РЕЛИЗ: Резервный банк Новой Зеландии сохранил процентную ставку 2,25%. Трое "за сохранение", трое "за повышение" - Банк был близок к повышению ставки

Резервный банк Новой Зеландии — Прогноз ставки до июня 2029



Резервный банк Новой Зеландии присоединяется к «ястребам» 
На спокойных валютных рынках лучшим игроком стал новозеландский доллар, где ранее «голубиный» Резервный банк Новой Зеландии вчера вечером был очень близок к повышению процентных ставок. Только решающий голос управляющей Анны Бреман определил исход голосования: 3 голоса «за» и 3 «против», в пользу сохранения ставки на уровне 2,25%. Это событие служит напоминанием о том, что бывшие «голуби» могут быстро изменить свою позицию.

On Wednesday 27 May, the Monetary Policy Committee held the OCR at 2.25%.

Медиа-релиз

Комитет по денежно-кредитной политике сегодня проголосовал за проведение OCR на уровне 2,25 процента.

Годовая инфляция потребительских цен составила 3,1 процента в мартовском квартале. Ближневосточный конфликт усиливает краткосрочную инфляцию и ослабляет экономическую активность. Ожидается, что инфляция достигнет пика на уровне 4,3 процента в сентябрьском квартале и вернется к целевому показателю в 2 процента в середине 2027 года. В настоящее время базовая инфляция, рост заработной платы, а также среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются на уровне инфляции, возвращающейся к 2-процентной целевой средней точке в среднесрочной перспективе.

Глобальный экономический фон остается неопределенным. Нарушения цепочки поставок, повышение цен на нефтехимию и более фрагментированная глобальная торговая среда влияют на перспективы. Рост будет различаться в разных странах, отражая различия в энергоемкости, бюджетной поддержке и подверженности инвестициям в искусственный интеллект. В целом у торговых партнеров Новой Зеландии ожидается более слабый рост и более высокая инфляция.

Внутри страны деловые контакты и опросы указывают на снижение доверия и расходов. Для некоторых фирм рост издержек приводит к сокращению размера прибыли и сдерживанию инвестиций и намерений нанимать сотрудников. Потребительское доверие резко упало, а рынок жилья остается слабым. Экономические условия по-прежнему различаются в разных регионах и секторах, при этом высокие цены на сырьевые товары поддерживают доходы в регионе Новой Зеландии.

Перспективы среднесрочного инфляционного давления также неопределенны. Они могут оставаться повышенными, если домохозяйства и предприятия будут ожидать более высоких затрат в будущем и встраивать эти ожидания в решения по установлению цен и заработной платы сегодня. Однако слабый спрос и повышенная безработица ослабят среднесрочное инфляционное давление.

Комитет по-прежнему сосредоточен на обеспечении того, чтобы увеличение расходов не приводило к повышению инфляции в среднесрочной перспективе, избегая при этом ненужной экономической нестабильности. В целом, OCR, скорее всего, придется увеличить раньше и больше, чем предусмотрено в февральском заявлении о денежно-кредитной политике. Темпы повышения OCR будут зависеть от относительного влияния постоянного поведения по установлению заработной платы и цен по сравнению с более слабой экономической активностью на среднесрочное инфляционное давление.

Документы решения

Продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке ослабляет экономическую активность и усиливает краткосрочную инфляцию. Комитет по-прежнему сосредоточен на обеспечении того, чтобы более высокие затраты не приводили к повышенной инфляции в среднесрочной перспективе, избегая при этом ненужной экономической нестабильности. Ожидается, что длительный период слабого экономического роста и повышенного уровня безработицы смягчит среднесрочные инфляционные эффекты. Комитет считает, что баланс рисков является положительным для инфляции и отрицательным для экономического роста.

Конфликт на Ближнем Востоке нарушает глобальные цепочки поставок

Ближневосточный конфликт серьезно нарушил поставки нефти, газа и других нефтепродуктов, следующих транзитом через Ормузский пролив. Снижение предложения нефти до сих пор было смягчено за счет сокращения запасов, изменения маршрута, увеличения добычи в других странах и корректировки спроса в некоторых странах. Это помогло сдержать рост цен на нефть в апреле и мае, несмотря на отсутствие разрешения конфликта. Тем не менее, цены на нефтепродукты существенно выросли с момента начала конфликта, что привело к увеличению цен на топливо и другие нефтехимические ресурсы, такие как пластмассы и удобрения.

Комитет отметил, что перспективы цен на энергоносители зависят от того, как будет развиваться конфликт, от масштабов ущерба энергетической инфраструктуре на Ближнем Востоке и от скорости, с которой глобальные цепочки поставок корректируются. Члены отметили, что эти мероприятия будут стимулировать фирмы к постоянной реконфигурации своих цепочек поставок, чтобы уменьшить воздействие на регион. Наряду с более сильным мировым спросом на возобновляемые источники энергии, это может оказать дальнейшее повышательное давление на мировые цены на энергоносители в ближайшем будущем.

Цены на фьючерсных рынках нефти согласуются с разрешением конфликта в ближайшие месяцы и возобновлением судоходства через Ормузский пролив. Однако, учитывая ущерб энергетической инфраструктуре и необходимость восстановления запасов, ожидается, что цены на нефть останутся высокими в среднесрочной перспективе.

Инфляция торговых партнеров растет

Комитет отметил, что повышение цен на энергоносители привело к увеличению общей инфляции во многих торговых партнерах Новой Зеландии в последние месяцы. Ожидается, что инфляция торговых партнеров будет еще больше увеличиваться по мере появления прямых и косвенных последствий более высоких затрат. Члены отметили, что перенос более высоких затрат на краткосрочную инфляцию будет варьироваться в зависимости от экономики, в зависимости от таких факторов, как энергоемкость, контроль цен, субсидии или налоговые изменения. Различия в текущих экономических условиях, включая степень давления на мощности, будут влиять на степень среднесрочного инфляционного давления между торговыми партнерами.

Ближневосточный конфликт создает риски ухудшения глобальной экономической активности. Высокочастотные индикаторы показывают, что более высокие цены на нефтехимию влияют на настроения и реальные доходы во многих экономиках. Наибольшее воздействие ожидается для экономик, в большей степени зависящих от импортной энергии и энергоемких производств, включая многих азиатских торговых партнеров Новой Зеландии. В некоторых случаях эти препятствия могут быть частично компенсированы сохраняющимся высоким спросом на экспорт искусственного интеллекта и финансовую поддержку.

До конфликта экономика Новой Зеландии восстанавливалась

Комитет отметил, что Новая Зеландия находится на ранних стадиях экономического восстановления. Рост ВВП на 0,2 процента в квартале декабря 2025 года оказался ниже, чем ожидалось, но своевременные показатели позволяют предположить, что экономика продолжала расширяться в квартале марта 2026 года. Например, рост розничных расходов увеличился в разных отраслях, и предприятия сообщили об увеличении ограничений мощностей, что соответствует набирающему обороты восстановлению экономики.

В течение некоторого времени в экономике Новой Зеландии существовали значительные свободные мощности. Это отражено в ряде показателей: разрыв выпуска оценивается в -1,3 процента от потенциального выпуска в квартале марта 2026 года, что в целом соответствует оценке февраля.

Рынок труда стабилизировался: занятость росла скромно, а годовая инфляция заработной платы оставалась на уровне 2 процентов в квартале марта 2026 года. Чистая миграция существенно увеличилась с конца 2025 года. Безработица остается на высоком уровне, что свидетельствует о наличии свободных мощностей на рынке труда.

Годовая общая инфляция осталась на уровне 3,1 процента в квартале марта 2026 года, что было выше, чем ожидалось в февральском отчете, во многом из-за роста цен на топливо в марте. Базовая инфляция продолжает постепенно снижаться, при этом показатели базовой инфляции снижаются в среднем до 2,3 процента.

Ожидается, что краткосрочная инфляция увеличится, а экономический рост ослабнет

Прямые и косвенные эффекты первого раунда от повышения цен на нефтехимию увеличат инфляцию в этом году. Ожидается, что прямые эффекты, обусловленные более высокими ценами на топливо для предприятий, будут происходить немного быстрее, чем косвенные последствия более высоких цен на нефтехимически интенсивные ресурсы. Результаты деловых операций показывают, что некоторые фирмы ввели временные надбавки за топливо, хотя степень этого варьируется в зависимости от сектора. Некоторые предприятия поглощают рост затрат в прибыль, учитывая слабый спрос, в то время как другие включают более высокие затраты в изменения цен.

Комитет отметил повышенную неопределенность вокруг своего ближайшего прогноза инфляции. Прогноз включает текущие цены на фьючерсы на нефть, что предполагает падение цен на нефть в Дубае до 96 долларов США к концу года. Ожидается, что годовая общая инфляция вырастет до пика в 4,3 процента к кварталу сентября 2026 года и вернется к целевой средней точке в середине 2027 года. В то время как краткосрочные инфляционные ожидания возросли, среднесрочные и долгосрочные ожидания остаются близкими к 2 процентам.

Ближайшая экономическая активность, вероятно, будет слабее, чем предполагалось в февральском заявлении, из-за ближневосточного конфликта. Более высокие цены на топливо увеличивают затраты, снижают норму прибыли для многих предприятий, а также снижают реальные доходы и покупательную способность домохозяйств. Высокочастотные данные, включая транзакции по электронным картам и показатели делового и потребительского доверия, указывают на слабый спрос в ближайшем будущем. При более слабом потреблении и инвестициях годовой рост ВВП в 2026 году, как ожидается, будет на 0,9 процентных пункта ниже, чем предполагалось в февральском заявлении. Эти прогнозы свидетельствуют о более медленном восстановлении экономики в ближайшей перспективе, темпы экономического роста к концу года будут увеличиваться.

Финансовые условия ужесточились

Рыночные ожидания в отношении ставок политики центрального банка возросли как внутри страны, так и за рубежом. Комитет обсудил, как различия в экономических отправных точках, реакции налогово-бюджетной и структурной политики на более высокие цены на топливо и зависимость от импортируемой энергии повлияют на реакцию денежно-кредитной политики, необходимую для сдерживания среднесрочной инфляции в разных странах.

Комитет отметил, что финансовые условия в Новой Зеландии ужесточились за счет более высоких оптовых процентных ставок, переходящих к более высоким ставкам по срочным ипотечным кредитам и, в меньшей степени, ставкам по срочным депозитам. Средняя процентная ставка по непогашенным ипотечным кредитам снизилась до 4,9 процента в марте, но, как ожидается, увеличится до 5,3 процента в течение следующих 12 месяцев.

Волатильность мирового финансового рынка существенно возросла в марте из-за ближневосточного конфликта, но снизилась после прекращения огня в начале апреля. Глобальный аппетит к риску впоследствии улучшился, отчасти из-за резкого пересмотра роста доходов американских технологических компаний в сторону повышения, что привело к росту мировых цен на акции. Наблюдалась некоторая волатильность взвешенного по торговле обменного курса новозеландского доллара, однако в настоящее время он мало изменился с начала года.

Комитет также был проинформирован о стабильности финансовой системы и согласился, что это не представляет собой существенного компромисса для достижения его цели по инфляции.

Комитет обсудил риски для перспектив инфляции

Члены отметили неопределенность относительно масштабов и продолжительности глобальных экономических последствий ближневосточного конфликта, а также того, как шок будет распространяться по экономике Новой Зеландии и влиять на среднесрочное инфляционное давление.

Комитет обсудил риск более высокой краткосрочной инфляции, вызванной среднесрочной инфляцией. Члены отметили, что поведение компаний при установлении цен может быть более устойчивым из-за в целом повышенной инфляции после пандемии и характера нынешнего шока, связанного с ростом затрат. Это приведет к более сильному эффекту инфляции во втором раунде, чем предполагается в настоящее время. Этот риск усугубляется низкой нормой прибыли для некоторых предприятий, учитывая слабую активность и более высокие затраты, что ограничивает степень, в которой они могут поглотить дальнейшее увеличение затрат. Давление на заработную плату также может возникнуть из-за нехватки рабочей силы в некоторых секторах и регионах. Однако, если недавний рост чистой миграции продолжится, это поможет компенсировать этот риск.

Члены отметили, что свободные мощности во внутренней экономике и более слабый глобальный спрос могут ограничить способность фирм перекладывать более высокие затраты больше, чем предполагалось в центральном прогнозе. Снижение расходов домохозяйств в ответ на снижение роста реальных доходов, устойчиво повышенный уровень безработицы, слабый рынок жилья и снижение устойчивости из-за повторяющихся потрясений в совокупности создают риски снижения внутренней экономической активности. Однако экономическая активность может восстановиться быстрее, чем предполагалось, если разрешение ближневосточного конфликта приведет к снижению внутренних цен на топливо.

Комитет обсудил риски для перспектив глобального роста. С другой стороны, члены отметили, что высокие и растущие коэффициенты мирового государственного долга, наряду с большей геополитической фрагментацией, могут привести к увеличению доходности долгосрочных облигаций, ужесточению финансовых условий и давлению на глобальный рост. Комитет также отметил, что ожидания и оценки прибыли на фондовых рынках США остаются повышенными и что, если доходы от продуктов ИИ не оправдают ожиданий, это может привести к шоку, который создаст риски снижения глобального роста.

С другой стороны, члены согласились, что спрос на экспорт Новой Зеландии может остаться сильнее, чем ожидалось, если наши азиатские торговые партнеры продолжат получать выгоду от сильных инвестиций в производство. Увеличение инвестиций со стороны крупных технологических компаний, наряду с более сильными инвестициями в экономическую и военную безопасность, также может продолжать обеспечивать попутный ветер для мировой экономики за счет усиления экономической активности в Азии, Европе и США.

Комитет принял к сведению три альтернативных сценария, изложенные в Майском заявлении. Это послужило основой для компромиссов, влияющих на дискуссии и решения Комитета. Сценарии представляют собой лишь три из многих правдоподобных путей развития внутренней экономики и инфляции. На практике решения по денежно-кредитной политике зависят от широкого спектра факторов, включая преобладающие экономические условия, перспективы среднесрочного инфляционного давления и второстепенные цели Комитета — избежать ненужной нестабильности в экономике, принимая во внимание стабильность финансовой системы.

Комитет проголосовал за то, чтобы оставить OCR без изменений на уровне 2,25 процента

Комитет подчеркнул, что он по-прежнему сосредоточен на обеспечении базовой инфляции, роста заработной платы и среднесрочных и долгосрочных инфляционных ожиданий, которые в среднесрочной перспективе будут соответствовать инфляции на уровне 2 процентов. На нем обсуждались денежно-кредитные условия, необходимые для достижения среднесрочного инфляционного мандата. Члены отметили, что финансовые условия существенно ужесточились в этом году, что помогает защититься от риска ценовых эффектов второго раунда.

Все члены Комитета согласились с тем, что центральный прогноз OCR является уместным и хорошо отражает компромиссы, с которыми в настоящее время сталкиваются. Однако члены разошлись во мнениях относительно предпочтительных сроков первоначального увеличения OCR.

Три члена (Анна Бреман, Карен Силк, Пол Конвей) сочли, что проведение OCR на уровне 2,25 процента было уместным на этом заседании. Эти члены подчеркнули, что базовая инфляция и рост заработной платы по-прежнему сдерживаются, а среднесрочные и долгосрочные инфляционные ожидания остаются на уровне около 2 процентов. Показатели экономической активности ухудшились, в некоторых случаях быстрее, чем ожидалось. Ужесточение финансовых условий и экономическая неопределенность уже давят на настроения домохозяйств и бизнеса, что снижает потребление и инвестиции. Запасные мощности в экономике, вероятно, ослабят инфляционное давление второго раунда.

В связи с усилением инфляционного давления в ближайшие месяцы эти члены согласились, что потребуется увеличение OCR, чтобы обеспечить целевую доходность инфляции в среднесрочной перспективе. Эти члены отметили широкий диапазон оценок нейтральной процентной ставки, что затрудняет оценку степени адаптивности текущих денежно-кредитных условий. Они подчеркнули, что сроки увеличения OCR должны зависеть от меняющихся данных, перспектив и баланса рисков. Пристальное внимание необходимо уделять глобальным событиям, нормализации цепочки поставок, базовой инфляции, динамике заработной платы и инфляционным ожиданиям. Эти данные, а также высокочастотные показатели прояснят, возникают ли более сильные эффекты инфляции во втором раунде.

Три члена (Карл Хансен, Хейли Горли, Прасанна Гай) предпочли увеличить OCR на 25 базисных пунктов, до 2,5 процента на этом заседании. Эти члены подчеркнули, что, учитывая широту важнейших ресурсов, на которые повлиял конфликт, косвенное повышение цен в первом раунде может стать более широким, что приведет к большему риску повышения цен во втором раунде. Эти члены отметили, что инфляционные ожидания за 2 года выросли в ряде опросов. Фирмы могут сбросить цены, основываясь на общем убеждении в сохранении шока, и цены останутся повышенными, даже если шок утихнет. Кроме того, если внутренние цены на топливо снизятся быстрее, чем ожидалось, это может привести к усилению спроса, поскольку доверие реагирует быстрее. Эти члены отметили, что денежные условия остаются благоприятными. Далее инфляция у торговых партнеров Новой Зеландии может вырасти быстрее, чем ожидалось, из-за как ближневосточного конфликта, сдерживающего предложение, так и ИИ-соответствующие расходы повышают спрос.

Эти члены пришли к выводу, что отмена стимулов сейчас, наблюдая за развитием внутренней экономики, поможет снизить среднесрочные инфляционные риски. Более раннее перемещение рассматривалось как предпочтительное, учитывая повышательное давление на нейтральные скорости, а также то, что оно может также ограничить общую величину увеличения OCR и негативное влияние на выпуск. Один из членов (Карл Хансен) подчеркнул, что повышение OCR на этой встрече также создаст возможность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в июле.

Все члены Комитета согласились с тем, что увеличение OCR на предстоящих заседаниях, вероятно, будет необходимо для обеспечения того, чтобы более высокая краткосрочная инфляция не способствовала более высокой среднесрочной инфляции. Комитет считает, что это пропорциональный ответ на достижение целевого уровня инфляции в разумные сроки без создания ненужной волатильности выпуска. Темпы повышения OCR будут зависеть от относительного влияния постоянного поведения по установлению заработной платы и цен по сравнению с более слабой экономической активностью на среднесрочное инфляционное давление.

В среду, 27 мая, три члена комитета (Анна Бреман, Карен Силк, Пол Конвей) проголосовали за приостановку работы OCR, а три члена (Карл Хансен, Хейли Горли, Прасанна Гай) проголосовали за увеличение на 25 пунктов. В данном случае председатель имеет решающий голос, а это означает, что OCR остается приостановленным на уровне 2,25 процента. Комитет по-прежнему сосредоточен на возвращении среднесрочной инфляции к целевому уровню и ожидает, что в этом году потребуется увеличение OCR.

Участники:
Члены MPC: Анна Бреман (председатель), Карл Хансен, Хейли Горли, Карен Силк, Пол Конвей, Прасанна Гай
Наблюдатель от Казначейства: Джеймс Бирд
Секретарь MPC: Эллиот Джонс 
www.rbnz.govt.nz/news-and-events/news/2026/05/ocr-held-at-2-25-percent