Анализ МСФО компании "ПР-Лизинг" за 1п2026г

📊 Кредитный рейтинг: Экспорт РА (17.04.26): подтвердил кредитный рейтинг «ВВВ+» (прогноз изменен с позитивного на развивающийся)
🗂 Предыдущий обзор эмитента по отчётности РСБУ за 2025г тут
⚙️ Деятельность эмитента тут


🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 1 августа 2026г — отсутствуют (ранее в течение 2026г и 2025г не было долгов)


📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент есть 1 активное дело, где ООО «ЛИЗИНГОВАЯ КОМПАНИЯ ПРОСТЫЕ РЕШЕНИЯ» является ответчиком:
➖ ООО «ИНТЕРТРЕЙД» – хотят признать уведомления о расторжении договора от 13.08.2025, уведомления об изменении графика лизинговых платежей от 12.08.2025 недействительными – следующее заседание 05.10.26


🤔 Заметки:
1️⃣ ООО «ПР-Лизинг» совместно с дочерней компанией ООО «ПР-Лизинг.ру» образуют группу компаний по которой выпускается МСФО раз в полгода. РСБУ ООО «ПР-Лизинг» может отражать ситуацию внутри группы
2️⃣ По состоянию на 30 июня 2026 года и 31 декабря 2025 года единственным участником Компании является
Акционерное общество «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ». По МСФО мамы: рентабельность близка к нулю, ОДП положительный, кэш значительно вырос, долг снизился на 8,5%, однако процентные расходы +20%
3️⃣ События после отчетной даты:
➖ 08.07.2026 г. состоялось размещение нового выпуска биржевых облигаций ПР-Лиз 3Р2 объемом 1 млрд.
руб.
➖ По состоянию на 25 августа 2026 года Группа заключила договоры лизинга с третьим и лицами, в результате
Совокупные инвестиции в лизинг выросли на 1 031 116 тыс. руб
➖ На 25.08.2026 произведена продажа части изъятого имущества, в связи с чем уменьшились остатки запасов на
57% и составили — 105 667 тыс. руб. ✅
4️⃣ Как видим из событий после отчетной даты, облигационные средства пошли в дело, а не на погашения и проценты. Кроме того, изъятия продолжают снижаться ✅


🟡Финансовые показатели на конец 1п2026г в сравнении с концом 1п2025г:
1️⃣ Процентные доходы +17,5% (1,271 млрд) ✅
2️⃣ Общие и административные расходы +27,4% (225,8 млн) ❗️
3️⃣Процентные расходы +17,5% (905,6 млн) – темп роста совпадает с ростом процентных доходов. Разница между показателями выросла со 311,2 млн до 365,7 млн ✅
4️⃣ Прочие доходы +64,7% (98,5 млн) и прочие расходы х3 (53,3 млн) — показатели не раскрыты и не оказали существенного влияния ✅
4️⃣ EBIT +15,6% (976,9 млн) – формула: чистая прибыль + налог на прибыль + процентные расходы — процентные доходы по депозитам (EBIT LTM 1,951 млрд)
5️⃣ EBITDA можно пренебречь из-за малого размера амортизации (+68,8% – 32,4 млн)
6️⃣ Чистая прибыль +2,2% (109,9 млн) – рентабельность составила 8,6% против 9,9% годом ранее ❗️


🟡 ОДДС:
1️⃣ Сальдо денежных потоков от текущих операций:
CFO = +1,269 млн (1п2026г) / -736 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 2,005 млн
➖ Поступления по договорам аренды и авансы полученные + проценты полученные -5,9% (3,741млрд) / оплаты поставщикам лизингового имущества -55,9% (1,683 млрд)
2️⃣ Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций: +334,5 млн (1п2026г) / -3,1 млн (1п2025г) / за год показатель вырос на 337,6 млн
3️⃣ Сальдо денежных потоков от финансовых операций: -1,542 млрд (1п2026г) / +733 млн (1п2025г) / за год показатель снизился на 2,275 млрд
Компания демонстрирует по итогу 1п2026г чистый приток средств, который был направлен на погашение внешнего долга ✅
4️⃣ За 1п2026г не платили дивиденды (за 1п2025г не платили)
5️⃣ Ретроспективно:
➖ 2023г: ОДП по итогу года отрицательный (-2,155 млрд);
➖ 2024г: ОДП по итогу года отрицательный (-1,740 млрд);
➖ 2025г: ОДП по итогу года отрицательный (-1,730 млрд);
➖ 1п2026г: ОДП по итогу полугодия положительный (+1,269 млрд).
Вывод: компания прирастала, но когда потребовалось погашать долги, плата поставщикам лизингового оборудования тут же сократилась, ОДП стал положительным. Даже ранее выданные займы стало возвращаться больше, чем уходить. Это демонстрирует устойчивость компании.


🟡 Бухгалтерский баланс. На конец 1п2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Кэш +13,3% (527,4 млн)
2️⃣ Финансовые вложения +8,1% (431,5 млн) – займы предоставлены материнской компании ❗️
3️⃣ ЧИЛ -10,7% (8,188 млрд) ❗️
4️⃣ Задолженность лизингополучателей -4,9% (349 млн) – темп снижения ниже, чем у ЧИЛ ❗️
5️⃣ Имущество, изъятое по договорам лизинга -15,9% (243,3 млн) – существенное сокращение ✅
6️⃣ Изъятия / ЧИЛ = 2,96% (в конце 2025г – 3,15%) – изъятия на низком уровне и даже сокращаются ✅
7️⃣ Коэффициент текущей ликвидности (оборот.акт / кратк.долг) – посчитать не представляется возможным, в связи с отсутствием разделения активов на внеоборотные и оборотные активы ❗️
➖ Для справки: по РСБУ: 136% (на конец 1кв2026г – 163% / 2025г – 150%) ✅
8️⃣ Коэффициент абсолютной ликвидности (Кэш + кратк.финанс.влож / кратк.долг) – посчитать не представляется возможным, в связи с отсутствием разделения обязательств на долгосрочные и краткосрочные обязательства ❗️
➖ Для справки: по РСБУ: 19,6% (на конец 1кв2026г – 29,2% / 2025г – 29,4%) ✅
9️⃣ Эксперт РА: «Адекватная позиция по ликвидности. Фондирование Компании осуществляется за счет банковских кредитов (около 49% пассивов на 01.01.2026) и облигационных займов (31%). В качестве дополнительного источника ликвидности Лизингодатель располагает невыбранными кредитными линиями (в эквиваленте около 35% пассивов), а также объемом облигаций, выкупленных по оферте и размещенных на казначейском счете Компании, которые при необходимости могут быть реализованы в рынок. Диверсификация ресурсной базы по контрагентам оценивается как высокая: на пять крупнейших кредиторов приходится порядка 30% пассивов, на крупнейшего – около 11%. Бизнес Компании, как и прежде, характеризуется низким уровнем покрытия процентных расходов: отношение EBIT / процентные расходы за 2025 год составило 1,1х. Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне (141% на 01.01.2026), коэффициент прогнозной ликвидности поддерживается на комфортном уровне – 131%.» ✅


🟡 Долговые метрики компании на конец 1кв2026г в сравнении с концом 2025г:
1️⃣ Долг (заемные средства) 9,222 млрд (-11,8% с начала года). В МСФО отсутствует разделение на краткосрочный и долгосрочный долг, потому приведу данные из РСБУ, поскольку значения совпадают:
➖ доля краткосрочного долга 34% (3,345 млрд) против 29,3% (3,335 млрд) в начале года
2️⃣ Чистый долг / капитал = 5,08 (на конец 2025 – 6,24) – значение для лизинговой компании в норме ✅
3️⃣ ЧИЛ / Чистый долг = 0,94 (на конец 2025 – 0,92) – значение растет и в такой трудный момент для лизинговых компаний это хорошо. Кроме того, само по себе значение выше, чем у коллег ✅
4️⃣ Кредиторская задолженность +92,4% (91,8 млн)
5️⃣ Эксперт РА: «Бизнес Компании, как и прежде, характеризуется низким уровнем покрытия процентных расходов: отношение EBIT / процентные расходы за 2025 год составило 1,1х.»
6️⃣ Долговая нагрузка:
➖Чистый долг / EBIT LTM = 4,46 (на конец 2025 – 5,49)
➖ EBIT LTM = (EBIT 1п2026г + (EBIT 2025г — EBIT 1п2025г)
➖ Значение не особо показательно для лизинговой компании, но тут смотрим на динамику. Долговая нагрузка снижается и сейчас на умеренном уровне
7️⃣ Процентная нагрузка:
➖ ICR (через EBIT) = 1,08 (на конец 2025г – 1,07)
➖ Процентная нагрузка стабильна. Стабильно крайне высокая ❗️


🕒Ближайшие погашения до конца 2026г:
➖ Погашение по облигации ПР-Лиз 1P3 RU000A100Q35 на 400 млн к 07.07.26 (успешно погашен ✅)
➖ Пут оферта по облигации ПР-Лиз 2P1 RU000A1022E6 на 1,750 млрд (купон сохранили) к 29.09.26
➖ Пут оферта по облигации ПР-Лиз 2P2 RU000A106EP1 на 1,500 млрд (купон сохранили) к 29.09.26
➖ Пут оферта по облигации ПР-Лиз 2P3 RU000A10CJ92 на 2 млрд (купон сохранили) к 29.09.26
➖ Амортизация (сентябрь, декабрь) по облигации ПР-Лиз 3P1 RU000A10DJY3 на 1,57 млн долларов. Всего 3,14 млн долларов (это по нынешнему курсу 264 млн рублей)
Кэш не покрывает погашения и амортизацию на полугодие вперед. Тем более не ясно, сколько принесут на офертах. Однако ОДП положительный, что может обеспечить необходимой суммой к погашению.


🤔 Итоговое мнение. Как мне видится, компания держит ситуацию под контролем. Изъятия низкие и продолжают снижаться. ЧИЛ/Чистый долг даже подрос. Недавно погасили облигационный выпуск на 400 млн. Одновременно компания проводит добровольную оферту по облигациям. Да, они взяли новый выпуск на 1 млрд, но судя по событиям после отчетной даты, деньги пошли в дело. Бумаги компании в моменте паники снижались, но не так сильно, как другие ВДО. Конечно не все так радужно, как хотелось бы. ICR крайне низкий, что заставляет следить за отчетами. Компания выдает займы матери, но и та в момент надобности возвращает больше, чем берет. Думаю при имении свободного кэша, я наберу бумаг на 1,5-2% от разумного портфеля.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Разборы текущей недели: МСФО Новосибирскавтодор за 1п2026г, МСФО АйдиКоллект за 1п2026г, МСФО ДиректЛизинг за 1п2026г
Разборы эмитентов за прошлую неделю и прошлый месяц

Разборы других эмитентов ВДО в Телеграме / MAX / Базар