Денежный рынок 10.09.2014

Анализируя текущую ситуацию на денежном рынке, я бы начал с того, что тренд, к сожалению — негативен (думаю, это уже все заметили :) ). С осени 2011 года (когда начались «проблемы» долгового рынка Европы, и это отразилось и у нас) отмечается рост задолженности банков перед ЦБР.  Некоторый спад в привлечении средств произошел в начале 2013, когда банки более-менее скорректировали свои портфели. Однако затем, Центральный банк начал свой «поход очищения» и ситуация с ликвидностью начала ухудшаться. Банки начали пересматривать лимиты друг на друга. «Аппетит к риску» снизился. А основными источниками средств у банков стали аукционы РЕПО ЦБР.  

К концу лета 2013 начала проявляться новая «проблема» — залоговое обеспечение. Т.е., конечно, банки хотели бы продолжать привлекать безрисковую ликвидность (что может быть безопаснее РЕПО с ЦБР?!), но залоги (ломбардный список) начали подходить к концу. Регулятор, видя такой «поворот событий» решил реанимировать кредиты (под активы и поручительства) и в итоге – по распределению объемов отмечается снижение нагрузки на РЕПО с ЦБР и рост кредитов под активы и поручительства объемов.  Проблема залогов, на мой взгляд, вызвана больше внешней конъюнктурой – нежели другими факторами. Т.е. из-за дестабилизации долгового, валютного и фондового рынков (как в РФ, так и в мире) началось сокращение портфелей – что привело к сокращению залоговой базы. 


Объем задолженности банками перед ЦБР по показателям:
 

Сальдо ЦБР по ликвидности:


Динамика нетто-потоков ликвидности:


Структура денежного рынка:



В связи с текущей политикой ЦБР по «таргетированию» немонетарной инфляции – монетарными методами – на рынке отмечается расширение спредов между различными секторами денежного рынка, что безусловно не может не радовать любителей арбитража ставок – при этом риски по длинным операциям (более 10 дней), судя по цене 9по ставкам) считаются достаточно высокими.

На рынке РЕПО отмечается рост популярности «низкорискованного» РЕПО с ЦК (с Биржей) относительно междилерского РЕПО. Объемы первого начали уверенный рост и постоянная модернизация этих услуг привлекает все большее количество участников. Как мне кажется, в скором времени функцию трансмиссии ликвидности от ЦБР к рынку (инвесткомпаниям и небольшим банкам) возьмет на себя именно РЕПО с ЦК.

На валютном рынке в сегменте доллар/рубль формируется «новая реальность» в промежутке 34,2-36,8. Здесь уже некоторое время можно неплохо поспекулировать. 

http://smoketrader.ru/index.php/denezhnyj-rynok/203-mm10092014