Фикс Прайс: отчет ожидаемо слабый, но дивиденды придали импульс

Фикс Прайс опубликовал операционную и финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 313,3 млрд руб. (+4,3% г/г)
• LFL продажи: +0,6% г/г; LFL средний чек: +4,9% г/г
• Скорр. EBITDA: 38,9 млрд руб. (-15,6% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 12,4% (-3 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 11,2 млрд руб. (-47,8% г/г)
• Магазины на конец года: 7818 (+10% г/г)

Наше мнение:
Результаты, как и ожидалось, сдержанные. Темпы роста LFL-метрик весьма скромные и существенно уступают другим ретейлерам, динамика выручки также не впечатляет. При этом SG&A расходы увеличились на 24% г/г, что оказывает давление на маржу. Сокращение чистой прибыли связано с кратным увеличением чистых финансовых расходов (4,5х г/г). А долговая нагрузка выросла до 0,7x (на 31.12.2025), что, впрочем, остается невысоким уровнем.

Однако акции Фикс Прайс сегодня в моменте росли на 9%. Почему?

Дело в том, что совет директоров рассматривает возможность выплаты дивидендов по итогам 2025 года — после утверждения бухгалтерской отчетности по РСБУ за первый квартал 2026 года (до конца апреля) СД вынесет на рассмотрение ВОСА предложение об объявлении дивидендов в размере до 11 млрд рублей. Это примерно 11 копеек на акцию с высокой доходностью – до 18%.

Фундаментально на данный момент бумаги Фикс Прайс, на наш взгляд, остаются слабой историей для инвестиций: сдержанная динамика операционных и финансовых показателей, невнятный инвесткурс пока ставят под сомнение перспективы крепкого долгосрочного роста. А у текущей дивидендной истории Фикс Прайса есть важный нюанс: крупная разовая выплата в случае одобрения выглядит скорее ситуативным решением, чем устойчивой политикой распределения прибыли. В такой конфигурации инвестор не получает ни уверенности в повторяемости дивидендов, ни понятного сценария, как бизнес будет создавать стоимость через рост, эффективность и капиталовложения. Дивидендный гэп может закрываться долго.

Мы по-прежнему предпочитаем акции других розничных игроков, таких как ИКС 5 и Лента, у акций которых четче прослеживается инвестиционная идея.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале