🚨Вы анализируете не совсем то, что нужно! В чем заблуждается 70% инвесторов?

☝️Когда я только начинал разбирать компании, мне казалось, что главное это сама компания. Я смотрел на выручку, динамику прибыли, маржинальность, иногда углублялся в продукт и рынок, и считал, что все хорошо и картина складывается. Если бизнес растёт, зарабатывает, занимает долю рынка то, это хороший кандидат для инвестиций. Но потеряв кучу денег, я понял, что где-то допускал ошибки и сегодня хосу поделиться с вами одной из них.

#ПолиГрамотность

🔝Представим, что есть компания с устойчивым ростом, высокой рентабельностью и понятным бизнесом. Если смотреть только на неё, это практически идеальный актив. Но если в экономике начинает расти ключевая ставка, кредиты дорожают, инвестиционная активность падает, а спрос начинает сжиматься, то очень быстро выясняется, что прежние темпы роста были возможны только в предыдущих условиях. Компания не стала хуже управляться, не потеряла компетенции, не изменила продукт, но изменились рыночные условия. И этого достаточно, чтобы её показатели начали стремительно ухудшаться.

🤯У нас в стране макрофакторы влияют на бизнес гораздо сильнее, чем во многих развитых экономиках. Сильное изменение курса валют может «съесть» всю чистую прибыль просто потому, что у компании может быть выручка в рублях и издержки в валюте и любое существенное движение курса моментально меняет экономику бизнеса.

🎲Наше государство не просто регулирует, а часто определяет правила игры. Это касается налогов, доступа к госзаказам, регулирования отраслей, субсидирования. Можно найти сильную, эффективную компанию, но если изменится регулирование или появится игрок с административной поддержкой, её положение может резко ухудшиться. И это риск, который невозможно увидеть или предсказать, но его никогда нельзя исключать.

💰Считается, что хорошая компания всегда сможет привлечь финансирование. Но это далеко не так. Ограниченный доступ к внешним рынкам, высокая стоимость заимствований, зависимость от банковской системы создаёт ситуацию, при которой даже прибыльный и растущий бизнес может упереться в потолок привлечения инвестиционного капитала потому что уже нет дешёвых денег для масштабирования.

🙌Это далеко не все примеры, которые могут привести к распространенной типичной ошибке. А именно, убеждению, что если компания хорошая, значит, она точно подойдёт для инвестиций. На самом деле качество компании лишь часть большого сложного уравнения. Бизнес может быть сильным, но находиться в неблагоприятной фазе цикла или в отрасли, которая переживает спад. В этом случае даже хороший бизнес не спасает от плохого инвестиционного результата.

📋Для того, чтобы не совершать таких ошибок при выборе компании просто составьте список хотя бы из 5-7 макрофакторов, которые влияют на показатели компании и проведите стресс-тест на устойчивость системы. Не игнорируя цикл, в котором сейчас находится экономика. Не перенося прошлый рост в будущее, экстраполируя результат. Это, на первый взгляд, простое действие, поможет принимать более взвешенные решения.

📌Лично я пришёл к более простой и, на мой взгляд, более рабочей модели. Сначала я смотрю на экономику: какие сейчас ставки, какая ликвидность, что происходит с валютой, на какой стадии находится цикл. Затем на отрасль: как она реагирует на эти условия, где находится относительно цикла, от чего зависит её динамика. И только после этого на конкретную компанию. Такой подход тоже не даёт полной защиты от ошибок, но резко снижает вероятность сделать фундаментально неверный вывод.

🤔А как часто вы учитываете макрофон перед покупкой акций? Пишите об этом в комментариях и не забывайте подписываться⤵️

#ПолиГрамотность — обучающие посты