Новые облигации АБЗ-1 2Р6 на размещении с доходностью до 19,5% годовых на 3 года

АО «АБЗ-1» (Асфальтобетонный завод №1 г. Санкт-Петербург), крупнейший в Северо-западном регионе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов, 14 апреля проведет сбор заявок на участие в размещении выпуска 3-летних облигаций с постоянным купоном. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: АБЗ 2Р06
Рейтинг: ruA- (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: не менее 2 млрд. р.
Старт приема заявок: 14 апреля
Планируемая дата размещения: 17 апреля
Дата погашения: 17 апреля 2029
Купонная доходность: не выше 18%, что соответствует доходности к погашению до 19,5%
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 16,5% от номинальной стоимости будет погашено в даты выплат 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, еще 17,5% – в дату выплаты 36-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании
— годовой выпуск — 1,5 млн.т асфальтобетона;
— 5 асфальтосмесительных мобильных установок;
— 2 современных производственных центра в г.Санкт-Петербург;
— среднегодовая мощность более 150 объектов дорожно-строительных работ.

АО «АБЗ-1» является головной компанией группы компаний «АБЗ-1», которая в свою очередь входит в головную компанию АО «Промышленно-строительная фирма «Балтийский проект».

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:
— выручка составила 3,01 млрд.р. (+15% г/г);
— валовая прибыль 722,6 млдр.р. (+0,2% г/г);
— прибыль 88,59 млн.руб. (-21% г/г);
— чистый долг 5,571 млрд.р (в 2024 было 3,886 млдр.р).


Согласно отчету за 2024 год:
— чистый долг 4,472 млрд.р;
— EBITDA 1,34 млдр.р. (+12% г/г);
— чистый долг/EBITDA = 3,3х, в 2023 г. было 5х.

Чистый долг растет, прибыль уменьшается, из положительных моментов стоит отметить рост на 43% г/г денежных средств и эквивалентов (на 30.06.25 их размер составляет 2,65 млдр р.).

В настоящее время торгуются 7 выпусков облигаций компании:
— АБЗ-1 1Р04, дата погашения 21.04.2026, доходность к погашению YTM 19% (новый выпуск идет как раз на его погашение);
— АБЗ-1 1Р05, дата погашения 30.09.2026, YTM 17,8%;
— АБЗ-1 2Р01 дата погашения 24.09.2027, купон КС+4%;
— АБЗ-1 2Р02, дата погашения 25.02.2028, купон КС+6,5%;
— АБЗ-1 2Р03, дата погашения 07.05.2028, YTM 18,3%;
— АБЗ-1 2Р04, дата погашения 16.10.2028, YTM 18,5%;
— АБЗ-1 2Р05, дата погашения 26.11.2028, купон КС+5%;

Выводы
Предлагаемый ориентир по купону в размере 18% будет скорее всего снижен. Из плюсов стоит выделить отсутствие оферты, но есть амортизация. При хорошем раскладе после размещения стоимость облигации может вырасти. Учитывая финансовые показатели (рост долга и отрицательный рост прибыли), а также запутанную организационную структуру компании, не буду участвовать в размещении.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов. Также есть MAX, подписывайтесь на него тоже.