⛽️ Газпромнефть. Долги растут. Что с дивидендами?

Дорогие подписчики! Сегодня разберем финансовые результаты Газпромнефти за 2025 год:

— Выручка: 3,6 трлн руб (-12% г/г)
— EBITDA: 1071 млрд руб (-23,3% г/г)
— Чистая прибыль: 245,8 млрд руб (-48,7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 По итогам 2025 года выручка снизилась на 12% г/г — до 3,6 трлн руб. на фоне снижения рублевых цен на нефть и укрепления рубля. В результате EBITDA показала снижение на 23,3% г/г — до 1071 млрд руб., а чистая прибыль упала на 48,7% г/г — до 245,8 млрд руб., что обусловлено разовыми факторами в виде доли в убытке ассоциированных организаций (-4,2 млрд руб.) и роста прочих расходов (с 17,2 до 69,9 млрд руб).

*Если скорректировать показатель чистой прибыли на прибыль от курсовых разниц в размере 38,4 млрд руб., то получим скорр. ЧП 2025 в районе 207,4 млрд руб.

— операционные расходы снизились на 7,1% г/г.
— выручка от продажи нефти, газа и нефтепродуктов выросла на 12,7% г/г.
— рентабельность EBITDA снизилась с 34,1% до 29,7% г/г.

❗️ На конец 2025 года чистый долг с учетом аренды вырос на 30% г/г — до 1247 млрд руб. при ND/EBITDA = 1,21x.

— свободный денежный поток составил 21,8 млрд руб.
— CAPEX вырос с 505,5 до 599,3 млрд руб.

📈Ключевым позитивным моментом отчетного периода можно считать успехи бизнеса на операционном уровне. По итогам 2025 года добыча углеводородов выросла на 3% и составила 130,72 млн тонн н. э. – благодаря реализации крупных проектов в Восточной Сибири и на Ямале и эффективной работе компании на зрелых месторождениях. Объем нефтепереработки «Газпром нефть» увеличила на 2,2% к предыдущему году – до рекордного уровня в 43,93 млн тонн нефти.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Что с дивидендами?

Дивидендная политика Газпромнефти предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО (с учетом корректировок). По итогам 2П2025 компания снизила payout выплат с 75% до 50%, выплатив 17,3 рублей дивидендов на акцию (3,4% ДД).

Каких выплат ждать за 2П2025:

— при 50% payout = 4,5 рублей на акцию (0,9% ДД). При совокупном дивиденде 21,8 рублей. (4,3% ДД).
— при 75% payout = 15,5 рублей на акцию (3,0% ДД). При совокупном дивиденде 32,8 рублей (6,4% ДД).

Я жду от компании выплаты по верхней границе диапазона.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В 2025 году финансовые результаты Газпромнефти находились под давлением крепкого рубля, растущего CAPEX, а также низких цен на нефть в рублях. Как результат, компания отразила падение по всем ключевым финансовым показателям и в 1П2025 снизила payout на дивиденды с 75% до 50%. Также из негативного стоит отметить рост долговой нагрузки, который в будущем будет лишь усугубляться, поскольку дивиденды за 2П2025 будут выплачены в долг из-за невозможности FCF покрыть выплаты.

В то же время на помощь Газпромнефти в 2026 году пришел конфликт на Ближнем Востоке, который способствовал резкому росту цен на нефть (цена сорта Urals с начала конфликта к середине мая выросла с $37 до $92 за баррель). Рост экспортных цен на дизель в районе 15-25% также окажет позитивное влияние на будущие финансовые результаты.

Если верить, что конфликт на Ближнем Востоке с нами надолго, то акции Газпромнефти могут быть интересными. В оптимистичном прогнозе за 2026 год компания может заработать порядка 480 млрд руб. чистой прибыли (~75,9 руб. дивидендов или 14,8% ДД).

Важно понимать, что кейс сразу похудеет при завершении ближневосточного конфликта.

#Газпромнефть #SIBN