Бэквордация на максимумах

На рынке нефти сложился ряд аномалий на фоне трудностей с прохождением судов через Ормузский пролив.

• Экстремальная бэквордация. Месячный календарный спред (1-й ко 2-му месяцу) Brent расширился до рекордных $5,8–6,2/барр., что значительно превышает пиковые значения марта 2022 года. Майский фьючерс на американскую нефть WTI поднялся до $112/барр., торгуясь со спредом в $14/барр. к июньскому контракту ($98/барр.). Рынок, по сути, испытывает острый дефицит нефти «здесь и сейчас». Трейдеры готовы платить большую премию за немедленную поставку, чтобы выполнить обязательства или пополнить запасы в условиях неопределенности.
• Фьючерс на американскую нефть WTI стал дороже Brent ($112/барр. против $109/барр.). Такая ситуация обычно встречается редко (Brent дороже из-за логистики). Сейчас WTI растет быстрее, так как американская нефть рассматривается как более безопасная альтернатива ближневосточной, поставки которой через Ормузский пролив блокированы.
• Физическая нефть Dated Brent торгуется выше $140/барр., сохраняя аномальную премию к биржевому фьючерсу более чем в $30/барр.
• Впервые с мая 2022 года иранская нефть оценивается дороже Brent на $1/барр. (по данным Argus), что подтверждает нехватку альтернатив для азиатских НПЗ. Обычно иранская нефть на $10/барр. дешевле Brent.

Наше мнение:
Текущая ситуация зеркальна кризису 2020 года: физический дефицит сырья заставляет потребителей переплачивать за немедленную отгрузку, тогда как четыре года назад рынок наоборот сталкивался с отрицательными ценами из-за избытка нефти. Экстремальные спреды и разрыв между «бумажной» и физической нефтью сохранятся до восстановления безопасности судоходства через Ормузский пролив.

Читайте нас в MAX