Что на самом деле защитит ваш капитал при различных сценариях?

Многие не знают, но можно годами получать купоны, видеть привычное увеличение на счете и все равно становиться беднее. За период 2016-25 официальные потребительские цены в России выросли примерно на 83,5%, и покупательная способность миллиона сократилась примерно до 545 000 руб в ценах начала периода.

Если купоны все это время тратились, сам капитал от инфляции не защищался. Поэтому в долговом рынке важно не просто найти высокий процент, а понимать, в каком цикле вы его фиксируете.

#ИнвестАнализ

Когда ставка растет, длинный фиксированный купон быстро превращается в ставку на прошлое. Новые бумаги дают больше, а старая облигация продолжает платить прежний купон, поэтому ее цена снижается. В такой момент приятней выглядят инструменты, которые перестраиваются вместе со ставкой.

Те же фонды денежного рынка размещают деньги на очень короткий срок и быстро подхватывают изменение доходностей. Заработанное остается внутри фонда и увеличивает стоимость пая, а деньги при необходимости можно достаточно быстро вывести продажей паев.

Флоутеры, облигации с плавающим купоном пересчитываются по формуле и могут быть привязаны к ключевой ставке или RUONIA. Ставка растет, купон увеличивается после пересчета. Нюанс в том, что цена самой бумаги все равно может снижаться. Если рынок за аналогичный риск уже требует большую доходность, старому выпуску придется подешеветь.

Если деньги нужны через месяц или полгода, фонд денежного рынка удобен ликвидностью. Если горизонт ближе к 1-1,5 годам лучше смотреть на короткий флоутер с погашением примерно под нужную дату.

Когда рынок ждет снижения ставок, фиксированный купон становится ценным сам по себе. Новые выпуски начинают давать меньше, а старая бумага продолжает платить прежний %, поэтому инвесторы готовы покупать ее дороже. Отсюда и интерес к длинным ОФЗ, ведь на снижении рыночной доходности они способны заметно переоцениваться.

Но в длинных бумагах легко обмануться красивой доходностью к погашению. Цена ОФЗ 26238 около 528 рублей при номинале 1000 рублей выглядит очень привлекательно. Но если пересчитать общий результат за 15 лет в сложный процент, получается около 9,23% годовых.

Все это время инфляция продолжает обесценивать будущие купоны и фиксированный номинал. Поэтому смысл длинной облигации не только в купоне, но и в рассчете на снижение рыночной доходности и рост цены самой бумаги.

Отдельная история линкеры, или ОФЗ-ИН. Здесь вслед за официальной инфляцией меняется не купон, а сам номинал. Купон может быть всего 2,5%, но начисляется он уже не на первоначальные 1000 рублей. Номинал линкера может расти и вместе с ним увеличивается и размер купонных выплат. Подробнее о механике этого инструмента рассказываю в видео.

Если ваша стратегия связана не со ставкой, а с ослаблением рубля, появляются валютные и замещающие облигации. Здесь результат зависит от доходности самой бумаги и движения курса. Если инструмент заработал 5% в валюте, а валюта выросла к рублю на 20%, рублевый результат при одной выплате в конце года будет около 26%.

Если валюта подешевеет на те же 20%, получится примерно минус 16%, несмотря на положительную валютную доходность. Поэтому такие бумаги отдельный инструмент под валютную задачу с непростым риском.

Нет универсального долгового инструмента. Он подбирается строго под конкретные сценарии, ожидания и срок. Под рост или падение ставки ЦБ, ускоряется/замедление инфляции, валютную задачу. Самая дорогая ошибка продолжать держать полюбившийся инструмент, когда рынок уже живет в другом цикле.

Какую стратегию сохранения капитала сейчас считаете наиболее привлекательной? Пишите мнение в комментариях и не забывайте подписываться

Друзья, больше моих рассуждений по теме в ролике по ссылке

youtu.be/6tifTru0IXM

#ИнвестАнализ — собственная аналитика экономики и компаний

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/: