⚠Инфляцию сбили, но экономика заплатила слишком много

👀На самом деле за снижением инфляции и ставки скрывается гораздо более тревожная картина, которую сложно увидеть. Поэтому нашел для вас интересную информацию в этом направлении и продолжаю рубрику. Если в двух словах, то экономика замедляется, инвестиции проседают, а риск рецессии уже перестает быть теоретическим.

Рубрика #выжимки


📉Инфляция продолжает снижаться, ее годовой уровень оценивается в 5,7%, но одновременно реальная процентная ставка составляет 9,2% годовых. Деньги формально стали чуть дешевле, но для экономики они все еще очень дорогие.

🙌Комбинация высокой реальной ставки и растущего эффективного курса рубля удобна для текущего подавления инфляции, но достигается такой ценой, что начинает подтачивать будущий рост. Инфляцию действительно удалось приглушить, но ценой не просто охлаждения, а фактического перелома инвестиционного цикла.

💸По итогам 2025 года инвестиции в основной капитал снизились на 2,3%, а в IV квартале падение составило 5,3% год к году. Это уже не шум и не колебание внутри года. Более того, даже без учета январского провала текущий уровень инвестиционной активности весьма низкий: по сравнению со среднемесячным уровнем середины 2024 года предложение инвестиционных товаров в конце 2025г составляло 86.

🛍Потребление населения заметно «подсело», причем спад выходит за пределы обычных маятниковых колебаний. Основная проблема сосредоточена в непродовольственных товарах, плюс началось небольшое проседание услуг. При этом в 2025 году реальные располагаемые доходы выросли на 7,4%, а реальная заработная плата в январе 2026 года была выше уровня января 2025-го на 2,4%.

📈Даже на фоне роста доходов потребитель уже начинает тормозить. Значит, дело не только в текущих доходах, но и в настроениях, стоимости кредита и общем восприятии будущего. Оценки экономической ситуации населением ухудшаются почти непрерывно с середины 2025 года, а разрыв между наблюдаемой и фактической инфляцией стал максимальным почти за 3 года.

⛔Отдельный риск то, что экономика все больше выглядит близкой не к мягкому замедлению, а к опасной пограничной зоне. Сводный опережающий индикатор входа в рецессию в декабре 2025 года вырос до 0,49 при критическом пороге 0,18. Индикатор выхода из рецессии остался на 0,05 при пороге 0,35.

🕓Аналитики считают, что на горизонте до июля 2026 года экономика с высокой вероятностью войдет в рецессию, а сама рецессия может оказаться затяжной. Более того, для реализации такого сценария, достаточно снижения реального темпа роста ВВП до -1% по итогам первого полугодия 2026 года.

🚨В промышленности остановилось снижение рентабельности, фиксируется некоторый восстановительный рост, но уровень рентабельности все равно остается невысоким по историческим меркам. Причем соотношение доходности ОФЗ и рентабельности бизнеса является критическим для транспорта и нефтегаза.

✨Металлургия при этом вышла из зоны острого дисбаланса, что выглядит редким исключением на общем фоне. В промышленности закрепилась дефляция, в том числе по поставкам на внутренний рынок, а остановка роста цен на непродовольственные товары скорее всего косвенный признак кризиса спроса.

📌Главный вопрос сейчас в том, насколько глубоко экономика успеет замедлиться прежде, чем смягчение политики начнет реально работать на рост. Торможение зашло дальше, чем хотелось бы, и запас прочности уже не выглядит большим.

🤔А вы что думаете? Пишите свое мнение в комментариях к посту⤵


#выжимки — только самая интересная и полезная информация из отчетов и обзоров управляющих компаний, фондов, банков и инвестдомов.

boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc

boosty Только ранний доступ ко всем видео, без ИИС: clck.ru/3PQqtH