«Финам»: Что означает консолидация Tele2 "Ростелекомом" для ВТБ

14.11.2019 14:30 
Комментарий «Финам» 
Вчера «Ростелеком» обнародовал подробности сделки по консолидации Tele2. Согласно пресс-релизу, телекоммуникационный холдинг выкупает 55% акций Tele2 у второго акционера — Tele2 Russia Holding AB (50% этой компании принадлежит ВТБ, который, таким образом, фактически является собственником 27,5% акций мобильного оператора).

Сделка включает три компонента. Во-первых, это обмен 10% обыкновенных акций «Ростелекома», которые сейчас находятся на балансе его дочерней структуры «МОБИТЕЛ», на 10% акций Tele2. Во-вторых, это дополнительная эмиссия 708 млн обыкновенных акций «Ростелекома», которые по утвержденной цене (93,21 руб.; стоимость всего пакета составит 66 млрд руб.) размещаются в пользу ВТБ. Привлеченные в результате этой допэмиссии средства будут направлены на покупку 27,5% акций Tele2, которые сейчас фактически принадлежат ВТБ, их стоимость, отраженная на балансе банка, составляет 53,5 млрд руб. В-третьих, «Ростелеком» приобретает 17,5% акций Tele2 за денежные средства на сумму 42 млрд руб.

Из презентации «Ростелекома» следует, что по итогам сделки доля ВТБ в акционерном капитале холдинга в конечном итоге должна составить 18,8-21,6% (в зависимости от того, воспользуются ли миноритарии «Ростелекома» правом на преимущественный выкуп акций допэмиссии), причем банк не сможет продать полученные акции в течение четырех лет. Ранее «Коммерсант» сообщал, что в прошлом году ВТБ скупал акции «Ростелекома» на рынке и, возможно, аккумулировал до 10% этих ценных бумаг. Председатель правления ВТБ до этого заявлял, что в рамках сделки по продаже своей доли в Tele2 банк рассчитывает получить около 17% акций «Ростелекома».

 По нашим оценкам, доход ВТБ по итогам этой сделки может составить 10-15 млрд руб. Напомним, в ходе недавней телефонной конференции для инвесторов представители банка говорили, что доход от продажи доли в Tele2 будет отражен в отчетности за четвертый квартал 2019 года и это поможет ВТБ обеспечить соответствие прибыли по итогам года прогнозу менеджмента (200 млрд руб.). По нашему мнению, это не должно существенно повлиять на капитал ВТБ. Сейчас его доля в Tele2 учитывается как инвестиция в аффилированную структуру или СП, и мы полагаем, что его доля в «Ростелекоме» будет отражаться на балансе аналогичным образом. К примеру, если ВТБ зафиксирует по итогам сделки доход на сумму 15 млрд руб. (до налогообложения), это повлечет за собой повышение достаточности капитала первого уровня (по Базельским нормативам) всего лишь приблизительно на 10 б. п.
https://www.finam.ru/analysis/marketnews/chto-oznachaet-konsolidaciya-tele2-rostelekomom-dlya-vtb-20191114-14000/?utm_source=rss&utm_medium=new_coments&utm_campaign=news_to_finamb