ЕЦБ впервые с 2023 года поднял все три основных ставки на 0,25% - до 2,25%; 2,40% и 2,65% (Релиз)

Франкфурт-на-Майне, 11 июня 2026 г

Добрый день, вице-президент и я приветствуем вас на нашей пресс-конференции.

Совет управляющих стремится установить денежно-кредитную политику, чтобы гарантировать стабилизацию инфляции на уровне наших двухпроцентных целевых показателей в среднесрочной перспективе. В соответствии с этим обязательством мы сегодня решили повысить три ключевые процентные ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов. Война на Ближнем Востоке порождает инфляционное давление, и решение о повышении ставок является устойчивым в ряде сценариев, определяющих, как шок может развиваться и влиять на среднесрочные перспективы еврозоны.

Ожидается, что на базовом уровне новых прогнозов персонала Евросистемы общая инфляция составит в среднем 3,0 процента в 2026 году, 2,3 процента в 2027 году и 2,0 процента в 2028 году. Для инфляции без учета энергетики и продовольствия базовый уровень предусматривает в среднем 2,5 процента в 2026 и 2027 годах и 2,2 процента в 2028 году. По сравнению с мартом сотрудники пересмотрели свой базовый прогноз инфляции в 2026 и 2027 годах из-за более высоких цен на энергоносители, которые, как ожидается, в некоторой степени будут способствовать инфляции продуктов питания, товаров и услуг. В базовом сценарии экономический рост составит в среднем 0,8 процента в 2026 году, 1,2 процента в 2027 году и 1,5 процента в 2028 году. Это пересмотр в сторону понижения на 2026 и 2027 годы, отражающий более выраженное влияние войны на сырьевые рынки, реальные доходы и доверие.

Перспективы остаются неопределенными, с рисками роста инфляции и рисками снижения экономического роста. Полные последствия войны для среднесрочной инфляции и роста будут зависеть от интенсивности и продолжительности шока цен на энергоносители, а также от масштаба его косвенных и вторичных эффектов. Эта неопределенность также отражается в широком спектре результатов инфляции и роста в обновленных иллюстративных сценариях, составленных сотрудниками Евросистемы. Они будут опубликованы вместе с прогнозами персонала на нашем веб-сайте.

Сегодняшним решением мы сохраняем хорошие возможности для того, чтобы сориентироваться в неопределенности, вызванной войной. Мы будем внимательно следить за ситуацией и следовать подходу, зависящему от данных и встреч, для определения соответствующей позиции денежно-кредитной политики. В частности, наши решения по процентным ставкам будут основаны на нашей оценке прогноза инфляции и связанных с ней рисков в свете поступающих экономических и финансовых данных, а также динамики базовой инфляции и силы передачи денежно-кредитной политики. Мы не обязуемся следовать определенному пути ставок.

Принятые сегодня решения изложены в а пресс-релиз доступно на нашем сайте.

Сейчас я более подробно изложу, как мы видим развитие экономики и инфляции, а затем объясню нашу оценку финансовых и денежно-кредитных условий.

С поправкой на временный фактор в Ирландии экономика еврозоны выросла в первом квартале благодаря внутреннему спросу и экспорту. Тем не менее, война на Ближнем Востоке оказывает давление на активность, и исследования указывают на замедление темпов роста, особенно в сфере услуг. Производство пока что затянулось. Частично это связано с тем, что фирмы наращивают запасы, чтобы справиться с давлением в цепочке поставок. Это также отражает более высокие расходы на оборону.

Рынок труда остается устойчивым. Безработица, составлявшая в апреле 6,3 процента, остается близкой к историческому минимуму. В первом квартале были созданы дополнительные рабочие места, хотя и более медленными темпами, чем в последнем квартале 2025 года. Спрос на рабочую силу еще больше охладился, и фирмы и домохозяйства ожидают ослабления рынка труда.

Заглядывая в будущее, сотрудники теперь ожидают, что внутренний спрос будет слабее, чем они прогнозировали в марте, поскольку война давит на доверие, а более высокие затраты на электроэнергию подрывают реальные доходы. В то же время балансы домохозяйств в целом солидны, и потребление должно оставаться основным драйвером роста. Более высокие затраты на электроэнергию и снижение доверия будут препятствовать частным инвестициям в краткосрочной перспективе, но они должны быть подкреплены фирмами, инвестирующими в новые цифровые технологии. Правительства, тратящие больше средств на оборону и инфраструктуру, должны продолжать поддерживать государственные инвестиции. Ожидается, что эти факторы обеспечат некоторую защиту от последствий войны.

Совет управляющих подчеркивает острую необходимость укрепления экономики еврозоны при сохранении здоровых государственных финансов. Фискальная устойчивость является важнейшим якорем более широкой экономической стабильности. Бюджетные меры реагирования на шок цен на энергоносители должны быть временными, целенаправленными и адаптированными, как подчеркивается в весеннем пакете Европейского семестра Европейской комиссии на 2026 год. Реформы, направленные на повышение потенциала роста еврозоны и ускорение энергетического перехода для снижения зависимости от ископаемого топлива, жизненно важны как никогда. Завершение создания сберегательно-инвестиционного союза является ключом к финансированию инноваций, поддержке зеленого и цифрового перехода и повышению производительности. Цифровой евро и токенизированные оптовые деньги центрального банка повысят стратегическую автономию, конкурентоспособность и финансовую интеграцию Европы, а также будут способствовать инновациям в платежах. Поэтому крайне важно как можно скорее принять Положение о создании цифрового евро. Упрощение и гармонизация правил единого рынка ЕС поможет европейским фирмам расти быстрее.

Инфляция выросла до 3,2 процента в мае с 3,0 процента в апреле. Инфляция цен на энергоносители выросла до 10,9 процента после 10,8 процента в апреле, а инфляция цен на продовольствие упала с 2,4 процента до 2,0 процента. Инфляция без учета энергоносителей и продуктов питания выросла до 2,5 процента с 2,2 процента в апреле, поскольку инфляция товаров выросла до 0,9 процента, а инфляция услуг увеличилась с 3,0 процента до 3,5 процента.

Давление внутренних издержек в первом квартале ослабло, чему способствовал замедление роста заработной платы и прибыли. Трекер по зарплате ЕЦБ и опросы об ожиданиях по зарплате продолжают указывать на то, что рост зарплат должен ослабнуть в течение года. Однако компаниям становится все дороже приобретать другие ресурсы, и поэтому они рассчитывают повысить свои отпускные цены. Более того, некоторые показатели базовой инфляции уже были вызваны энергетическим шоком. Инфляционные ожидания на более коротких горизонтах остаются значительно выше уровня до начала войны на Ближнем Востоке. В то же время большинство показателей долгосрочных инфляционных ожиданий составляют около 2 процентов, что способствует стабилизации инфляции вокруг целевого показателя в среднесрочной перспективе.

Рост цен на энергоносители еще больше поднимет инфляцию летом и сохранит ее значительно выше целевого показателя в первой половине 2027 года. Это также окажет влияние на инфляцию продуктов питания, товаров и услуг. Затем инфляция должна вернуться к цели во второй половине 2027 года, чему будет способствовать падение цен на энергоносители и более медленный рост других цен. Однако война на Ближнем Востоке остается основным источником неопределенности. Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем больше вероятность того, что они приведут к росту более широкой инфляции за счет косвенных эффектов и эффектов второго раунда. Поэтому мы будем внимательно следить за размером и устойчивостью повышения цен на энергоносители, а также за тем, как оно влияет на установление цен и заработной платы, инфляционные ожидания и общую экономическую динамику.

Риски для перспектив экономического роста заключаются в обратной стороне, главным образом из-за войны на Ближнем Востоке, которая усугубила нестабильную глобальную политическую среду. Длительное нарушение поставок энергоносителей может привести к дальнейшему росту цен на энергоносители и на более длительный срок, чем ожидается в настоящее время. Эти факторы еще больше подорвут реальные доходы и заставят фирмы и домохозяйства более неохотно инвестировать и тратить. Задержка экономического роста усилится, если закрытие основных морских маршрутов вызовет острую нехватку ключевых ресурсов, что вынудит фирмы еврозоны сократить производство. Ухудшение настроений на мировом финансовом рынке или ужесточение предложения кредитов могут снизить спрос. Дополнительные трения в международной торговле также могут еще больше нарушить цепочки поставок, сократить экспорт и ослабить потребление и инвестиции. Другие геополитические трения, в частности неоправданные боевые действия России против Украины, остаются основным источником неопределенности. Напротив, рост может оказаться выше, если экономика и энергетические рынки адаптируются быстрее, чем ожидалось, к потрясениям, вызванным войной на Ближнем Востоке, или если война будет решена быстро и устойчиво. Более того, запланированные расходы на оборону и инфраструктуру, реформы по повышению производительности и внедрение новых технологий фирмами еврозоны могут ускорить экономический рост больше, чем ожидалось. Более глубокая интеграция Единого рынка также может стимулировать рост, превосходящий текущие ожидания.

Риски для перспектив инфляции находятся в плюсе. Если бы цены на энергоносители росли больше и дольше, чем ожидается в настоящее время, инфляция в еврозоне еще больше увеличилась бы. Это можно было бы усилить и стать более устойчивым, если бы более высокие цены на энергоносители распространились больше, чем ожидалось, на другие цены и заработную плату, если бы долгосрочные инфляционные ожидания выросли в ответ или если бы глобальные цепочки поставок были нарушены в более широком смысле. Продолжающаяся торговая напряженность может также привести к более фрагментированным глобальным цепочкам поставок, сокращению поставок критически важного сырья и усугублению ограничений потенциала в экономике еврозоны. Экстремальные погодные явления, а также разворачивающийся климатический и природный кризисы в более широком смысле могут привести к росту цен на продукты питания больше, чем ожидалось. Напротив, инфляция может оказаться несколько ниже, если экономические последствия войны на Ближнем Востоке окажутся более кратковременными, чем ожидается в настоящее время, или косвенными или вторымикруглые эффекты оказались менее выраженными, чем ожидалось. Более волатильные и не склонные к риску финансовые рынки могут оказать давление на спрос и тем самым снизить инфляцию.

Финансовые условия в целом не изменились со времени нашей последней встречи, но остаются более жесткими, чем до войны. Стоимость выпуска рыночного долга выросла до 4,0 процента в апреле с 3,9 процента в марте. Ставки по банковским кредитам для фирм оставались на уровне 3,6 процента в апреле, а ставки по ипотечным кредитам — на уровне 3,4 процента.

Годовые темпы роста банковского кредитования компаний увеличились до 3,4 процента в апреле с 3,2 процента в марте, а темпы роста выпуска корпоративных облигаций выросли до 4,6 процента. Ипотечное кредитование в апреле снова выросло на 3,0 процента.

В соответствии с нашей стратегией денежно-кредитной политики Совет управляющих тщательно оценил связи между денежно-кредитной политикой и финансовой стабильностью. Банки еврозоны устойчивы, чему способствуют высокие коэффициенты капитала и ликвидности, хорошее качество активов и устойчивая прибыльность. Однако внезапное резкое падение цен на активы, потенциально усиленное небанковским финансовым сектором и ухудшением качества активов, особенно в секторах энергетики и торговли, создаст риски для финансовой стабильности. Эти риски увеличиваются по мере того, как дольше длятся нынешние геополитические конфликты. Макропруденциальная политика остается первой линией защиты от наращивания финансовой уязвимости, повышения устойчивости и сохранения макропруденциального пространства.

Совет управляющих сегодня принял решение повысить три ключевые процентные ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов. Мы стремимся установить денежно-кредитную политику, чтобы гарантировать стабилизацию инфляции на уровне наших двухпроцентных целевых показателей в среднесрочной перспективе. Мы будем следовать подходу, зависящему от данных и встреч, для определения соответствующей позиции денежно-кредитной политики. Наши решения по процентным ставкам будут основаны на нашей оценке прогноза инфляции и связанных с ним рисков в свете поступающих экономических и финансовых данных, а также динамики базовой инфляции и силы передачи денежно-кредитной политики. Мы не обязуемся следовать определенному пути ставок.

В любом случае мы готовы скорректировать все наши инструменты в рамках нашего мандата, чтобы обеспечить устойчивую стабилизацию инфляции на уровне нашей среднесрочной цели и сохранить бесперебойное функционирование передачи денежно-кредитной политики.  

Теперь мы готовы ответить на ваши вопросы.
www.ecb.europa.eu/press/press_conference/monetary-policy-statement/2026/html/ecb.is260611~372040d313.en.html