Доллар не заметил барьера

Быстрее, выше, сильнее. ФРС будет ужесточать денежно-кредитную политику с большей скоростью по сравнению с ЕЦБ. Американские активы выглядят привлекательнее европейских из-за более высокой доходности. США сильнее еврозоны в экономическом плане. Эти факторы привели к обвалу EURUSD к области 16-месячных минимумов. При этом сомнения инвесторов в работоспособности первого из них ничуть не испортили настроения «медведям».

Сказать, что речь президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса произвела фурор на финансовых рынках – ничего не сказать. Шансы повышения ставок ФРС рухнули с 73% до 38% в течение суток, что в любых других условиях запустило бы откат EURUSD вверх. Все именно так и начало происходить, но затем серия макростатистики поставила зарвавшихся «быков» на место.

Пересмотр американского ВВП за второй квартал с 1,6% до 2,2% вкупе с разгоном индекса расходов на личное потребление до 0,3% м/м в августе убедили, что экономика США работает на полную мощность. То есть даже если цены на нефть упадут на фоне восстановления поставок с Ближнего Востока, доходность казначейских облигаций может остаться на уровнях 24-летних максимумов. Их привлекательность будет способствовать переливу капитала из Европы в Северную Америку и сохранению нисходящего тренда по EURUSD.

Бегство денег из Старого Света усугубляется надвигающимся политическим и фискальным кризисом. В 2027 во Франции состоятся политические выборы, и чем выше поднимаются рейтинги лидирующих в опросах Марин Ле Пен и Жана-Люка Меленшона, тем выше растет доходность облигаций. Ни правые, ни левые не собираются идти по пути жесткой экономии, что вкупе с замедлением экономики выливается в увеличение дефицита бюджета с 5,1% до 5,4% от ВВП. Новый проект чреват очередным столкновением между парламентом и правительством уже в ближайшие дни, а также рисками отставки премьер-министра. Как не бежать из Парижа?

Не помогла евро статистика по европейской инфляции за сентябрь. В Испании имел место самый быстрый рост за более чем три года до 5%, что более чем вдвое превышает таргет ЕЦБ в 2%. В Италии потребительские цены достигли максимальной отметки с 2023, во Франции с 2024. Ожидается, что CPI еврозоны разгонится до 3,7%, что в теории должно ускорить цикл ужесточения денежно-кредитной политики Европейского центробанка. По факту шансы повышения ставки по депозитам в октябре упали с 31% до 22%. ЕЦБ наверняка будет учитывать политические риски, действовать в режиме «не навреди» ростом доходности, что давит на евро.

Торговый план — здесь