Стратегия торговли фьючерсом на ОФЗ (OFZ2)

Как театр начинается с вешалки, так и данный пост начинается с банальностей: ОФЗ (Облигации федерального займа) — это долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов РФ. Когда инвестор покупает ОФЗ, он фактически даёт государству деньги в долг под проценты. ОФЗ считаются одним из самых надёжных финансовых инструментов для вложений, поэтому они часто привлекают внимание инвесторов.

На данный замечательный инструмент фондового рынка существуют не менее замечательные фьючерсы. Зоопарк состоит из фьючерсов на разные корзины ОФЗ, в зависимости от дюрации последних: фьючерсы на корзину двухлетних (OFZ2), четырехлетних (OFZ4), шестилетних (OFZ6), десятилетних (OFZ10) и пятнадцатилетних (OFZ15) облигаций.

С помощью фьючерсов на ОФЗ можно реализовать ряд стратегий, направленных как на хеджирование облигаций, присутствующих в портфеле инвестора, так и на желание заработать на снижении или росте процентных ставок. При снижении ставки тело облигаций начинает оцениваться рынком дороже, что позволяет извлекать прибыль при покупке фьючерса. При повышении процентной ставки облигации становятся дешевле: если в этот момент совершить короткую продажу фьючерсов на ОФЗ, то можно получить доход от снижения процентной ставки и захеджировать ОФЗ, если они имеются в портфеле.

Для составления краткосрочного прогноза будущего значения цены финансового актива часто используют так называемый эффект импульса, или моментум: тенденцию цены расти, если в прошлом наблюдался рост, и падать, если в прошлом наблюдалось снижение цены. Насколько далеко в прошлое заглядывать? Все зависит от волатильности активов. Для более волатильных активов (таких как акции) как правило, смотрят рост за последний год. В случае менее волатильных активов (таких как государственные облигации) смотрят на рост за более короткий промежуток времени.

В данном посте будет представлена стратегия торговли фьючерсом на двухлетние ОФЗ (OFZ2). Это облигации с наименьшей дюрацией, на которые существует фьючерс (на момент написания поста). Чем меньше дюрация, тем меньше в облигациях процентного риска. По моим наблюдениям, именно облигации с меньшей дюрацией наиболее подвержены эффекту импульса.

Проверим, действительно ли можно заработать на эффекте импульса, используя для этого OFZ2. Стратегия проста:

1) открываем длинные позиции по ближайшему фьючерсу на двухлетние ОФЗ, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y выше нуля

2) открываем короткие позиции по ближайшему фьючерсу на двухлетние ОФЗ, если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y ниже нуля

Частота совершения сделок – 1 раз перед началом месяца. Так, позицию, которую будем держать весь декабрь, открываем в последний торговый день ноября. Нюанс: фьючерсы поставочные. Чтобы не попасть на поставку облигаций, будем открывать позиции на более дальний фьючерс, если до экспирации остался месяц. Так, если OFZ2-12.21 выходит на экспирацию в декабре 2021, то в последний торговый ноября позиция будет открыта по OFZ2-3.22 (все фьючерсы являются трехмесячными: временной промежуток в датах экспирации составляет три месяца)

Стратегия выигрывает у простого держания фьючерса. Доходность (% в месяц), волатильность и коэффициент Шарпа (в годовом выражении) в табличке ниже

Как видно из представленных данных, информация о темпе прироста цены облигаций позволяет делать довольно надежный прогноз об изменении цены фьючерса.

Рассмотрим более детально результат хеджирования облигаций при помощи фьючерса и эффекта импульса:

1) Покупаем индекс RUGBITR3Y если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y выше нуля.

2) Если за предыдущие три месяца темп прироста RUGBICP3Y ниже нуля, вместе с покупкой RUGBITR3Y шортим OFZ2. Под шорт освобождаем только гарантийное обеспечение. Как и в прошлый раз, чтобы не попасть на поставку облигаций, будем открывать позиции на более дальний фьючерс, если до экспирации остался месяц.

Доходность (% в месяц), волатильность и коэффициент Шарпа (в годовом выражении) в табличке ниже

Результат говорит сам за себя: стратегия позволяет как заработать на изменении процентных ставок, так и успешно захеджировать инвестиции в облигации федерального займа. Покупка ОФЗ с хеджированием по правилам стратегии увеличивает коэффициент Шарпа на 63% в сравнении с коэффициентом Шарпа простой покупки ОФЗ.

Вообще, что касается хеджирования, можно сделать более смелое заявление: фьючерсом на ОФЗ можно захеджировать не только облигации, но и акции. Ведь если грянет кризис, расти будут две вещи: курс доллара к рублю и российские процентные ставки. В кризис 2014 было достаточно покупки доллара. А в кризис 2008 желательно было б зашортить несколько фьючерсов на ОФЗ, ибо обесценение валюты тогда было недостаточным, чтобы остановить падение рублевого индекса МосБиржи (да, тогда еще индекса ММВБ. А фьючерсы на ОФЗ торговались на бирже РТС).

В следующих статьях рассмотрим стратегию на торговли другими фьючерсами на офз, а также стратегию торговли фьючерсом на RUONIA.

Спасибо за чтение и удачи в инвестициях!

Мои последние посты из серии:
Генераторы альфы
Исследования по рынку
Итоги моих инвестиций

Мой Телеграмм