Мое мнение по ситуации с Газпромом

В последние 2 дня на СмартЛабе бомбило не по-детски. И то были не украинские фугасы, а всего лишь реакция пятых точек участников на, казалось бы, малозначительное событие отмены дивидендов «национального достояния». Чего мы только не увидели в топиках: и, разумеется, многочисленные заявления о кидке (даже в ЦБ!), и заявления инфоцыган, что они всех предупреждали (еще в прошлом году), а иногда и просто открытое ликование по поводу того, что у соседа корова сдохла. Не обошлось, как водится, без теорий заговора, а дошло даже до заявлений о финансовой педофилии и тотальной отмене российской фонды. Встречались, конечно, и более взвешенные мнения (айн, цвай, драй, фир), но они растворились и затонули в гуле толпы с вилами.

Я, конечно, от всего этого слегка припупел, но, как обычно, чутка прослоупочил, поскольку вчера выкладывал результаты месяца, и было лень еще что-то малевать, да и надеялся — может, сегодня Газик пойдет в рост, и я отхвачу меньше негатива в свой адрес. Но не случилось, так что приступим, по пунктам:

1. Отмена дивидендов даже на развитых рынках не является какой-то экстраординарной ситуацией, это обычно происходит, когда компания оказывается в ситуации ограниченности ресурсов для продолжения деятельности. И это правильно: если у вас сгорел дом, будет верхом идиотизма отправиться с утра в туркомпанию и купить себе путевку на Мальдивы на все сбережения.
В принципе, незабаненные в Гугле (хотя на СЛ их не так много — иначе все не набирали бы с плечами компании, обещающие высокие дивиденды) могут погуглить по запросу а-ля «suspended dividends», вот что гуглится буквально с ходу: раз. Ой, блин, а чего ж так много? А, ну ковид виноват, конечно, экстраординарная ситуация, ну дальше гуглим — вот список тех, кто не платит до сих пор. Тут что, продолжение экстраординарной ситуации? Так и у Газпрома она еще более экстраординарная: ковид, да еще спецоперация, да еще падение прокачки газа в разы из-за геополитики. То есть хата горит конкретно, все равно рванем на Мальдивы?

2. Вообще-то, существует рисерч, который показывает, что компании, которые сокращают дивиденды — это хорошие инвестиционные таргеты, которые в среднем неплохо аутперформят на горизонте 6-24 месяца (примерно на 15% лучше рынка на горизонте год, и на 20+% — на горизонте 2 года). Ну и вообще страдальцам по высоким дивидендам (или их отсутствию) не помешало бы всю статейку прочитать.

Dividend cuts: a threat, but also an opportunity


3. Возвращаясь к Газпрому и утверждениям о том, что кто-то кого-то якобы «кинул», потому что СД обещал дивиденды, а СА их решило не выплачивать. Ребят, ну вы чего, детсадовские, что ли? СД и СА — это разные центры принятия решений, в определенной степени даже с противоположными целями (менеджмент обычно стремится оставить деньги в компании, а государство — собрать их в виде налогов), поэтому их решения не обязаны совпадать.
Утверждение, что мажоритарный акционер «кинул» миноритариев, не выдерживает никакой критики, поскольку все в равных условиях, и дивидендов не получит ни та, ни другая сторона. Крики типа «смотрите, они там НДПИ подняли на сопоставимую сумму» — также несостоятельны. Государство имеет право устанавливать любые налоги и сборы в соответствии с действующим законодательством, вот они и приняли такой закон. То, что государство и до 22-го года получало с Газпрома в виде разнообразных налогов и сборов на порядок больше денег, чем от дивидендов, вас не смущало? Или то, что у нас на нефтегаз налоговая нагрузка гораздо более высокая, чем в других отраслях? Или когда металлургов решили дополнительно дойнуть после ударного года — я что -то не помню таких истерик. Ну так вот, а сейчас у нас СВО, денег в бюджет нужно больше, так что извините, ничего личного, просто денег нет сейчас.


4. По поводу такого обвального падения GAZP на такой, казалось бы, малозначительной новости: здесь у меня, к сожалению, печальный диагноз российскому инвестору: он инфантильный нищеброд, раз за разом проваливающий marshmallow test. Потому что вдумайтесь, перед нами классический marshmallow test. Компания говорит: «Дивов не будет, потому что мы открываем новые рынки сбыта, на это нужно бабло, давайте откажемся от бабла сегодня, чтобы мы потратили его на новые проекты, которые будут давать неплохую прибыль и дивиденды (как и ранее) завтра». В ответ на это наш инвестор начинает кривить и шлепать губками, хныкать, и в итоге убегает в слезах и истерике, с громкими криками «ВЫ ОТМЕНИЛИ РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК!!!» Лол, это серьезно нормально? Вот на таком инвесторе у нас долгосрочно будет расти российская фонда? Нерезиденты, вы где, почему уходите? Погодите, я с вами!

Ну все, время хейта и срача в комментах!


Всем профитов!


Чтобы не отставать от моды: подписывайтесь на мой телеграм, инстаграм и прочие фуфлограмы, если они когда-нибудь у меня появятся.