ЭкономЛизинг 002Р-02: доходность привлекает, но участвовать не буду. Почему?

«ЭкономЛизинг», лизинговая компания, основанная в феврале 2006 года, ориентирована на финансирование предприятий малого и среднего бизнеса.

В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт.

📍 Параметры выпуска ЭкономЛиз-002Р-02:

• Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 100 млн рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,06% годовых)

• Выплаты: 4 раза в год

• Амортизация: нет

• Оферта: Колл-опцион через 2 года

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 03 апреля 2026

• Дата размещения: 03 апреля 2026

Рейтинг надёжности:

• ВВВ- «Стабильный» от Эксперт РА (июль 2025)

Обзор новых размещений: Техно Лизинг 1Р-08 | Балтлизинг БО-П22 | АПРИ 2Р-14 | Автоассистанс 1Р-01 | ОДК 1Р-01 | БиоВитрум 1Р-02

📍 Финансовые результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 505,5 млн руб. (+39,6% г/г);

• Чистая прибыль: 68,6 млн руб. (-12,5% г/г);

• Активы: 2,9 млрд руб. (+17,5% г/г)

• Собственный капитал: 505,7 млн руб. (+23% г/г)

• Долгосрочные обязательства: 1,4 млрд руб. (+7,2% за 9 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 901,6 млн руб. (+25,6% за 9 месяцев).

• ЧД/EBITDA: 3,5х (4,5х годом ранее)

• ICR: 1,3 (1,2 годом ранее)

Сильные стороны:

Эмитент привлекает высоким фиксированным купоном и демонстрирует операционный рост на фоне снижения долговой нагрузки. Портфель хорошо диверсифицирован по отраслям и типам имущества.

📍 Основные уязвимости:

Процентные платежи покрываются слабо, ликвидность снижается. Доля компании на рынке — менее 0,1%. Корпоративное управление оставляет желать лучшего: отсутствует МСФО отчётности и совет директоров.

К тому же выпуск всего на 100 млн рублей — это очень маленький объем, что оборачивается низкой ликвидностью.

В обращении на бирже 6 выпусков биржевых облигаций на 593 млн рублей. Из них выделил:

• ЭкономЛизинг 002Р-01 $RU000A10CDX0 Доходность к оферте: 25,31% через 10 месяцев. Купон: 22,00%. Текущая доходность: 21,56% на 2 года 4 месяца

• ЭкономЛизинг 001P-08 $RU000A10B081 Доходность к колл-опциону: 24,39% через 10 месяцев. Купон: 27,00%. Текущая доходность: 25,02% на 1 года 10 месяцев

В фокусе внимания: четыре из шести выпусков эмитента гасятся в течение года. Это создает повышенную концентрацию риска. Правда, сами объемы и новое размещение скромны, что несколько смягчает картину.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Оил Ресурс 001P-02 $RU000A10C8H9 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 30,02% на 27 месяцев

• АйДи Коллект оббП04 $RU000A10BQH7 (ВВВ-) Доходность к оферте: 23,27% на 13 месяцев

• Бизнес Альянс 001P-09 $RU000A10EN78 (ВВВ-) Доходность к колл-опциону: 26,2% на 17 месяцев

• МСБ-Лизинг 003P-07 $RU000A10EB07 (23,22%) ВВВ- на 2 года 9 месяцев с амортизацией

• АПРИ 2Р8 $RU000A10AG48 (26,67%) ВВВ- на 2 года 9 месяцев с амортизацией

• Лизинг-Трейд 001P-11 $RU000A107NJ3 (26,93%) ВВВ- на 2 года 8 месяцев с амортизацией

По итогу: Это довольно приемлемый представитель сегмента ВДО: небольшой лизинговый бизнес с адекватным соотношением долга и капитала и устойчивой отчетностью. Позитивным сигналом стало повышение рейтинга от Эксперт РА с BB+ до BBB- в августе 2024 года. Минус — наличие оферты, которая портит общее впечатление.

Спекулятивной идеи нет, но бумага дает небольшую премию к среднему уровню доходности по рейтинговой группе. Участвовать не планирую. На фоне крепких годовых отчетов за 2025 год добавил в свой облигационный портфель: Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,77%) и Оил Ресурс 001P-03 $RU000A10DB16 (27,99%).

Более подробно о ребалансировке портфеля напишу в начале следующей недели, так что не пропустите. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией