wot on options

Несколько глупых поверхностных мыслей про торговлю волатильностью (а мы все, даже линещики, ей/ее торгуем — просто не все это знают, и это очень хорошо).

1. В среднем, работа только от net over-sized покупки волатильности/гаммы — это смертный грех. Подобные мероприятия обычно драйвятся неуемной жадностью и глупостью, желанием решить все свои проблемы одной сделкой из-за глубоко-сидящего внутри невротизма. Надо принять за аксиому то, что нулевая гипотеза h0 "(почти) никто не знает будущего, и ты (те я) в особенности". 

Прим. а: Однако, любые правила имеют исключения: 

а) Если вы информированный трейдер/инвестор (те инсайдер), то вы можете таймить corporate actions, политические события и законодательно-регуляторные решения. Флаг вам в руки. Здесь просто важно хорошо и честно осознать свое место в экосистеме, те в пищевой цепочке. Даже инсайдер может облажаться — и про старуху бывает порнуха. 

б) Если вы маркет-мейкер

Далее. Любая экономическая деятельность — это контакт с рисками, понятное дело. Тогда, надо просто осознать природу рисков и стараться принимать взвешенные и эффективные инвестиционно-торговые решения. Что же может быть проще?
 
2. Продажа волатильности/гаммы — здесь все гораздо интереснее. Делаем ставку на персистентые (те устойчивые) вещи. Крупные игроки, финансовые институты, биржы, брокеры, клиринг, центральные банки и регуляторы — все заинтересованны в ценовой стабильности. Разумеется, иногда бывают разного рода шоки, но в среднем, глядя на распределения приращений цен финансовых активов, мы видим характерные пики. Цены ходят в узких диапазонах 70% времени. Увы, плата за такую тишь и благодать — это fat tails. Жирок накопили, жирок срезали. И это такая game's theory. Но, если вы профессионал высочайшего класса, то вы наверняка страхуете свою недвижимость, покупаете ОСАГО и КАСКО, медстраховочку имеете. А в нашем нелегком деле нам на помощь приходят добрые дяди Коровины, «давящие» волу на краях. 

Так а что же надо, чтобы приуспеть на «sellside»? Нет особой нужны предсказывать волатальность, направление рынка, черных лебледей и тд. А все что надо (a rule of thumb):

— грамотно управлять аллокацией, уметь хорошо и быстро считать (техническая сторона: софт, железо, бэкапы, резервы)

— чем выше/больше implied variance premium — тем больше брать сайз (а сколько конкретно, вам должна ваша модель подсказать)

— иметь большой резерв по ГО (повышение ГО в «много» раз не должно приводить к МК по вашей книге) — это ключевое или возможна утеря активов и бизнеса.

— и, когда будет нытье на СЛ из-за планок, надо найти в себе мужество и забрать годовую прибыль (все мы помним этот дешевый штамп из трейдерских книженок про «льва, свидящего в засаде» — он как раз про это).

Можно было бы еще поговорить про разные модели рынка, про стохастические процессы и распределения, или про то, как наш мозг эволюционно стремиться к определенности и как это все аффектит десижн-мейкинг нище-трейдеров. Но не будем. На эту тему и так полно разных умных книжек. Так то желательно, чтобы наши контр-агенты и дальше смотрели тик-ток и листали эскорто-грам, иначе скоро уже и копеечку у нищего сироты будет не отнять. 

Regards,