Блог им. Candidasa

Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.

Рано или поздно этот цикл роста, начавшийся в 2009-м, закончится. Бычий рынок сменится медвежьим. Обычно это 15-20 лет роста, а затем 10-15 лет падения и боковика.
Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.

В современной парадигме, порожденной очередным циклом монетарной экспансии (еще больше долга), мы привычны к тому, что акции только растут. Это самый доходный инструмент, приносящий около 10-15% годовых.


Но так будет не всегда. Те, чьи портфели сегодня на 80-100% состоят из акций, сейчас “на коне”. Но в будущем они испытают разочарование.


Я не знаю как и когда это произойдет. Но я могу вместе с вами взглянуть на прошлые два медвежьих рынка и оценить тот опыт, который получили наши инвесторы-предшественники.


В этой части о медвежьем рынке второй половины 30-х и 40-х.


 


“Низкие ставки спасут!”


Сейчас популярно мнение, что в эпоху низких ставок акции не могут упасть. Потому, что у инвесторов нет альтернативы. Ваш вклад в банке или ОФЗ не принесёт доход выше инфляции. А рост акций вместе с дивидендами – да.


История конца 30-х показывает, что это не так. Акции могут упасть. Сильно и надолго.


Ситуация тогда и сейчас очень похожа. Банковский депозит тогда приносил совсем немного и доходность падала с каждым днём. А ставка ФРС была также около-нулевой:


Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.


Синяя линия – доходность по депозиту. Зеленая – купонная доходность среднесрочных облигаций.


В тоже время, дивидендная доходность была выше процентов по депозитам:


Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.


От 5% до 8% в то время.



“Stocks only go up!”


Говорили инвесторы и покупали акции. Естественно они росли. Пока росли…


Но, рано или поздно (как и сейчас) обратная сторона медали начинала сиять слишком ярко. Инфляция. И тогда государство, видя проблемы роста цен, неравенства, перекосов в экономике (например рост торгового дефицита) начинало закручивать гайки. А именно – снижать ликвидность, сокращать покупку активов (гос. и корп. облигаций) и повышать ставку.


Посмотрите на зеленую стрелку на графике слева и сравните с ситуацией сейчас справа:


Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.


Красным – инфляция. Черным – ставка ФРС, синим – реальная (за вычетом инфляции ставка). Источник.


Начиная с 35-го, как ответ на стимулирующие меры, произошел рост инфляции. Реальные ставки (доходности) стали, как и сейчас, отрицательными. Ралли на рынке акций (DOW30) с 35-го по 37-й достигло невероятные 100% (как и сейчас).


ФРС приступил к охлаждению и подъему ставки. Хотя и очень незначительно. Обратите внимание на микро-рост черной линии, обозначенный зеленой стрелкой.


Но и этого оказалось достаточно. Ужесточение денежно-кредитной политики быстро вызвало переоценку активов, и прежде всего рынка акций. В последующие несколько лет индекс DOW30 с учетом инфляции упал на 45%:


Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.



Инфляция в 40-х подскочила до 10-15%. Акции, вместе с их неплохой див. доходностью не смогли спасти инвестора;(


Что сделало государство? Стало подавлять доходности гособлигаций, скупая их с рынка и удерживая ставки на нуле до начала 50-х. Звучит знакомо?


Фискальные стимулы заключались в распределении средств напрямую отдельным категориям граждан и запуске инфраструктурных проектов. Одновременно началась мировая война. И это еще сильнее зафиксировало парадигму 40-х.


Для инвестора, вложившего свои деньги в S&P500 в 37-м полная реальная доходность (с учетом инфляции и дивидендов) составила 15% за все эти годы. Или 1% в год;(


Но иного выхода не было. Все остальное приносило еще меньше:


Акции в 40-е. Сколько веревочка не вейся.


График риска к доходности по типам активов в 40-е.


Чему научилась тогда ФРС?


      • Вынь костыли поддержки из-под слабой экономики – и незамедлительно получишь падение рынков акций и кризис.
      • Большой долг можно сжечь, используя низкие ставки, инфляцию (расширение денежной базы) и рост ВВП.



Чему научились тогда инвесторы?


      • В такой ситуации не оставалось иного выхода как оставаться в акциях, хотя они и не приносили значимого дохода долгие годы. Лучшими по доходности были как это часто случается, акции малой капитализации.
      • Облигации приносили отрицательную реальную доходность.
      • Настоящие проблемы пришли не из финансового сектора а из реального мира. Не на пенсию в 35, а под ружье в 18;(


Пойдем ли мы по этому пути? Я не знаю. Надеюсь, обойдется без военных конфликтов. Но подавление доходностей уже действует. В таких условиях инструменты фиксированной доходности (депозиты, облигации) становятся всё менее привлекательными.


Об эффективных инструментах каждой парадигмы здесь.


Через неделю планирую опубликовать пост о медвежьем рынке70-х


Больше моих постов 👉здесь

★7
17 комментариев
  Не было 10 лет роста. Как раз с 10 года был боковик, ну и неплохо попилило 18-21 год
avatar
вы не учли, что фарш невозможно прокрутить назад.
почти все экономики мира, включая китайскую, вошли в стадию финансилизации.
то есть теперь просто невозможно провернуть такой трюк, чтоб вся экономика не оказалась на боку. на среднесроке фонда обязана показывать высшую из возможных доходностей иначе будет уничтожено 40% ввп.
поэтому нас потихоньку и приучают жрать свекольные стейки и ездить на цирковом реквизите.
тот, кто сохранит остатки государства хоть в бараках, останется на коне. но это 30-40е. а пока пара медвежьих рынков, большой бум по типу доткомов и все.
и да, если ситуацию удерживаешь 20 лет, то она становится новой реальностью и никто не возмущается. с 2008, когда любое накопление ширнармасс было выключено, прошло уже 13.
«Обычно это 15-20 лет роста, а затем 10-15 лет падения и боковика.»

Все изменилось, у нас новая реальность.
Технологическая сингулярность, такого еще не было в 40х — товарная масса растет ускоренными темпами, посмотрите как растет спрос на коммодитиз.
Рост товарной массы и услуг купирует мягкую денежную политику.
Никто не знает какие кризисы и чем вызванные нас ждут в новой реальности, ничего подобного еще не было.
avatar
trader_95, сиплого нариссуют хоть 1000%.
а вот что делать с реальным производством? 
у нас уже в этом десятилетии по многим коммодам просто исчерпание запасов с любой разумной ценой добычи.
жду не дождусь, когда уже рост закончится
Тимофей Мартынов, Вася, вы взломали Тимофея сами или купили хакеров в телесраме?
Тимофей Мартынов, у меня тоже есть такое желание, но я его отгоняю:
— не буди лихо, пока оно тихо. Коррекция может быть вызвана проблемами в реальном секторе.
avatar
Веревкин блог, 
Верни мне мой 2007 2008
Где всё спокойно волатильность и нету воин революции
Где мировой кризис не залёз в наполняет карман
И Джаред Лето поёт нам... It's a beautiful life, oh oh oh oh

Тимофей Мартынов, что бы купить на дне, потом на втором дне и в боковике 10-15 лет ждать нового роста или хотя бы нулевой доходности?
avatar
Alex3585, да примерно так)))
Тимофей Мартынов, отдельные акции будут расти и на боковиках, и на падении рынка. Нужно просто их найти и купить. Зачем рассуждать об индексах и рынках в целом? Вы должны найти хороший бизнес и купить его. Получать дивиденды и радоваться его развитию, и всё...

Газпром, НОВАТЭК, Система, НКНХ и КуйбышевАзот. Вот мои Топ-5 на сегодня. Главное, как они развиваются, а не что там с индексом и ставками…
Все верно)Но на боковике окажется вдруг что хороших акций значительно меньше
Тимофей Мартынов, можно просто будет купить их дешевле. Хороших акций всегда меньше, в любое время.
Если я правильно понял, то основная масса денег внесена ФРС через выкуп трежерис с рынка, триллионы долларов. Ставка тут играет второстепенную роль. Поэтому в случае повышения ставки, эти деньги с рынка не уйдут
avatar
Что тяжело когда домохозяйки дрючат...🤣🤣🤣, а сейчас к ним присоединились ещё и сапожники… 😀
Робот Бендер, зато сколько завидных толстожопых невест c богатым приданым появится сейчас, уххх… Во всём надо видеть плюсы.
avatar
Пример хороший с 40-и годами, но сейчас масштаб не тот. Переход к монетарному доминированию может затянуться через уход на отрицательные ставки и,  соответственно, дальнейшее создание фиата.
avatar

теги блога Chartmaster

....все тэги



UPDONW