Дивиденды по акциям Яндекс?! Арбитраж по контрактам YNH1 и YNM1 (фьючерсы на срочном рынке)

По фьючерсным контрактам на акции Яндекс происходит аномалия. Эта ситуация стала проявляться недавно. 
Смотрим стаканы:

В нормальном состоянии фьючерсный контракт на акции должен котироваться с учетом стоимости денег. Если мы говорим о рублях, то берем ключевую ставку ЦБ РФ и считаем разницу между фьючем и спотом. Такую нормальную картину мы наблюдаем в котировках фьючерса YNH1. Мартовский фьючерс котируется чуть выше акций (~ 4,13% годовых).

Однако YNM1 (июньский) может быть недооценен, если предположить, что компания в течении 37 дней не объявит дивиденды с датой отсечки между 18 марта и 16 июня. Если дивов нет, то здесь появляется возможность для среднесрочных арбитражных сделок:

1. Продать YNH1 (мартовский)
2. Купить YNM1 (июньский) по цене ниже мартовского. Чем больше разница, тем лучше. Выбеги в моменте доходили до 250 руб.
3. Купить YNH1 — 18 марта (день экспирации)
4. Продать YNM1 — 18 марта

Посчитаем в табличке доходность спроса/предложения на примере стаканов выше:


Полагаю, что эта недооценка в 622 рубля «схлопнется» на дату экспирации мартовского контракта (18.03.2021) и тогда контракт YNM1 начнёт котироваться справедливо.

Какие риски снижения доходности и/или получения убытка:

1. Поднятие гарантийного обеспечения (ГО) по контрактам
2. Компания объявит дивиденды
3. ЦБ РФ существенно понизит ключевую ставку

Другая возможная спекуляция открывается для долгосрочных инвесторов в акции Яндекс: 
Если инвестор входил в акции близко к текущим ценовым уровням, то он может продать акции и купить дальний фьючерс — YNM1

1. Например: продать 10 акций Яндекс = 51 140 руб
2. Купить фьючерс контракты YNM1 с поставкой 16.06.2021. ГО = 10 000.
3. Купить ОФЗ на разницу между выручкой от продажи и ГО (41 140 руб)
4. При экспирации фьючерса (17.06.2021) заплатить за поставку акций или роллировать на дальний контракт, если ситуация повторится

В этом случае в финансовом результате необходимо учитывать НДФЛ при продаже акций. 

Шорт акций Яндекс даже не рассматриваю. Шортить базовый актив среднесрочно — не выгодно из-за высоких процентных ставок брокера.

Не является индивидуальной рекомендаций.