Северсталь опубликовала слабые операционные результаты
Компания торгуется по EV/EBITDA 5.5х при мультипликаторе EV/EBITDA LTM 4.9х и 5.3х до выхода операционных результатов
- прогнозная аннуализированная доходность денежного потока компании составляет 6.5%. LTM доходность денежного потока компании 10%.
- потенциал роста составляет 5% (потенциал роста до исторических значений 0%)
Мы проанализировали операционные результаты, они оказались хуже наших ожиданий.
Цены в 4кв19 снизились на 12% по сравнению с 4кв18 против наших ожиданий снижения на 8%. Такое снижение может объясняться перенаправлением объемов на экспортные рынки на фоне сезонно слабого 4 квартала в России и плохой конъюнктурой внешних рынков в 4кв19 — цены достигли минимума, но сейчас отскочили и показывают рост.
Объемы реализации снизились в 4кв19 на 4% по сравнению с 4кв18, но с поправкой проданный завод в Балаково оставшиеся объемы выросли на 3%.
Целевая цена в итоге снизилась на 3.8%.Корпоративное управление приемлемое: Компания платит
дивиденды в размере 127% от денежного потока, имеет 5 независимых членов совета директоров.
Таким образом, компания оценена справедливо, потенциал роста до персонального исторического мультипликатора оценивается в 0% относительно текущей цены 989 руб.
Справочно – относительно нашей старой записки где мы видели потенциал в компании (
https://eninv.ru/blog/191204_ chmf) цена выросла на 12%, а конъюнктура скорее ухудшилась.
Приложение 1. Расчет мультипликатора
Приложение 2. Доля на экспорт
Мы рады обсудить возможность принять в управление средства, у нас есть решения для сумм от ₽375 000.
С уважением,
Команда Усиленных Инвестиций
https://t.me/eninv подписывайтесь на нас в телеграмме (аналитики больше и быстрее)
http://data.eninv.ru/ наш аналитический портал
team@eninv.ru
Тел +7 (920) 012-89-27 (Максим Кузнецов)
*Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.