Инвестиционная стратегия на II кв. 2026 г.

Экономический рост
После усиления деловой активности в IV кв. 2025 года, в I кв. 2026 года возобновился ее спад. Причем общая макроэкономическая картина указывала на развитие ситуации хуже оценок. Это вынудило нас понизить прогноз экономического роста на 2026 год до 1,0%. Полагаем, что смена фазы экономического цикла (переход от замедления к сбалансированному росту) завершится только в 2027 году.

Инфляция и ключевая ставка
В базовом сценарии предполагаем стабилизацию инфляции в районе 5% к концу года и сохраняем прогноз по ключевой ставке на уровне 12% на конец 2026 года.

Курс рубля
Ждем ослабления рубля с середины года, по мере возобновления операций Минфина в рамках бюджетного правила, снижения ключевой ставки и восстановления экономической и импортной активности. Курс на конец 2026 года: 83 — 88 рублей за доллар США и 12,5 – 13 рублей за юань.

Фондовый рынок
Рынок акций: Во втором квартале смотрим с осторожностью на рынок акций. Однако сохраняем позитивный взгляд на вторую половину года и подтверждаем наши цели, обозначенные в годовой стратегии. Ожидаем рост индекса Мосбиржи до 3800 пунктов, чему будут способствовать смягчение ДКП, активизация экономической активности и ослабление рубля.
Рынок облигаций: Ожидаем снижение доходности 10-летних ОФЗ до ~11,5-11,8%. Это соответствует целевым значениям индекса RGBI в диапазоне 134-138 пунктов на конец 2026 года. Подробнее в нашей стратегии.