Позитивный обзор. Транснефть

Отчет Транснефть за 2025 год на первый взгляд выглядит слабее: прибыль снизилась, давление со стороны государства усилилось. Но если смотреть глубже — бизнес остается одним из самых стабильных в рынке.

Выручка практически не изменилась и даже обновила рекорд — 1,44 трлн ₽ (+1%). Несмотря на снижение объемов прокачки нефти, компания компенсировала это за счет индексации тарифов.

Операционно все выглядит уверенно.

EBITDA выросла на 7% — до 585 млрд ₽. Это очень сильный результат для инфраструктурного бизнеса. Маржинальность остается высокой — более 40%.

То есть основной денежный поток не просто сохраняется, а растет. Но дальше начинается влияние внешних факторов.

Чистая прибыль снизилась на ~20% — до 226 млрд ₽. Причин здесь две:

❗️ рост налога на прибыль до 40%
❗️ обесценение активов почти на 98 млрд ₽

И важно понимать: обесценение — это не реальные потери денег, а бухгалтерская переоценка. Она связана с ростом ставок и изменением налоговой нагрузки.

Если убрать этот эффект, бизнес выглядит гораздо стабильнее. Но налог — это уже не разовая история.

Повышенная ставка 40% действует до 2030 года. Это значит, что давление на чистую прибыль — долгосрочное.

Теперь к самому важному — деньгам. У компании огромная финансовая подушка:

🔹 денежные средства около 468 млрд ₽
🔹 чистый долг — отрицательный
🔹 стабильный денежный поток

По сути, Транснефть генерирует больше денег, чем может потратить. При этом инвестиции остаются высокими — 357 млрд ₽ за год. Деньги идут в поддержание инфраструктуры и развитие трубопроводной системы.

С одной стороны я вижу стабильный бизнес с высокой маржинальностью, огромным денежным потоком и сильным балансом… А с другой рост налоговой нагрузки, зависимость от регулирования, ограниченный потенциал роста прибыли.

Про дивиденды. Компания платит около 50% прибыли, и даже с учетом налогов дивидендный поток остается сильным.

Транснефть сейчас — это история стабильного кэша. Если рассматривать бумагу в портфель — это случай не про иксы, а про стабильный денежный поток и защиту капитала в перспективе.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт