Большой рынок без явного победителя, инвестиционный кейс частной медицины

Российская частная медицина уже давно перестала быть историей исключительно про премиальные клиники. За 5 лет рынок вырос более чем вдвое с 1,139 трлн рублей в 2020 году до 2,387 трлн в 2025 при среднем темпе в 15,9%/год. Для сравнения, весь рынок медицинских услуг рос на 10,3% в год за тот же период. В итоге доля коммерческой медицины увеличилась с 19% до 25% всего рынка медуслуг.

#выжимки

Судя по прогнозам, эта история еще далека от своего пика. К 2030 году рынок частной медицины может достичь 4,36 трлн рублей. Ожидаемый рост в среднем 12,8%/год. Государственная медицина в тот же период, по прогнозу, будет прибавлять всего 5,5% в год.

Начнем с того, кто вообще платит частным клиникам. Из 2,387 трлн рублей рынка в 2025 году около 1,828 трлн составили услуги, оплачиваемые пациентами напрямую. Еще 326 млрд пришлось на ДМС и 233 млрд на услуги в рамках ОМС, оказываемые коммерческими клиниками.

То есть основа рынка все еще кошелек самого пациента. И это важно потому, что частная медицина сильно зависит от готовности людей платить за скорость получения помощи, доступность врача и уровень сервиса.

Сам рынок огромный, однако пока довольно фрагментированный. На 50 крупнейших игроков приходится всего около 17% коммерческой медицины. К 2030 году их доля может увеличиться до 22%. Прибавка небольшая, но внутри рынка концентрация идет довольно быстро. Клиники с выручкой выше 300 млн рублей составляют лишь около 2% игроков, зато на них приходится 57% совокупной выручки коммерческих клиник.

Крупным сетям проще финансировать строительство стационаров и открывать новые направления. При этом запас пространства для дальнейшего укрупнения все еще огромный.

Сейчас 40% платных медицинских услуг и ДМС приходится на ЦФО. Здесь выше доходы населения, отчего сильнее концентрация крупных сетей. Но постепенно центральные регионы насыщаются и большие игроки все активнее смотрят за пределы Москвы и соседних областей, причем не обязательно строят бизнес с нуля, а могут выкупать уже существующие клиники и центры.

Поэтому следующий этап роста рынка может пройти не столько через появление тысяч новых независимых клиник, сколько через переход уже работающих активов под контроль более крупных сетей.

Есть и фундаментальный спрос, который слабее зависит от экономического цикла. Население России, по прогнозу, сократится с 145,6 млн человек в 2025 году до 143,3 млн в 2030-м. Старшие возрастные группы будут составлять около 24% населения. Именно они чаще обращаются за медицинской помощью.

Одновременно ожидаемая продолжительность жизни должна увеличиться до 75,8 года. Человек живет дольше, значит дольше нуждается в наблюдении, лечении хронических заболеваний и регулярном контакте с медициной. Добавим сюда повышенное внимание к профилактике и здоровью и получаем довольно устойчивую базу для спроса.

Медицинская инфляция в 2020–2025 годах составляла от 4,7% до 11,2% и была выше общего уровня инфляции. Поэтому двузначный рост выручки вовсе не означает столь же сильный рост бизнеса в натуральном выражении. Часть прибавки просто приходит через повышение среднего чека. Не стоит забывать, что дорожают лекарства, оборудование, расходные материалы и обслуживание техники, имеется дефицит наквалифицированного персонала.

Большой и пока фрагментированный сектор постепенно движется в сторону крупных федеральных сетей. Сам рынок, продолжит расти почти независимо от того, какая именно компания окажется победителем. А вот нам с вами придется искать тех, кто сможет забирать долю быстрее рынка.

Если бы кто-то из топ-10 частных клиник вышел на IPO, стали бы вы покупать акции в портфель? Пишите ответы в комментариях и подписывайтесь на канал

#выжимки — только самая интересная и полезная информация из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/

antonpolyakov.ru/- официальный сайт