CarMoney отчет МСФО 2025.

Официально компания ПАО «СмартТехГрупп» (выдает микрозаймы под брендом CarMoney) показала чистую прибыль за 2025 год в размере 2,15 млн рублей. Если разобраться в деталях, картина меняется кардинально.

Прибыль на бумаге, а в кассе — дыра!

Главное правило финансов: бумажная прибыль — это еще не деньги на счетах. В отчете мы видим, что компания записала себе 3,3 млрд рублей доходов от процентов по выданным займам. Проблема в том, что по правилам учета доход фиксируется, даже если клиент еще ничего не заплатил. «Живыми» деньгами от заемщиков пришло лишь 2,2 миллиарда. Разница больше чем в миллиард — это зависшие долги, которые числятся только в документах.

При этом операционный денежный поток (реальные деньги от основной деятельности) оказался глубоко отрицательным: минус 1 миллиард рублей. То есть бизнес физически сжигает наличные. Чтобы не показывать этот провал как огромный убыток, руководство применило легальный бухгалтерский маневр. Затраты примерно на 1 миллиард рублей записали не в текущие расходы, а в «нематериальные активы» — как разработку программного обеспечения. Теперь эти компьютерные программы составляют 25% от всего имущества компании (2,7 млрд). Если бы эти траты честно признали расходами, компания показала бы гигантский убыток.

Токсичные долги и миф о залогах.

Главный актив любой кредитной организации — выданные займы. И здесь кроется шокирующий факт. Из 10,2 млрд рублей выданных денег колоссальные 6,6 млрд (65%!) — это просрочка свыше 90 дней. По сути, это уже безнадежные долги.

Финансовых резервов на покрытие этих потерь создано вдвое меньше нужного. Руководство компании рассчитывает, что в крайнем случае изымет и продаст автомобили должников, ведь займы выдаются под залог машин. Но массово изъять и выгодно распродать тысячи подержанных авто на слабеющем вторичном рынке без огромных скидок попросту невозможно. В балансе скрыта многомиллиардная бомба.

Бизнес разрушает сам себя...

В России сейчас действительно дорогие деньги из-за высокой ставки Центрального банка. Компании приходится самой занимать средства на рынке под 19–21% годовых. При этом реальная доходность её работы составляет всего около 7%. Математика здесь безжалостна: если вы привлекаете долги под 21%, а зарабатываете 7%, вы уничтожаете ценность бизнеса с каждым выданным рублем. Затраты на выплату процентов кредиторам съедают всё.

Спасательный круг от госбанка.

Летом 2025 года у компании банально закончились деньги. Чтобы избежать банкротства, она выпустила новые акции на 1,35 млрд рублей и продала их банку ПСБ. Для выживания бизнеса это спасение, но для простых частных инвесторов — беда. Доля старых акционеров резко размылась на треть, их влияние и ценность бумаг пропорционально упали.

Кстати, дивиденды, которые компания выплатила в 2025 году, гасились за счет новых кредитов и вливаний от банка, а не заработанных средств. Ждать новых выплат бессмысленно: новый крупный владелец не позволит выводить деньги из проблемного бизнеса.

Итоговый вердикт.

Бизнес-модель CarMoney не справляется с дорогими кредитами и массовыми неплатежами клиентов. Настоящей прибыли нет. Инвестировать в акции такого бизнеса, когда надежные государственные облигации (ОФЗ) дают 14–15% годовых гарантированно и без риска, — экономически нерационально. Текущая оценка компании на бирже сильно завышена, поэтому самым разумным решением будет продажа этих бумаг.

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Покупка или продажа ценных бумаг сопряжена с рисками. Автор выражает исключительно свое личное субъективное мнение.