Свежие размещения! ГТЛК, ВТБ Лизинг, ТЕХНО Лизинг. Покупать или нет?

Лизинговый шторм на рынке облигаций! Сразу три эмитента из этой отрасли решили разместиться практически одновременно, день-в-день.

Чтобы не тратить своё (и ваше) время на отдельные разборы этих должников, давайте скомпонуем из них лизинг-дайджест. Лизать ничего не нужно, можно просто прочитать и сделать свои выводы😎 Как говорится, «Лизинг, клиринг, факторинг и другие виды эротического массажа.» ©

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚐ВТБ Лизинг 1Р5 (фикс)

● Название: ВТБЛиз-001Р-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 5 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗ Амортизация: по 8% от номинала в даты 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 12% при погашении.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025).

👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг.

⏳Сбор заявок — 18 марта, размещение — 20 марта 2026.

🚛АО «ВТБ Лизинг» — одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, 100% дочка банка ВТБ. Финансирует приобретение ж/д техники, всех типов автотранспорта, телекоммуникационного и нефтесервисного оборудования, а также морских и речных судов. На рынке с 2002 г., клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.

📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:

● Выручка: 62 млрд ₽ (+6,1% г/г)
● Чистые проц. доходы: 16,5 млрд ₽ (+32% г/г)
● Чистая прибыль: 3,24 млрд ₽ (-66% г/г)
● Собств. капитал: 56 млрд ₽ (+5% за 6 мес.)
● Денежные средства: 3,07 млрд ₽ (+43% за 6 мес.)
● Чистый долг: 472 млрд ₽ (-11% за 6 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 8,4x (был 9,8х)

🚛ГТЛК 2Р12 (фикс)

● Название: ГТЛК-002P-12
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Купон: до 16,75% (YTM до 18,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗ Амортизация: по 12,5% от номинала в даты 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48 купонов.

⭐Кредитный рейтинг: AА- «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и Эксперт РА (декабрь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, Велес Капитал, Газпромбанк, Джи Ай Солюшенс, Локо-Банк, МТС-Банк, ПСБ, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 18 марта, размещение — 23 марта 2026.

✈️АО «ГТЛК» — полностью государственная лизинговая компания, одна из крупнейших в РФ. Предоставляет весь комплекс услуг лизинга, преимущественно транспортных средств.

🏆По итогам 2025, ГТЛК занимает 3-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса и 1-е место среди всех не-банковских ЛК. Также ГТЛК занимает уверенное 1-е место по объему текущего лизингового портфеля.

📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:

● Выручка: 75,8 млрд ₽ (+19% г/г)
● Чистый убыток: 5,95 млрд ₽ (годом ранее прибыль 205 млн ₽)
● Собств. капитал: 213 млрд ₽ (+4% за 6 мес.)
● Денежные средства: 16,9 млрд ₽ (-74% за 6 мес.)
● Общий фин. долг: 892 млрд ₽ (-5,5% за 6 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 4,1x (был 4,3х)

🚛ТЕХНО Лизинг 1Р8 (фикс)

● Название: ТехноЛиз-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 476 млн ₽
● Купон: до 24% (YTM до 26,83%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Выпуск для всех
❗ Амортизация: по 7,5% от номинала в даты 24, 27, 30, 33 купонов.

⭐Кредитный рейтинг: BB+ «развивающийся» от Эксперт РА (понижен в ноябре 2025).

👉Организатор: Велес Капитал.

⏳Сбор заявок — 17 марта, размещение — 20 марта 2026.

🚐ООО «ТЕХНО Лизинг» — небольшая лизинговая компания, специализируется на лизинге строительной техники, а также грузового и легкового транспорта. Более 90% клиентской базы приходится на представителей МСБ. Головной офис в Москве, филиалов нет.

📊Фин. результаты по РСБУ за 9М2025:

● ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 4,38 млрд ₽ (-0,5% г/г)
● Выручка: 1,57 млрд ₽ (+39% г/г)
● Чистая прибыль: 117 млн ₽ (+129% г/г)
● Собств. капитал: 539 млн ₽ (+28% за 9 мес.)
● Денежные средства: 269 млн ₽ (+17,5% за 9 мес.)
● Общий фин. долг: 4,9 млрд ₽ (+4,6% за 9 мес.)
● Чистый долг/Капитал: 8,6x (был 10,5х)

🎯Сравнение выпусков

Концептуально все выпуски схожи: фиксы от лизинговых компаний на 3-4 года с амортизацией. Но в плане рисков есть отличия.

✈️Гигант ГТЛК решил окончательно запутать инвесторов и сразу после квази-валютного выпуска 001Р-22 с привязкой к USD размещает рублевый выпуск с похожим номером, но с приставкой ESG (т.н. "облигации устойчивого развития").

Насчет «устойчивости», кстати, можно поспорить — огромная компания набирает долги как не в себя и который год держится исключительно за счёт бюджета.

🚛ВТБ Лизинг тоже не идеален — долговая нагрузка по параметру ЧД/Капитал вдвое выше, чем у ГТЛК. Закредитованность смягчается тем, что почти весь долг предоставлен материнской компанией. Рейтинг высокий также благодаря поддержке ВТБ. При этом собственная кредитоспособность ВТБ Лизинга оценивается на уровне BBB+.

🚐На фоне двух монстров, завтрашний Технолизинг выглядит совсем «козявкой». При этом долговая нагрузка у него ещё выше, чем у ВТБ Лизинга — почти 9х, и такого крутого «папы» нет. В ноябре Эксперт РА понизил рейтинг из-за увеличения долга и роста запасов изъятого имущества. 16 апреля должен погаситься выпуск ТЕХНО-лизинг 1Р4 на 350 млн ₽.

Возможно, имеет смысл рассмотреть под спекулятивный апсайд, однако с большой осторожностью. Купон отличный, амортизация не такая раздражающая, но и риски — ГОРАЗДО выше по сравнению с крупняком.

⚠️Инвестируя в лизинг, нужно помнить о том, что весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».