Управление риском портфеля: исследование и аллокация

Цель: максимальная просадка не более 25%. Основные метрики — Sharpe, Sortino, Calmar. Базовый ориентир — Buy & Hold.

Базовые результаты

Максимальная просадка без управления риском:

• Только российские акции: −67%.

• Акции и макроэкономические инструменты: −48%.

• Только макроэкономические инструменты: −59%.

Все три варианта не проходят ограничение по просадке.

Проверенные методы

1. Трендовый фильтр для акций.

Условия: наклон линейной регрессии цены за 50 дней больше нуля и цена выше SMA(50). На проверочном периоде преимущество не сохранилось.

Результат: отклонён.

2. Рейтинг по соотношению риска и потенциальной прибыли.

Устойчивого преимущества не обнаружено.

Результат: отклонён.

3. Управление целевой волатильностью.

Размер позиций уменьшается при росте волатильности. Целевой уровень — 15%, окно расчёта — 60 дней.

Результаты на проверочном периоде:

• Sharpe: 1,581.

• Sortino: 1,849.

• Calmar: 1,190.

• Максимальная просадка: −21,2%.

• Среднегодовая доходность: 25,2%.

Результат: принят. Впервые пройден лимит просадки.

4. Раздельное управление волатильностью акций и макроэкономических инструментов.

Целевые уровни калибруются на обучающем периоде и фиксируются: 9,65% для акций, 14,52% для макроэкономических инструментов.

Результаты на проверочном периоде:

• Sharpe: 1,619.

• Sortino: 1,909.

• Calmar: 1,310.

• Максимальная просадка: −17,4%.

• Среднегодовая доходность: 22,8%.

• Волатильность: 14,07%.

Результат: принят.

5. Отбор по корреляции.

Выбираются 10 инструментов с наименьшей корреляцией с совокупностью остальных. Окно — 250 дней, лаг — 1 день.

Результаты на проверочном периоде:

• Sharpe: 1,522.

• Calmar: 1,565.

• Максимальная просадка: −14,1%.

• Среднегодовая доходность: 22,1%.

По сравнению с предыдущим вариантом просадка уменьшилась, Calmar вырос, Sharpe и доходность снизились.

Отбор систематически исключает акции из-за их более высокой взаимной корреляции. Портфель смещается в сторону макроэкономических инструментов.

Результат: принят как рабочий вариант по критериям просадки и Calmar.

6. Дополнительные проверки.

• Отбор макроэкономических инструментов по импульсу цены — отклонён.

• Обратное взвешивание по волатильности — отклонено.

• Исключение инструментов по вкладу в риск — результат не определён: ковариационная матрица валидна на 5,45% дат.

• Индивидуальные фильтры макроэкономических инструментов — отклонены из-за ухудшения результатов на проверочном периоде.

• Факторный отбор по импульсу и волатильности — не превзошёл основной вариант.

• Отбор по расстоянию до локального максимума — отклонён.

Вывод по фильтрации макроэкономических инструментов: оставлять слой активным без индивидуальных фильтров.

Проверка устойчивости

Скользящая проверка: 3 года настройки, следующие 6 месяцев проверки, без перекрытия проверочных периодов. Всего 49 окон за 2005–2026 годы.

• Ни один вариант не достиг целевой частоты превосходства в 60% окон.

• Все варианты нестабильны по Sharpe, Sortino, Calmar и доходности на полной истории.

• За последние пять лет коэффициент вариации максимальной просадки составил 0,39–0,45.

• Вариант с корреляционным отбором показал лучшие показатели стабильности Sharpe и Calmar среди трёх основных вариантов на последних пяти годах.

• Число окон за последние пять лет невелико — 13–15.

Результат исследования: основа — управление целевой волатильностью отдельно по слоям и корреляционный отбор. Исторические результаты зависят от рыночного режима. Стабильность доходности не подтверждена.

Дата сигнала: 21.10.2026.

Сигнал рассчитан на универсуме без Orange Juice и SOL.

После корреляционного отбора в портфеле осталось 10 макроэкономических инструментов. Акции — 0%.

Исходная загрузка — 74,53% капитала.

Коэффициент общей аллокации: α = 0,60.

Загрузка после применения коэффициента — 44,72%.

Риск порезан руками:

• Серебро: −25%.

• HH Gas: −25%.

• TTF Gas: −15%.

Остаток вне позиций — в кэш. Перераспределения между инструментами нет.

Аллокация

• Brent — 4,472%.

• BTC — 4,472%.

• NASDAQ 100 — 4,472%.

• CNY/RUB — 4,472%.

• Медь — 4,472%.

• Золото — 4,472%.

• Пшеница — 4,472%.

• Серебро — 3,354%.

• HH Gas — 3,354%.

• TTF Gas — 3,801%.

• Кэш — 58,19%.

Итого в позициях: 41,81%.

Доходность и просадка указанной аллокации отдельно не тестировались. Исторические метрики модели не являются прогнозом результата этой конфигурации.