Блог им. kiselev

Дивиденды по акциям Яндекс?! Арбитраж по контрактам YNH1 и YNM1 (фьючерсы на срочном рынке)

По фьючерсным контрактам на акции Яндекс происходит аномалия. Эта ситуация стала проявляться недавно. 
Смотрим стаканы:
Дивиденды по акциям Яндекс?! Арбитраж по контрактам YNH1 и YNM1 (фьючерсы на срочном рынке)
В нормальном состоянии фьючерсный контракт на акции должен котироваться с учетом стоимости денег. Если мы говорим о рублях, то берем ключевую ставку ЦБ РФ и считаем разницу между фьючем и спотом. Такую нормальную картину мы наблюдаем в котировках фьючерса YNH1. Мартовский фьючерс котируется чуть выше акций (~ 4,13% годовых).

Однако YNM1 (июньский) может быть недооценен, если предположить, что компания в течении 37 дней не объявит дивиденды с датой отсечки между 18 марта и 16 июня. Если дивов нет, то здесь появляется возможность для среднесрочных арбитражных сделок:
  1. Продать YNH1 (мартовский)
  2. Купить YNM1 (июньский) по цене ниже мартовского. Чем больше разница, тем лучше. Выбеги в моменте доходили до 250 руб.
  3. Купить YNH1 — 18 марта (день экспирации)
  4. Продать YNM1 — 18 марта
Посчитаем в табличке доходность спроса/предложения на примере стаканов выше:
Дивиденды по акциям Яндекс?! Арбитраж по контрактам YNH1 и YNM1 (фьючерсы на срочном рынке)

Полагаю, что эта недооценка в 622 рубля «схлопнется» на дату экспирации мартовского контракта (18.03.2021) и тогда контракт YNM1 начнёт котироваться справедливо.

Какие риски снижения доходности и/или получения убытка:
  1. Поднятие гарантийного обеспечения (ГО) по контрактам
  2. Компания объявит дивиденды
  3. ЦБ РФ существенно понизит ключевую ставку
Другая возможная спекуляция открывается для долгосрочных инвесторов в акции Яндекс: 
Если инвестор входил в акции близко к текущим ценовым уровням, то он может продать акции и купить дальний фьючерс — YNM1
  1. Например: продать 10 акций Яндекс = 51 140 руб
  2. Купить фьючерс контракты YNM1 с поставкой 16.06.2021. ГО = 10 000.
  3. Купить ОФЗ на разницу между выручкой от продажи и ГО (41 140 руб)
  4. При экспирации фьючерса (17.06.2021) заплатить за поставку акций или роллировать на дальний контракт, если ситуация повторится
В этом случае в финансовом результате необходимо учитывать НДФЛ при продаже акций. 

Шорт акций Яндекс даже не рассматриваю. Шортить базовый актив среднесрочно — не выгодно из-за высоких процентных ставок брокера.

Не является индивидуальной рекомендаций.
★5
17 комментариев
Алексей Викторович, ждал ваших комментариев! Спасибо, что зашли 
Алексей Викторович, чтобы мотивировать автора писать ещё — ставьте лайки к топику
Алексей Викторович, есть другой мотив: некоторые коллеги-трейдеры  делятся в комментариях своим опытом и практическими примерами, которые дают пищу для ума 
«Эта ситуация стала проявляться недавно» недавно это когда именно?  кто то что то знает до объявления дивидендов? 
avatar
Igr, около недели ползли в направлении сужения спреда. Вчера и сегодня выбег цены мартовского контракта стал положительным от +50 р. до +200 р.
На самом деле такое и раньше случалось между контрактами YNZ0 и YNH1. Но 30 ноября состоялся вынос акций YNDX вверх от 5100 руб до 5500 руб. И дальний контракт стал котироваться дороже ближнего на 500-600 руб. Сейчас может тоже порастём и дальний контракт скушают.
Пока спроса на него нет и нет маркет-мейкера.
кто то что то знает до объявления дивидендов? 
Igr, если бы стакан YNM1 котировал маркет-мейкер, то мы могли бы предположить, что ожидаются дивиденды в размере 50 руб/акцию.
Но я не вижу маркет-мейкера в YNM1. Вроде нет его.
Алексей Викторович, скажу проще, если бы они могли, то уже давно бы её снизили, а раз не снизили, значит не могут, и причина там не одна конечно.
avatar
Яндекс на 10-12т.р. )
в идеале посмотреть как торгуются фьючерсы западных ориентиров для Яндекса — Гугл, Эппл и тд. Есть ли у них подобный разрыв между июньским и мартовским контрактом.
avatar
Вторая часть здесь:
smart-lab.ru/blog/678723.php


теги блога Алексей Киселев

....все тэги



UPDONW