Итак, мы разобрались, что сейчас в российской IT-сфере бум ИИ-агентов. Но как на этом заработать?

Иными словами, в кого вкладывать, чтобы не пролететь? Сейчас это важно: когда половина бизнеса борется с последствиями кризиса, другая строит новое будущее.

Нет, в производителей чипов а-ля Микрон вкладывать смысла нет. В строителей ЦОДов тоже − они заработают, но скромно.

📊 Инвестировать нужно в тех, кто будет «продавать лопаты», т.е. сделает удобную платформу для управления ИИ-агентов. Сейчас разнообразных агентов, которые делают что угодно – от сквозной аналитики до обработки заказов – множество. Но все написаны на разных языках, с применением разных технологий. Кто найдёт способ «укротить зоопарк» − тот и заработает.

Именно туда бизнес придёт со своими агентами и будет платить за каждый токен, каждую операцию, каждого агента.

Кто главные игроки на этом рынке?

1. Яндекс (YNDX) – очевидный лидер.

Уже сейчас Yandex Cloud держит больше трети компаний из РБК-500. Рост потребления токенов в 30 раз год к году – это не случайность, а закономерный итог системного захвата корпоративного сегмента. Яндекс шёл к этому намеренно, даже в ущерб юнит-экономике. У него есть и инфраструктура, и AI Studio, и агентный движок. Плюс есть деньги на развитие с основного бизнеса, т.к. можно финансировать убыточное направление ради дизрапта.

⚡️ Риск: зарегулируют ли их как значимую платформу? Возможно. Но пока Яндекс – главный бенефициар ситуации.

2. Softline (SOFT) – тёмная лошадка, которую многие недооценивают.

У них есть кластер FabricaONE.AI и платформа ROBIN. Она позволяет без кода создавать и оркестрировать ИИ-агентов. Для среднего бизнеса – это золото. Плюс Softline традиционно силён в корпоративных продажах и импортозамещении.

Можно отдельно купить акции Фабрики ПО, куда сейчас входит FabricaONE.AI – она как раз на днях вышла на IPO.

❕ Важный нюанс: Софтлайн специализируется на множестве различных бизнесов, и ИИ-агенты – не в приоритете. Если у Яндекса за плечами огромный зарабатывающий бизнес, то у Софтлайна такого нет (скорее, совокупность множества относительно мелких бизнесов), и есть риски локальных просадок.

3. VK (VKCO) – вечный второй, но не списывайте.

VK Cloud развивает Kubernetes-платформу, AI-ассистенты в VK WorkSpace уже работают. Исследования VK Tech показывают, что спрос на платформенные решения среди среднего бизнеса огромен. У VK есть пользовательская база, которую можно монетизировать через B2B.

➡️ Проблема: корпоративный сегмент у них пока слабее Яндекса. Но растут быстро. Опять-таки, сам ВК убыточный и в целом проблемный актив, поэтому рост выручки отдельного направления может быть нивелирован общим убытком. Но если VK Tech выйдет на IPO – это будет интересная история.

4. Сбер (SBER) – 500 млрд рублей в новый суперкомпьютер.

Да, Сбер – не чисто IT-компания, но их экосистема и AI-платформа Kandinsky, GigaChat и собственные дата-центры делают его мощным игроком. У них есть деньги, клиенты и государственная поддержка. А ещё Сбер строит третий суперкомпьютер за полярда и целую кучу ЦОДов. В конце концов, он может просто скупать конкурентов и развивать единую платформу для интеграции ИИ-агентов в любых средах.

〰️ Нюанс − Сбер это всё-таки больше банк, и его котировки зависят больше от ситуации в экономике, чем от доходности ИИ-сегмента.

5. МТС (MTSS) – неожиданно, но да.

У МТС есть MTS AI и облачные решения (CloudMTS). Они не так громко заявляют об агентах, но infra-блок у них растёт. Плюс огромная клиентская база среди корпораций (телеком, интеграция). Если они правильно повернутся – могут откусить свой кусок.

☎️ У МТС «дыра» в капитале, и всё-таки это больше телеком, чем IT. Однако анонсированное IPO CloudMTS – потенциально интересная и перспективная идея.

Что с остальными?

Ozon тоже работает на этом поле, но их разработки в сфере ИИ пока больше про модерацию и помощь селлерам, не про платформу для агентов. Positive Technologies и Astra – не про эту историю, хотя они предоставляют облачные среды для разрабов.

Ростелеком – инфраструктура, но не платформа. Потенциально интересно IPO РТК-ЦОД, но опять-таки, ЦОДы окупаются долго, да и в целом Ростелек почему-то зафиналил историю с IPO – и непонятно, реализует ли свои планы.

〰️ Мой взгляд: если допустить, что через полгода-год ИИ-агенты захватят не 29%, а 50-60% токенов (а это вполне реальный сценарий) – то сейчас точка входа в Яндекс и Softline. У первого – масштаб и корпоративный охват. У второго – недооценка и конкретный продукт для агентов. VK, Сбер и МТС – на подхвате, но тоже интересны на коррекциях. Я бы даже больше рассматривал их технологических дочек, если они пойдут в рынок.

А вы держите кого-то из этой пятёрки?

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy и max.ru/join/zufD-8BN8LHpjz788qsRV8AEpBjj2imDf6_uksr89tU