Почему не стоит игнорировать цену

В последние годы мы то и слышим, что цена акций не важна. Рынок все равно всегда растёт, а цена качественных историй роста и вовсе никогда не упадёт. И если смотреть на бесконечные спекулятивные взлёты последних лет, то действительно цена не играет особой роли. Вспомним например невероятные полёты всеми любимой Virgin Galactic. Однако если посмотреть на долгосрочные перспективы, то правильная цена начинает играть на первой скрипке инвестиционного концерта.

В начале прошлого десятилетия китайская компания Baidu (самый крупный поисковик Китая) была любимицей Уолл-Стрит и инвесторов по всему миру. Каждый мечтал получить кусочек. Всего за 2 года с июня 2009 по июнь 2011 цена акции увеличилась в 4.5 раза! Однако рост был основан не на реальных успехах компании, а в основном на росте мультипликаторов, которые выросли в 2-3 раза. Впрочем это не останавливало остальных инвесторов, и те с радостью покупали даже когда P/S составлял уже 45.

И вот с тех пор прошло чуть более 10 лет. Baidu развивалась и дальше, причём быстрыми темпами, но стала ли она хорошей инвестицией? Сравним с нашим традиционным крупнейшим поисковиком Google.

 
Взглянув на график роста мы сразу увидим, что инвесторы были правы в своих ожиданиях невероятного роста. Выручка увеличилась в 12 раз! У Google скорость роста отстала в 2 раза, всего 5.6 раз. Для сравнения выручка в индексе S&P 500 с тех пор выросла только на 42%. Но что стало с акциями? Смогли ли акции Baidu показать такие же уверенные результаты.

К удивлению всех инвесторов 2011 года, Baidu за 10 лет принёс им всего 16%, чуть больше 1% в год. Зато инвесторы в гиганта эпохи динозавров увеличили свои деньги почти в 10 раз!

Как же так? Ведь компания выросла в десяток раз! Все дело в изначальной цене.

В начале прошлого десятилетия Google считался уже состоявшейся компанией без особых перспектив для быстрого роста, а потому мультипликатор P/S был всего 3. Таким образом ему было куда расти и с тех пор он увеличился до 8.8. В это же время мультипликатор китайского собрата уже был в космосе, а будущий рост просто потихонечку снижал его до общемировых уровней. Не обошлось без влияния партии конечно. Как бы то ни было, в итоге P/S Baidu упал до 2.99, что и похоронило все надежды инвесторов Baidu на какую-либо прибыль.

 
Ровно такая же причинно-следственная связь существует и на общем рынке. Конечно тут опять можно сказать, что в перспективе прошлого века рынок все равно вырастет и вы получите прибыль. Это так, но если смотреть на более реалистичные периоды в пару десятков лет, то оценка рынка начинает играть куда более серьёзную роль:

— Купив акции на пике 1901, следующий пик оказался бы через 26 лет.

— С начала великой депрессии рынок восстанавливался 29 лет.

— Кризис великой инфляции 70х и 80х уронил S&P на 23 года.

В итоге, изначальная цена актива — одна из ключевых составляющих роста в будущем. Конечно даже нереалистично высокий ценник не запрещает акциям расти, но каждый раз он заранее серьёзно сокращает вашу будущую доходность. 

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.