Позитивный обзор. Группа Астра

После довольно слабого начала года Группа Астра заметно прибавила во втором квартале. И если первый квартал заставлял инвесторов нервничать, то результаты II квартала уже выглядят гораздо интереснее.

Выручка во II квартале выросла на 47% — до 5,1 млрд ₽. За первое полугодие рост составил 17%, до 7,8 млрд ₽.

Ещё лучше выглядит динамика отгрузок: за полугодие они увеличились на 27%, до 7,3 млрд ₽, а только во II квартале — на 42%, до 5,4 млрд ₽.

Но здесь есть важный нюанс: бизнес Астры очень сезонный. Исторически около 70% годовых отгрузок приходится на второе полугодие.

Поэтому сейчас я бы не стал делать выводы о выполнении годовых планов только по результатам 6 месяцев. Главная интрига отчётности ещё впереди.

А вот с расходами ситуация выглядит действительно хорошо. В I квартале операционные расходы увеличились на 22%, а во II квартале — всего на 10% при росте выручки на 47%.

То есть компания получила очень хороший операционный рычаг: выручка растёт гораздо быстрее расходов.

Результат уже виден в прибыли. Скорректированная EBITDA за полугодие выросла на 40% — до 1,79 млрд ₽.

Скорректированная чистая прибыль увеличилась почти вдвое — на 96%, до 1,18 млрд ₽. При этом чистая прибыль по МСФО составила 1,10 млрд ₽ (+67%).

Для меня это одна из главных позитивных деталей отчёта: рост идёт не только за счёт увеличения продаж — компания одновременно улучшает эффективность бизнеса.

Но есть и обратная сторона.

Астра продолжает активно инвестировать в развитие экосистемы и новые продукты. За первое полугодие капитализированные расходы составили 1,7 млрд ₽.

И здесь я уже обращаю внимание на денежный поток: по итогам полугодия свободный денежный поток оказался отрицательным на фоне роста инвестиционных расходов и капитализируемого OPEX.

То есть бухгалтерская прибыль растёт очень быстро, но часть денег компания сейчас направляет обратно в развитие бизнеса.

На мой взгляд, для IT-компании это не обязательно плохо. Вопрос в другом: насколько эффективно эти инвестиции будут превращаться в будущую выручку и прибыль.

А продуктов компания действительно выпустила много.

За полугодие появилось 28 новых релизов, развивается направление Астра ИИ, запущен продукт Астра ИИ [Код], расширяется экосистема контейнеризации и СУБД, развивается Astra Cloud.

Отдельно интересно приобретение технологий СУБД Персей компанией Тантор Лабс. Это усиливает направление баз данных и позволяет расширять собственную продуктовую экосистему.

Параллельно компания продолжает международную экспансию — в частности, вышла на рынок Юго-Восточной Азии.

При всём этом долговая нагрузка остаётся очень умеренной.

Чистый долг / LTM скорр. EBITDA — всего 0,3х.

То есть компания пока может позволить себе достаточно активно инвестировать в развитие без существенного увеличения финансовых рисков.

Теперь самое интересное — что будет дальше. Менеджмент сохраняет ориентир на рост чистой прибыли примерно на 40% по итогам 2026 года.

И здесь всё будет зависеть от второго полугодия. Если сезонный пик действительно принесёт ожидаемый объём отгрузок, а контроль расходов сохранится, результаты могут заметно ускориться относительно первой половины года.

Отчёт выглядит сильнее, чем результаты I квартала, и главное улучшение я вижу именно в операционной эффективности.

Выручка ускорилась до +47% во II квартале, расходы растут всего на 10%, EBITDA прибавляет 40%, а чистая прибыль — 67%.

Но я бы не забывал о двух рисках: отрицательном свободном денежном потоке из-за активных инвестиций и высокой зависимости годового результата от второго полугодия.

Поэтому сейчас для Астры главный вопрос не «растёт ли компания?», а сможет ли она сохранить этот темп роста и одновременно превратить инвестиции в новые продукты в устойчивый денежный поток. Именно ответ на этот вопрос определит качество результатов уже по итогам всего 2026 года.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт