Цена на золото может испытывать трудности в 2026 году, поскольку оно теряет статус актива-убежища в пользу американских облигаций

Jun 25, 2026
Рынок облигаций стал значительным препятствием для рынка золота, поскольку опасения по поводу инфляции подтолкнули доходность вверх в последние недели, увеличив упущенную выгоду от владения этим не приносящим дохода активом.

Хотя доходность начала снижаться, один рыночный стратег заявил, что это изменение в ситуации с казначейскими облигациями все равно не окажет существенной поддержки драгоценному металлу во второй половине года.

В своем среднесрочном отчете по сырьевым товарам Майк МакГлоун, старший рыночный стратег Bloomberg Intelligence, подтвердил свой медвежий прогноз для золота, отметив, что в первом квартале драгоценный металл достиг самой высокой оценки по отношению к казначейским облигациям почти за 40 лет.

Он добавил, что при текущих уровнях, если бычий импульс на фондовых рынках начнет замедляться, облигации США могут стать более дешевым и привлекательным активом-убежищем, чем золото.

«Индекс казначейских облигаций резко падает по отношению к индексу S&P 500 с 2021 года на фоне крупнейшего в истории притока денежных средств. Продолжат ли казначейские облигации, доходность которых в мае достигла примерно 5,20% — самого высокого уровня с 2007 года — падать по отношению к акциям, или же этот спад может стать концом игры? Мы склоняемся ко второму варианту, в частности, из-за огромного потенциала для возврата к прежнему уровню», — сказал он. «Золото получило альфа-доходность в 2025 году — лучшем году с 1979 года, — но, похоже, единственным игроком на рынке стали акции, что может оказаться проигрышным вариантом для золота. Рост акций может означать повышение процентных ставок и усиление конкуренции. Если акции упадут, казначейские облигации могут выиграть».

Он отметил, что взаимосвязь между золотом и казначейскими облигациями, похоже, достигает очередной переломной точки. Он пояснил, что начало глобальной пандемии COVID-19 стало первоначальным сигналом к ​​покупке золота по сравнению с облигациями, но добавил, что новый акцент Федеральной резервной системы на инфляции может сигнализировать о завершении этой шестилетней тенденции.

Хотя Федеральная резервная система оставила процентные ставки без изменений на своем июньском заседании по денежно-кредитной политике, ее обновленные экономические прогнозы сигнализировали о поддержке повышения ставки к концу года. В то же время председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш подчеркнул важность обеспечения ценовой стабильности.

«Золото выглядит уязвимым в 2026 году, если ужесточение денежно-кредитной политики и рост реальной доходности станут доминирующим макроэкономическим режимом. Металл показал отрицательную доходность в семи из последних 26 лет, и шесть из них были обусловлены ужесточением денежно-кредитной политики и ростом реальной доходности; в седьмом году четкой тенденции не наблюдалось. Напротив, золото росло в каждом из пяти лет, когда лидировали дедолларизация или диверсификация резервов, при этом 2025 год принес самую высокую доходность (более 60%) за последние 26 лет», — сказал Макглоун.

Поскольку цены на золото выглядят уязвимыми, МакГлоун заявил, что серебро также будет тянуть вниз, даже несмотря на то, что устойчивые фундаментальные показатели и промышленный спрос будут поддерживать более высокие цены. Он добавил, что в настоящее время серебро недооценено на 18% с учетом силы производственного сектора.

«Серебро вряд ли избежит нисходящего движения золота, даже при высоком промышленном спросе и дефиците физического рынка, поэтому ключевым фактором, ограничивающим устойчивый отскок, остаются экономические факторы», — сказал он.