которую трудно прогнозировать. Реальный курс, скорее всего, будет определяться черным рынком.
• Недвижимость – в зависимости от её нахождения в той или иной области (с наличием СВО или без).

Если вы лично верите в такой сценарий, то ваши активы должны преимущественно состоять из набора, указанного в начале.

2. Отличный.

• Выиграют, прежде всего акции российских компаний.
• Курсы валют, а значит и цена на золота, вновь станут рыночными и, вероятно, несколько подрастут (по причине открытия экономики) и стабилизируются.
• Облигации едва ли принесут значимую доходность сверх инфляции (как это бывает обычно).
• Недвижимость, вероятно, продолжит расти, но не столь высокими темпами, как ранее.

Если вы лично верите в такой сценарий, то ваши активы должны преимущественно состоять из акций российских компаний.

Само собой разумеется, что оптимальный портфель не будет экстремально склоняться как к варианту 1, так и 2. Потому как история, в среднем, реализуется не по крайнему сценарию.

Тем не менее, если вы смотрите в будущее с оптимизмом, то доля акций российских компаний будет в вашем портфеле выше, чем тушенки и патронов наличной валюты, физического золота и криптовалюты на холодном кошельке.

И хотя едва-ли можно сказать, что текущая цена российских акций идеальна для входа, как в конце февраля-начале марта, когда Сбер торговался всего по $1,5:тем не менее, она на 50% ниже пиковых значений осени прошлого года.

Что мне с этого?

1. Российские акции невероятно дёшевы. P/E трех крупнейших компаний в индексе ММВБ – около 3. А сам индекс падал в феврале на 60% (третья глубина в истории).
2. Значит ли это, что вам пора их покупать, и если да – то на какую долю от вашего капитала? Зависит только от вас. Точнее от вашего взгляда на будущее и устойчивости психики к вероятным сценариям, когда они начнут реализовываться. Акции могут камнем рухнуть вниз еще на 50% случае реализации плохого сценария. А могут и рвануть ракетой вверх во втором случае.
3. Мой выбор – сбалансированный подход “всего понемногу” с упором на принятие риска в такие моменты, как в конце февраля. Поэтому мой российский портфель на нашей бирже сейчас на 90% состоит из акций. Но я не забываю и про “тушенку с патронами”;) Лонг российские акции & лонг usdrub.