TAL Education: послесловие

Несмотря на то что мы в InveStory торгуем на фондовых рынках уже много лет, видеть, как капитализация компании стирается в пыль за считаные месяцы — завораживающее зрелище. Тем более когда речь идёт не об очередном мертворождённом стартапе, а о компании, которая находится на бирже больше десяти лет и имеет растущий, прибыльный бизнес.

То, что казалось “ягодками” в случае двухмиллиардного штрафа к Alibaba, оказалось “цветочками”, когда дело дошло до китайского сектора дополнительного образования.

Почему всё произошло именно так, как произошло? Между всеми последними случаями вмешательства китайского правительства мы видим общую канву: государство не хочет выглядеть “слабым”. Финтех-компании типа Ant Group — гораздо более продвинутые, чем застарелые, неповоротливые китайские госбанки. Учитывая огромную популярность TAL Education и других представителей сектора доп. образования, весь сектор одним своим существованием выставляет государственное школьное образование в невыгодном свете.

Быстрорастущие сектора китайской экономики, с одной стороны, помогают решать проблемы людей так, как это не может делать государство. С другой стороны — в логике Компартии компании из данных секторов фактически “паразитируют” на неэффективности государства и пользуются недостатками регулирования.

Сейчас правительство Китая занято тем, что пытается сохранить социальную функцию быстрорастущих секторов, обеспечить максимальный и всеобъемлющий контроль над ними, и при этом предотвратить появление класса олигархов по типу Джека Ма, которые сумели “извлечь сверхприбыль” из своих бизнесов. Окно возможностей на китайском фондовом рынке будет сжиматься, и это в некотором роде тоже отвечает интересам государства. В глазах китайских чиновников крах китайского фондового рынка в 2015 году выглядит примерно как дефолт 1998 года для российских, поэтому правительство будет “резать” всё, что хотя бы гипотетически может привести к перегреву фондового рынка.

Мы продолжаем наблюдать за китайским рынком. На фоне регуляторного прессинга некоторые китайские компании уже стоят почти на 50% дешевле американских аналогов по мультипликаторам, при этом показывая двузначные темпы роста. Когда мы увидим, что ситуация с регулированием начнёт стабилизироваться, то не исключаем наращивания позиций в таких компаниях.

Больше информации, обзоров и новостей на нашем Telegram-канале @investorylife.