Нефть падает, а покупки валюты растут. Что происходит?

Нефть ниже $60, а Минфин увеличивает покупки валюты. Разбираемся, как такое возможно? Почему это важно для рубля?

На рынке появился неожиданный момент: цена нефти практически сравнялась с уровнем отсечения по бюджетному правилу. Поэтому участники рынка ожидали, что Минфин как минимум сократит объемы покупки валюты. Однако произошло обратное — ведомство объявило об их увеличении.

С 7 августа по 4 сентября на эти цели будет направлено:

136 млрд рублей
или около 6,5 млрд рублей в день

Для сравнения: месяцем ранее покупки составляли около

4,8 млрд рублей в день.

Почему это интересно?

Цена URALs — российская в июле была на уровне:

$59,02 за баррель
(примерно 4597 рублей)

При этом дисконт к Brent вырос:
— с 25% до 30%

Казалось бы, логично ожидать снижения нефтегазовых доходов и объемов покупки валюты. Но они остаются достаточно высокими:

июль — 934 млрд рублей (+36,6% м/м);

При этом налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья (НДД) за II квартал получился меньше ожиданий:

396 млрд рублей против прогноза 480 млрд рублей.
Напомню, что НДД оплачивается 1 раз в квартал

Почему же покупки валюты выросли? Не смотря на сильное снижение цены Brent и высоком дисконте URALs? Есть несколько причин:

1. Снижение выплат по демпферу с 211 до 113 млрд м/м. В этом случае падение цен нефти сыграло в пользу бюджета. Когда разница между зарубежной ценой и ценой отсечения сужается, то бюджет платит меньше нефтяникам по демпферу.

2.Россия увеличила экспорт нефти зарубеж из-за ограниченных возможностей переработки внутри страны. Поступления в бюджет увеличились не за счёт цены, а за счёт объема.

3. Уплата НДД, которая пришлась на этот месяц. Дополнительные почти 400 млрд рублей.

В итоге объем покупок валюты вырос:
— 4,8 → 5,9 млрд рублей в день

но...

В итоге сентябрьский фьючерс на доллар (Si 9.26) к 10 августа достиг 84 рублей, а юань (CNY-9.26) почти 12,5 рублей.

Для рубля это не самый позитивный сигнал. Рост покупок валюты стал неожиданным фактором в момент, когда российская валюта уже находится под давлением.

Как считаете, это временный фактор или новый риск для рубля?